合合信息即将科创板上会，毛利率低于同行，境外收入存在风险

（原标题：合合信息即将科创板上会，毛利率低于同行，境外收入存在风险）

公开信息显示，上海证券交易所上市审核委员会定于2023年8月4日召开2023年第70次上市审核委员会审议会议，将审议上海合合信息科技股份有限公司（简称“合合信息”）的首发事项，保荐人为中金公司。

合合信息是一家人工智能及大数据科技企业，公司前身合合有限2006年在上海成立。截至招股说明书签署日，公司实际控制人镇立新直接持有公司32.2504%的股权，通过上海狮吼间接控制上海目一然、上海端临、上海融梨然及上海顶螺持有的公司股权，合计控制公司39.9331%的股份，为公司的控股股东、实际控制人。

发行前股权结构图，图片来源：招股书

本次申请上市，公司拟募集资金约14.9亿元，用于人工智能C端产品及B端服务研发升级项目、商业大数据C端产品及B端服务研发升级项目、人工智能核心技术研发升级项目、商业大数据核心技术研发与数据中台建设项目。

募资使用情况，图片来源：招股书

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毛利率不及同行

合合信息基于自主研发的智能文字识别及商业大数据核心技术，为全球C端用户和多元行业B端客户提供数字化、智能化的产品及服务。

公司 C 端业务主要为面向全球个人用户的APP产品，包括扫描全能王、名片全能王、启信宝3款核心产品；公司B端业务为面向企业客户提供以智能文字识别、商业大数据为核心的服务。另外，基于公司C端APP庞大的用户群体，合合信息以APP为主要载体，为各类客户供广告营销服务。

具体来看，报告期内，公司的收入主要来源于智能文字识别、商业大数据、互联网广告推广等业务，其中智能文字识别的营收占比在70%左右，占比较高。

公司各项业务收入构成，图片来源：招股书

值得注意的是，合合信息的C端产品存在被消费者投诉的风险。尽管公司已在相关APP支付界面明确提示用户自动订阅的相关内容，并且已根据《网络交易监督管理办法》对相关APP的自动订阅服务内容进行了调整，但未来如果公司未能及时解决消费者投诉等事件的情况，可能会影响公司产品的口碑和销售情况。

招股书显示，2020年至2022年，公司营业收入分别约5.78亿元、8.06亿元、9.88亿元，归母净利润约1.3亿元、1.44亿元、2.84亿元。

主要财务数据及财务指标，图片来源：招股书

2023年1-3月，合合信息的营业收入约2.66亿元，同比增长22.38%；归属于母公司股东的净利润为7969.02万元，同比增长56.81%。

2023年1-6月，公司预计实现营业收入约5.3亿元至5.9亿元，预计同比增长17.99%至31.35%；预计实现归母净利润约1.6亿元至1.91亿元，预计同比增长35.38%至62.46%。

2020年至2022年，合合信息的毛利率分别为84.33%、83.44%和83.70%，低于可比上市公司平均值。

与可比上市公司毛利率的比较分析，图片来源：招股书

公司存在数据安全及个人隐私保护相关风险。在业务经营过程中，合合信息根据业务需要获取了用户的相关数据，尽管公司建立了一系列的数据安全内控制度，但如果受到恶意软件、计算机病毒、黑客攻击等影响，造成数据的不当泄露或使用，公司存储的信息数据资源可能被泄露，公司还可能因侵犯个人隐私被投诉或受到主管部门处罚，甚至导致诉讼或仲裁等纠纷。

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资产负债率远超同行

随着人工智能及大数据技术日趋成熟，以及国家相关利好政策的推动，未来新进入者可能会不断增加，公司面临着行业竞争加剧的风险。

在商业大数据业务方面，启信宝所处的C端APP市场存在一定的同质化竞争。随着主要竞争对手天眼查、企查查通过聘请代言人、线下广告等方式在广告宣传方面加大投入，而相比之下合合信息的营销推广投入较低，导致报告期内启信宝付费用户比例及新增付费转化率持续下降。

2020年至2022年，合合信息的境外及中国港澳台收入占公司总收入比重在30%以上，公司的境外收入主要集中在日本、韩国、美国等地，如果这些国家的监管政策发生变化，或未来公司未能完全遵守产品销售地的法律法规，则可能面临相应的处罚，从而影响海外业务的经营。

营业收入分地区列示，图片来源：招股书

报告期各期末，合合信息的应收账款账面余额分别约0.64亿元、0.73亿元、1.03亿元，呈逐年上升趋势。公司2022年末应收账款账面余额较大，主要受广西京东新杰电子商务有限公司广告投放业务增加，但款项结算逾期；以及在外部环境影响下，客户回款有所延迟等影响。如果公司应收账款管理不当，可能存在坏账风险。

报告期各期末，公司的资产负债率（合并）分别为55.79%、52.73%、47.88%，尽管有所下降，但其资产负债率仍远高于可比公司平均值，同时公司的流动比率与速动比率均低于可比公司平均值，短期偿债能力有待提高。

公司与可比公司偿债能力及流动性指标对比情况，图片来源：招股书

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结语

近几年，随着人工智能及大数据行业的发展，聚焦智能文字识别及商业大数据业务的合合信息业务规模也越做越大，但公司在发展的同时也面临着数据安全及个人隐私保护相关风险，同时公司毛利率低于同行，在竞争愈发激烈的背景下，公司未来经营业绩仍存在不确定性。