【BT金融分析师】复朗集团2022年业绩亮眼，分析师称其财务状况仍然堪忧

复朗集团Lanvin Group Holdings认为自己是全球领先的奢侈品牌，但该公司的财务状况远没有那么光鲜亮丽。

在去年12月借壳上市后，这家奢侈品服装制造商近日发布了首份财务业绩，强调了其2022年创纪录的销售额和利润率的持续提高。从绝对数字上看，情况确实如此。该公司去年的收入增长了37%，至4.22亿欧元（合4.64亿美元），毛利率增长了一个百分点，至56%。

乍一看，复朗集团营收增长相当不错。相比之下，拥有路易威登（LV）等品牌的奢侈品牌巨头LVMH去年的收入增长了23%，而旗下拥有包括古驰（Gucci）等品牌的开云集团(（Kering）的收入仅增长了15%。但后两家公司的规模都比复朗集团大得多，他们的年销售额高达数百亿欧元。这两家公司的利润也相当可观，而复朗集团却深陷亏损。

更重要的是，复朗集团2022年的收入低于去年上市时的预期，当时该公司试图通过与一家特殊目的收购公司（SPAC）合并来吸引投资者的兴趣。在去年3月的报告中，复朗集团预计其收入将在2022年达到4.73亿欧元，比最终财报数字高出约12%。该公司表示，到2025年，这一数字将飙升至近10亿欧元，而去年的亏损让这种乐观的预测看起来变得不那么确定。或许更重要的是，复朗集团在其首份收益报告中重申，该公司有望在明年实现收支平衡。但这一表态并不那么令人信服。该公司在其财报中使用了一个名为“边际收益”的指标，该公司表示，这实际上是毛利润减去销售和营销费用。以这种方式计算出的“利润”去年增长44%，至1300万欧元。不过，与更标准、普遍都承认的“净利润”相比，情况就不是这样了。净利润没有出现在复朗集团的财报中，但却包含在该公司去年的年报中。首先，“边际收益”立即被一般费用和管理费用所超过。年报显示，由于其他项目蚕食了该公司的利润，复朗集团去年的净亏损比2021年增加了两倍多，达到2.4亿欧元。

该公司表示，旗下的另外两个品牌——Wolford和St. John Knits——现在正在为该公司贡献证利润，该公司将扩大这两个品牌的运营规模，以帮助整体实现盈利。

作者：Nick Cox

【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。【本文为BT财经金融分析师简版文章，从2022年10月25日起，BT财经除BT财经数据通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】