嘀嗒出行的上市之路没有“顺风车”

（原标题：嘀嗒出行的上市之路没有“顺风车”）

6月1日，随着高考临近，嘀嗒出行发起了“2023高考全民云送考”的活动，一时间吸睛无数。但是在营销活动之外，人们也在关注嘀嗒出行近期的上市动作。今年2月20日嘀嗒出行再次向港交所主板递交上市申请，这是其继2020年10月和2021年4月以来第三次冲击IPO。

然而4月28日，证监会国际部下发文件要求嘀嗒出行就协议控制架构、股权变动情况、主要股东基本情况和个人信息保护、数据安全情况共计四个部分提交备案补充材料。尽管嘀嗒出行的主营业务是顺风车，但是上市之路却没有“顺风车”给它乘坐。

净利率腰斩，市占率下滑

嘀嗒出行招股书最令人注意的是2022年前三季度净利率大幅度下滑。数据显示，2020年、2021年以及截至2021年及2022年9月30日止前三个季度，嘀嗒出行的经调整净利润分别为3.4亿元、2.38亿元、1.85亿元和6540万元，经调整净利率为45.5%、30.5%、31.6%和15.3%。2021年的招股书数据显示，2018年和2019年嘀嗒出行经调整纯利率则分别为29.7%及48.6%。这表明自2019年以来嘀嗒出行的净利润就呈现不断下滑的趋势，2022年前三季度更是直接腰斩。

有分析认为，嘀嗒出行2022年前三季度净利率之所以下滑是因为其销售费用率上升。数据显示，嘀嗒出行的销售费用率从2020年的30%上升至2022年前三季度的41%，提升了11个百分点。

但是从具体数字来看，嘀嗒出行2021年前三季度和2022年的前三季度的销售费用相当，甚至后者略低一些。这是因为2022年前三季度的营收大幅度下滑才导致销售费用率有所上升。数据显示，嘀嗒出行2022年前三季度的营收同比下滑了26.63%。

对于营收下滑的原因，嘀嗒出行的解释是受新冠疫情影响。不过值得注意的是，根据弗若斯特沙利文咨询报告，2019年嘀嗒出行在国内顺风车市场的市占率为66.5%，但是到了2021年仅为38.1%。虽然嘀嗒出行仍然维持在第一的位置，但是与第二位的差距仅有6.6个百分点。

不仅如此，在2022年前三个季度，嘀嗒出行顺风车搭乘量为7210万次，而哈啰出行此前披露的2022年顺风车业务完成订单为1.5亿次。2022年顺风车市占率第一的位置或许要易主了。影响嘀嗒出行业绩的恐怕不仅仅是疫情，还有来自同行的竞争。

饼越画越小，顺风车市场前途不明

弗若斯特沙利文的数据显示，2026年中国顺风车市场的交易总额预计将达到758亿元。然而，此前弗若斯特沙利文的预计到2025年顺风车市场交易总额将从2019年的140亿增至2025年的1139亿。为何网约车市场的预计规模越来越小了？这或许和网约车处于“灰色地带”有关。

据传嘀嗒出行的创始人宋中杰在路上看到不少私家车只坐一两个人，其他位置都是空着的，于是就萌生了把这些空位利用起来的想法，从而开发了网约车的业务。顺风车业务的本意是帮助车主将空位利用起来，同时也可以让乘客以相对实惠的价格坐车。

2020年，交通运输部列举了判定“顺风车”的四个标准以区别于“网约车”：1.应以车主自身出行需求为前提、事先发布出行信息。2.由出行线路相同的人选择合乘车辆3.不以盈利为目的，分摊部分出行成本或免费互助4.每车每日合乘次数应有一定限制。

然而，尽管有了判定标准，但实际执行的过程中却并没有相应的约束力，导致常常出现以“顺风车”之名行“网约车”之实的现象，而车主又不受“网约车”相关规定的约束。因此，顺风车免不了被整改或投诉。

早在2020年12月，嘀嗒出行就被被交通运输部约谈，指出其“附近订单”功能偏离顺风车本质，涉嫌以顺风车名义从事非法网约车业务，要求整改。

2022年8月，有消费者向媒体反映其在嘀嗒出行上的订购“两单合拼”，但车上实际有三个订单。向商家投诉后，嘀嗒出行只退回订单费用，但是对于消费者担忧的“违规多拼发生事故后由谁来负责”的问题没有回应。截至目前，黑猫投诉平台累计投诉达12000条，类似的“违规多拼”问题屡见不鲜。招股说明书同样显示，嘀嗒出行顺风车平台已累计发生57起行政处罚案件。

在合规问题上“擦边”不仅会让消费者流失，也会动摇市场的信心。但是嘀嗒出行更致命的问题在于其业务范围狭窄，2022年前三季度顺风车业务的营收占比就达到了91.1%。鸡蛋放在一个篮子里意味着一旦顺风车市场风向有变，嘀嗒出行可能就会遭受致命的打击。（内容来源|商业华观）