财报前瞻 | 奈飞年内飙升近50%！新用户或激增至220万，Q2业绩留意两大看点

（原标题：财报前瞻 | 奈飞年内飙升近50%！新用户或激增至220万，Q2业绩留意两大看点）

编者按：彭博分析师预期Q2营收约为82.65亿美元；经调整后净利润为13.1亿美元；花旗称奈飞的广告业务存在潜在的积极因素，上调其目标价至500美元>>

奈飞将于美东时间7月19日盘后公布第二季度业绩。根据彭博分析师的一致预期，该公司Q2营收约为82.65亿美元，同比增长3.7%；经调整后净利润为13.1亿美元，同比减少0.09%；经调整EPS为2.898美元，同比下降22.3%。

回顾奈飞Q1的业绩，奈飞营业收入81.62亿美元，同比增长3.7%；稀释后每股收益（EPS）为2.88美元，同比下降18.4%。值得一提的是，奈飞报告第一季度的自由现金流超过21亿美元，比去年同期的约8亿美元增加了一倍多。由于公司今年在内容方面的支出低于此前预期的现金支出，管理层已将今年的自由现金流预测上调至35亿美元。展望Q2季度，奈飞管理层预计2023年二季度营收为82.42亿美元，同比增长3.4%，较一季度增速3.7%进一步缓和。

股价方面，自2022年Q2业绩之后，奈飞从底部开始反弹，从2022年7月至今，奈飞股价累计涨幅超过150%。截至今日发稿，奈飞股价报440.21美元，年内涨幅已近50%。

面对即将到来的业绩考验，奈飞能否维持上涨趋势？投资者又需要重点关注哪些方面？

用户增长天花板已出现，如何破局？

在用户数据上，奈飞的增长已趋于天花板瓶颈：Q1净增加付费订阅用户175万，相比上季度的766万出现大幅下降；流媒体付费用户总数2.325亿，也低于分析师预期的2.33亿。

作为奈飞的核心收入来源，流媒体付费用户增长就开始开倒车，出现负增长，尽管付费用户增长数据在去年Q4重振旗鼓，但也是昙花一现。对此，该公司在Q2业绩展望时表示，今年二季度的净增付费用户数将与一季度“大体相当”。它还预计，在汇率中性的基础上，每位会员的平均收入 (ARM) 将同比略有增长。

在二季度，奈飞管理层推出的密码共享打击行动无疑是正确的决策，这一举措已经促使数百万消费者最终开始为这项服务付费。据研究公司Antenna的统计数据，自5月23日至28日奈飞令客户不能再共享密码后的最初四天内，这家流媒体公司在美国平均每天新增7万个订阅客户，其中的两天，全美新注册人数超过了10万。

摩根士丹利分析师Benjamin Swinburne预计，由于美国和加拿大推出的付费共享服务带来的“较为温和的用户流失”，以及应用下载的“稳定”趋势，该公司第二季度的新增用户数量将达到220万，该行此前的预期为155万。

奈飞业绩新增长点? 公司拟扩大广告业务规模

奈飞在一季度推出了一个基于广告的低价套餐，以吸引更多的用户，并在二季度将其扩展到更多国家。今年5月18日，奈飞高管表示，低价广告套餐的推出取得了显著成效，已经吸引了500万月活跃用户。

另外，据媒体报道，奈飞正在考虑提升其广告业务能力，努力从其广告投放中获得更大规模营收，其中包括增加目标广告和增加不同的广告形式。据悉，奈飞广告业务的变化包括“情节式”广告，即让消费者看到一些彼此相关联的广告，避免了消费者在观看内容时不断看到相同广告的问题。

奈飞与微软的合作关系可能在明年结束，该公司正在建立自己的广告技术，而这给了奈飞一个更好的创新机遇。有广告业务高管还表示，奈飞将利用自己的数据制作差异化广告，并且奈飞计划从广告计划中获得的营收高于每月15美元起价的标准订阅。

在上周，华尔街大行花旗对这家流媒体巨头启动了为期30天的“催化剂观察期”，称其广告业务存在潜在的积极因素。花旗分析师预计，管理层对该公司广告层推出的任何正面评论都会对公司的股价产生积极的反应，这将增强投资者对该项新举措进展的信心。

摩根士丹利分析师Benjamin Swinburne调整了对该公司广告计划的预期，预计到2025年底，广告支持版本的订阅量将达到约3000万，略低于此前的估计。Swinburne在一份投资者报告中写道:“总的来说，我们估计奈飞将在2023年下半年通过核心网络新增用户、额外会员和付费共享网络新增用户的组合，使3500万新家庭用户货币化。”

华尔街怎么看？

目前华尔街的多家机构对奈飞的业绩和股价表现表示乐观。

摩根士丹利分析师Benjamin Swinburne给予奈飞“持股”评级，并将目标价上调至450美元。花旗分析师Jason Bazinet将奈飞的评级定为“买入”，并且将奈飞每股目标价上调至500美元。

奥本海默分析师Jason Helfstein将奈飞的目标价上调至500美元，并维持“增持”评级。奥本海默预计，付费分享服务将增加订阅用户，逐步取消最便宜的无广告订阅计划可能带来更高的营收/订户。另外，奥本海默认为，长期的作家罢工和最近的媒体裁员是近期其他潜在的有利因素。

杰富瑞将奈飞的目标价上调至440美元，并维持“买入”评级。分析师认为将有相当一部分借用账户的用户转向新订阅套餐，并相信密码共享政策的变化将推动订阅用户增长。

根据Tipranks的统计，近3个月有35位分析师给出分析评级，其中15位给予“买入”评级，14位给予“持有”评级，2位给予“卖出”评级。目标价范围在250美元至535美元，平均目标价414.5美元，较7月11日收盘价440.21美元低5.84%。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。