财报解读 | 营收、净利双双超预期，智能云业务拐点已至！百度还能涨多少？

（原标题：财报解读 | 营收、净利双双超预期，智能云业务拐点已至！百度还能涨多少？）

编者按：Q1百度营收311亿元，净利润577亿元；智能云业务实现盈利，市场份额位居行业第一；文心千帆大模型赋能超300家合作伙伴，详情>>

5月16日，百度发布了截至2023年3月31日的第一季度未经审计的财务报告。第一季度，百度实现营收311亿元，同比增长10%；归属百度的净利润（non-GAAP）达到57亿元，同比大幅增长48%，营收和利润双双超市场预期。

百度美股收涨3.97%，港股市场中今天高开3.7%后回落，截至发稿，股价跌0.40%，报123.8港元，今年以来，百度股价先跌后涨，累计涨幅超13%。

得益于宏观经济形势的好转，和企业持续降本增效的措施，百度盈利能力大幅提升。

一、智能云业务实现盈利，单季度收入增至42亿元，市场份额位居行业第一

云业务是百度第二增长曲线，百度智能云在本季度实现了盈利（non-GAAP），单季收入增至42亿元。

从2022年第二季度开始，百度智能云专注于可持续增长，提高经营健康度。与此同时，百度智能云持续为关键客户构建标准化、规模化的人工智能解决方案，推动了智能云利润的增长。

IDC年初发布的《2022H1中国AI云服务市场研究报告》显示，2022年中国AI公有云服务市场规模达74.6亿元人民币，占AI软件整体市场的16.5%，较2021年呈上升趋势。其中，百度智能云市场份额占比28.1%，连续四年第一。

大和发布研报称，公司自2022年第二季度以来，通过逐步淘汰低利润业务，并对更多云产品进行标准化部署，云业务在2023年一季度实现了运营盈亏平衡，远远超出该行预期的2024年实现盈亏平衡的时间点。该行认为这标志着云业务的拐点，因为成本结构将继续改善，而收入将因重新开放和ERNIE Bot带来的新机会而加速增长。

百度文心一言与文心大模型对百度智能云而言，是破局的关键。

5月9日，百度智能云向上百家企业合作伙伴展示了正在内测的全球首个一站式企业级大模型生产平台“文心千帆大模型平台”。据悉，文心千帆将提供两种企业服务：第一，以文心一言为核心，提供大模型服务，帮助客户改造产品和生产流程。第二，作为一个大模型生产平台，企业可以基于文心千帆开发自己的专属大模型。截止目前，已有超过300家生态伙伴参与文心一言内测，在400多个企业内部场景取得测试成效。

3月16日，百度在全球大厂中首先发布对标ChatGPT的大模型产品文心一言。据了解，文心一言内测一个多月，就完成了4次大的技术升级，大模型推理性能提升近10倍。

百度文库已内测接入文心一言，推出“百度文库文档助手”，15秒就可以为用户生成一篇专业文档；文心一言也已全面应用在智能工作平台“如流”中，平均5秒就可以解答一个难题，大幅提升工作效率。

在问答环节，李彦宏直言文心一言将为百度在云行业获取更大份额提供巨大的机会。他透露，自三月发布以来，百度收到来自企业用户超10万份针对文心一言的测试请求，包括金融，软件，教育，在线旅游等等。

文心一言将重塑信息的生成和呈现方式，创造下一代互联网流量入口。这意味着百度移动生态用户数与市场规模有望持续增长，且用户粘性将会增加。

二、自动驾驶业务继续领跑行业，萝卜快跑订单同比增长236%

百度自动驾驶业务稳步推进，IDG（智能驾驶事业群组）的核心Apollo已经从自动驾驶领域扩展到整个智能交通体系。从自动驾驶业务来看，2023年第一季度，百度的自动驾驶服务萝卜快跑订单量约为66万单，同比增长236%，稳居全球最大的自动驾驶出行服务提供商。2023年，百度Apollo将持续扩大业务规模，计划在全国范围内陆续增加投放200台全无人驾驶运营车辆，着力打造全球最大无人驾驶运营服务区。

从技术上看，百度依然是该领域的领跑者。根据全球领先的公共及商业咨询公司Guidehouse发布的最新自动驾驶公司竞争力榜单报告显示，在自动驾驶“领导者”阵营中，百度Apollo、Waymo、Cruise均实现了全无人自动驾驶商业化运营，其中百度Apollo连续多年稳居全球自动驾驶“领导者”阵营，并且是领导者行列唯一上榜的中国玩家。

稳定持续的安全运营记录，也增强了社会层面对百度自动驾驶技术的认可。3月17日，继武汉、重庆之后，萝卜快跑获准在北京开启全无人自动驾驶出行服务，成为全球范围内首个在首都城市落地的全无人车队。

三、移动生态业务基本盘稳健，AI与搜索业务的整合

百度移动生态在第一季度也保持强劲增长势头，百度核心的在线营销收入为166亿元人民币，同比增长6%，推动集团利润增长，并贡献了强劲的现金流。增长原因一方面得益于中国经济高速复苏，带动旅游、商业服务和本地服务等行业大幅增加营销预算；另一方面，过去一年百度全面降本增效措施也起到了关键作用。

3月，百度App月活跃用户达6.57亿，同比上涨4%，百度移动端搜索查询次数和信息流分发量稳步增长。电商收入成为移动生态的新亮点，第一季度百度搜索促成的季度GMV同比增长55%。

据了解，2023年1月初，百度宣布，百度搜索将升级“生成式搜索”能力，基于百度自研的生成式模型能力，为用户开放式的搜索提问或定制化的信息需求“创作答案”。这是全网首个“生成式搜索”，引领了搜索新一轮技术变革。

据媒体报道，百度搜索已开始面向部分用户测试“AI对话”功能，测试渠道包括百度主站及百度App、独立网址等。AI与搜索业务的整合对于百度而言，很可能是稳住流量基本盘，保证长期营收的关键一步。

在移动生态业务和云业务双双发力下，百度迎来长效增长，业绩释放、估值提升值得期待。

四、机构观点

富瑞发布研究报告称，予百度集团-SW $09888.HK “买入”评级，目标价207港元。公司首季核心收入同比增长7.6%至230亿元人民币，高于该行预期，而整体非通用会计准则(Non-GAAP)营业利润则达64亿元，也高于预期，而非通用会计准则纯利也达到57亿元，较市场及该行预期高。

高盛发研报指，百度首季收入与盈利超出该行预期，经调整每股盈利超出该行预期的26%，并较市场一致预期高24%。该行指，首季云业务实现盈利，并在收入增长方面超越同行。展望2023年，该行认为百度从第二季度开始广告业务和云业务将实现加速增长，并预计逐渐利用ERNIELLM实现商业化和流量生成的过程。该行将百度 $BIDU /  $09888.HK 目标价下调至183美元/179港元，维持“买入”评级。

大和发研报指，百度 $09888.HK 发布一季度报，公司核心业务的盈利超出了该行的预期，超额达22%，主要得益于更高的营销收入。鉴于营销收入的恢复略超出该行的预期，云业务的盈利能力改善以及谨慎的投资策略，该行认为百度核心业务在2023年的盈利增长仍然强劲。该行将公司H股目标价由200港元上调至210港元，维持“买入”评级。

瑞银将百度 $BIDU 第二季核心业务收入预测上调1.6%至264亿元人民币，料全年核心收入增长1.2%，同时将第二季及全年核心非公认会计准则下经营利润率预测提高3及2个百分点至23.2%及21.9%，美股目标价由180美元提升至185美元，维持评级“买入”。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。