财报前瞻 | 特斯拉年内飙升近120%！Q2交付再创新高，财报重点关注这一指标

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编者按：特斯拉将于7月19日美股盘后发布2023年第二季度财报，市场预计特斯拉Q2营收约为244.75亿美元，同比增长44.5%；调整后净利润28.53亿美元，同比增长8.9%；每股收益0.705美元。Wedbush分析师表示，未来几个季度特斯拉的利润率将触底，然后在2024财年回升>>

特斯拉将于7月19日美国股市收盘后（北京时间7月20日）发布2023年第二季度财报。公司管理层将于美东7月19日下午5点30分（北京时间7月20日早上5点30分）举行财报会议。

据彭博分析师预期，特斯拉2023年第二季度营业收入约为244.75亿美元，同比增长44.5%；调整后净利润28.53亿美元，同比增长8.9%；每股收益0.705美元，同比增长8.1%。

回顾特斯拉2023年第一季度业绩，特斯拉今年一季度营收233.29亿美元，同比增长24%；归属于特斯拉普通股股东的净利润为25.13亿美元，同比下降24%，低于市场预期的26亿美元；调整后每股收益EPS为0.85美元，同比跌21%，基本符合预期的0.86美元。

在财报电话会议上，马斯克强调，在经济疲软的背景下，该公司优先考虑的是销售增长而非利润。此外，马斯克表示，将在2023年第三季度为其Cybertruck举行交付活动。

Q2财报发榜在即，究竟特斯拉2023财年第二季度的营收及净利润表现如何？

行业竞争加剧！特斯拉利润率引担忧

分析师Kevin George表示，中国国内竞争对手正在抢占特斯拉的市场份额。另一个问题是，特斯拉进一步降价，可能会导致收入受到进一步影响。对特斯拉而言，近期美元兑人民币走强，销量的增长可能会抵消部分不利因素影响。值得关注的是，特斯拉的营业利润率已连续三个季度从 17.2% 下滑至 11.4%。利润率进一步下降可能会将公司推入负现金流区域。

与其他主流车企不同，特斯拉采取的是直销模式，这也意味着直到公司将卖给最终消费者前，造出来的车会一直处于库存和会计账簿中。

该分析师表示，虽然再创交付新纪录，但这也是特斯拉连续5个季度电动汽车产量高于交付量。根据一季度的财务报告，特斯拉手里的已完成商品价值——包含电动车等其他产品的库存，已经从去年不到10亿美元，上升到接近46亿美元，最新交付量将使这一数字增加5亿美元。

此前，Wedbush分析师Dan Ives曾直言，虽然特斯拉需求指标稳健，但 “房间里的大象” 是利润率走软，这势必拖累股价。而且借由 FSD 来推动利润率的说法并没有受到很多人欢迎，“我们相信特斯拉现在正在利润率压力和拉动全球需求之间走钢丝”。这位分析师最新观点表示，未来几个季度特斯拉的利润率将触底，然后在2024财年回升。

二季度全球交付再创新高！降价方面动作频频

7月以来，特斯拉可谓动作频频。7月3日，特斯拉发布二季度生产及交付报告。报告显示，特斯拉二季度交付了超46.61万辆电动汽车，同比大增83%，环比增长10%，超分析师预测，再创单季度交付新高。毫无疑问，今年二季度的生产和交付数据，又是特斯拉发展历程中新的里程碑。

价格方面，7月1日，特斯拉通过官网及社交平台宣布，全新Model S/X现车激励活动正式开启。用户购买全新Model S/X两款车型现车，即可享受3.5万至4.5万元不等的优惠福利。

仅仅过了约一周，7月9日，特斯拉就在官微公布了最新引荐购车奖励规则，引荐好友购买特斯拉Model 3/Y或Model S/X，购车人可分别获得3500元或7000元引荐奖励用于抵扣车辆尾款。

与传统车企“站在对立面”

值得一提的是，就在近期众多传统车企和共和党人呼吁美国环境保护署(EPA)，放宽今年4月提出的“史上最严排放标准”之际，作为全球电动汽车行业领军企业的特斯拉，发起“致命一击”！

最新消息显示，特斯拉正在游说拜登政府，希望敲定一份比“史上最严”标准——更严格的汽车排放标准，确保到2032年全美69%以上的新售汽车是电动汽车。

年内股价飙升近120%！多位高管频繁抛售股票套现

今年以来，特斯拉股价持续飙升。在AI热潮及美国各大车企纷纷加入特斯拉充电标准等利好因素推动下，特斯拉创下连涨13天的最长连续上涨纪录。截至7月10日收盘，特斯拉年内上涨118.87%。

得益于股价水涨船高，公司高管及不少押中特斯拉的投资人因而赚的盆满钵满。7月7日，美国证券交易委员会（SEC）披露的文件显示，特斯拉高级副总裁朱晓彤在7月3日减持2500股特斯拉股票，价值近70万美元。这是朱晓彤近一个月以来第二次减持，20天内已共套现约134万美元（折合人民币约970万元）。此次减持之前，朱晓彤于6月14日减持特斯拉2500股，按当日收盘价计算，减持股票价值约64万美元。

除了朱晓彤，特斯拉另外两位高管最近3个月也在频繁抛售股票，而此前三年并未出现过类似情况。

SEC公告显示，扎克·柯克霍恩近三个月来出售了三次股票，累计减持11251股，估价约247.2万美元（折合人民币1788.4万元）；

安德鲁·巴格里诺累计减持31500股，估价高达625.3万美元（折合人民币4523.9万元）。

华尔街怎么看？

在特斯拉最新季度业绩报告出炉前，不少大行也已抛出最新看法：

德意志银行分析师Emmanuel Rosner将特斯拉的目标价从260美元上调至270美元，并维持“买入”评级。该分析师表示，特斯拉第二季度的交付量远超出华尔街的预期共识以及德银估计的44.8万辆。强劲的交付数据表明，降价措施正在起作用，且《通胀削减法案》也为消费者提供了激励。根据目前的模型，该行预计特斯拉第二季度经营利润为30.4亿美元，而此前为28.4亿美元，经营利润率为12.3%。该行仍然认为，在今年剩余时间和2024年存在继续降价的增量风险，尽管风险“较此前有所削弱”。

Trefis分析师指出，美国政府6月6日证实,Model 3和Y有资格获得7,500美元的税收抵免，这也让特斯拉的电动汽车容易获得更广泛的客户群。特斯拉德克萨斯州工厂产量的增加也在一定程度上帮助了供应。虽然成交量增加是积极的，但特斯拉的平均售价可能会大幅下降，这也可能会影响Q2的利润率。2023 年Q1汽车毛利率为 19.3%，比去年同期下降近 10%，投资者应该会看到Q2也会出现类似的同比下降。虽然特斯拉股票如果超出盈利预期，可能会小幅走高，但该行认为，以目前的水平来看，该股的估值有点高估，该行予特斯拉210美元目标价。

Guggenheim分析师Ronald Jewsikow表示，特斯拉报告了一份相当强劲的季度交付数据，然而其定价和利润率的设置“仍然是负面的”，建议投资者在第二季度业绩公布之前卖出，并指出该行对除碳积分外的汽车毛利率的预期“远远低于”市场预期共识。该行维持对特斯拉的“卖出”评级和112美元的目标价，认为其定价和利润率风险仍然很高。对于增长算法受损的股票来说，目前的估值过于严苛，这一情况可能会持续下去直至Model 2最早于2025财年成功上市。

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