营收连增30年！大手笔分红回馈股东，乳业龙头伊利股份未来投资价值几何？

（原标题：营收连增30年！大手笔分红回馈股东，乳业龙头伊利股份未来投资价值几何？）

在多重超预期因素影响下，乳业龙头伊利股份以极大的战略定力坚持开拓创新，向市场交出了一份满意的业绩答卷。

4月27日晚，伊利股份发布2022年年报，营收、净利再创历史新高。2022年实现营业总收入1231.71亿元，同比增11.37％，归母净利润94.31亿元，同比增8.34％，基本每股收益0.57元。此外，伊利股份再度大手笔分红，每10股派发红利10.40元（含税），这是公司上市以来，累计第23次派现，分红金额创历史新高。

对于伊利股份的业绩成绩，市场也给予了积极的回应。4月28日，伊利股份高开高走，收涨6.33％，股价逼近30元/股，而其所在饮料乳品板块当日涨幅3.88％，伊利股份行业龙头效应凸显。

营收连增30年，白马股本色凸显

从年报数据来看，无论是业绩规模还是增长质量，伊利股份均在同行业中保持领先身位，白马股本色凸显。历年业绩数据显示，公司营收从1993年（公司1996年A股上市）以来，已经连续30年保持增长，归母净利润则从2013年以来，连续保持10年增长。

在创新和国际化业务驱动下，伊利股份继续保持良好发展势头，整体业绩稳居行业领导地位，位居中国乳业第一、亚洲乳业第一、全球乳业五强。数据显示，伊利营收超过了国内行业第二名和第三名之和，并且从近五年来，伊利与第二名差距从100亿到200亿拉大到2022年的300亿。另外值得注意的是，在三年疫情期间，宏观环境不确定性持续增强的背景下，伊利股份是唯一一家营收、净利保持稳健双增长的综合型规模乳企，扛住了前所未有的“压力测试”，其业绩增长的韧性和抗风险性可见一斑。

超级龙头的领先不只在业绩规模上，还在增长质量的引领上。报告显示，伊利在液奶基本盘、奶粉奶酪第二增长曲线、冷饮等新增长极以及新品占比这四大维度都已呈现全面引领之势。尼尔森零研数据显示，2022年度，伊利股份液态类乳品零售额市占份额为 33.4％，稳居细分市场第一；婴幼儿配方奶粉零售额市占份额为 12.4％，跃居细分市场第二；成人奶粉零售额市占份额为 25.3％，位列细分市场第一；奶酪业务的终端市场零售额份额比 2021 年提升了 3.5 个百分点；冷饮业务市场份额保持市场第一，连续 28 年稳居全国冷饮行业龙头地位。

此外，公司还发布了2023年第一季度报告，一季度实现营业收入334.41亿元，同比增长7.71％；归母净利润36.15亿元，同比增长2.73％。在2022年“史上最强一季报”高基数上，再次赢得“开门红”，引领行业复苏。

年报更大的亮点在于分红，2022年的分红预案是公司历史上首次每股分红超过1元，创历史新高，2022年的分红率超过70％，公司已连续4年保持超70％的超高分红率。以伊利股份4月28日最新价29.56元计算，公司股息率将达到3.52％，创历史新高。上市以来，伊利股份已累计分红365亿元（不含2022年），这意味着伊利股份一直在用“真金白银”回馈投资者，也说明其净利具备超高含金量。

基石业务稳中优进 第二曲线增速持续行业第一

年报数据显示，2022年伊利股份全品类实现均衡发展、全渠道立体化布局，筑牢业绩确定性、成长性基础。

在液态奶业务方面，凭借多年努力，伊利股份已构建起深厚的全产业链护城河。2022年，公司液态奶业务实现营收849.26亿元，规模、市占率继续稳居第一。华创证券研报指出，凭借消费高频、长生命周期、可向上升级等特性，伊利股份基石业务液态奶已形成深厚全产业链壁垒。

液态奶各细分品类产品均实现稳健增长。具体来看，金典有机系列研发上市金典有机A2、金典娟姗有机纯牛奶等多款新品，推动有机业务快速增长，稳居行业第一；安慕希系列产品市占率同比提升0.6个百分点，稳居市场第一。此外，伊利把握儿童液体乳市场机遇，以QQ星DHA原生营养为核心亮点，带动儿童液体乳品类的发展。

在第二增长曲线奶粉及奶制品业务方面，2022年，奶粉及奶制品业务实现营收262.6亿元，同比增长62.01％。其中，婴幼儿配方奶粉市占率约12.4％，增速持续保持行业第一。儿童奶粉QQ星营业额增长翻倍。最新数据显示，2023年1-2月，QQ星儿童奶粉增速、市场份额及总体行业表现均位居细分市场第一，增长后劲十足。成人奶粉领域，通过前瞻布局和技术积累，伊利已形成大幅领先优势，率先切入成人奶粉“健康+功能”新蓝海赛道。报告期，伊利股份成人奶粉市占份额不仅遥遥领先行业稳居第一，增速也位居行业第一。奶酪业务终端市场零售额份额比2021年提升了3.5个百分点，再度实现跨越式增长。冷饮业务营业收入95.67亿元，同比大幅增长30％以上，增速和市场份额保持行业第一，连续28年稳居全国冷饮行业龙头地位。

从产品结构来看，2022年，伊利股份新品实现很好增长，新品营业收入占比保持在12％以上。2022年，伊利相继推出了金典超滤、金典有机娟姗、金典有机A2等新品，全方位满足消费多元需求；同时聚焦消费者“健康+美味”需求，“安慕希”大胆创新突破，相继推出AMX果味奶昔、气泡酸奶等系列新品，受到市场欢迎；冷饮也贡献了巧乐兹熔岩巧巧等多只爆款产品，并推出了真正行业首创的跨界新品绮炫炫玲珑、甄稀冰麻薯冰淇淋，市场反响极佳。新品贡献越来越大，创新爆品越来越多，充分显示出公司新品培育的能力和未来增长的潜力。

多重利好因素驱动，伊利股份未来成长长期看好

从未来成长前景来看，伊利股份未来的成长受到政策支持、健康意识提升、人均饮奶量提升空间巨大、消费复苏趋势等多重利好因素驱动。

2022年，国家卫生健康委员会指导发布《中国居民膳食指南（2022）》，将奶及奶制品的推荐摄入量由每天的300克增加到每天300克至500克，倡导国民通过乳制品获取优质蛋白质、钙等重要营养成分，改善膳食结构，增强身体素质。今后，随着国家各项刺激经济发展政策的落地实施，国内乳业将继续保持稳步、高质量的发展态势。

根据《全国奶业发展规划（2016-2020 年）》的估计，全国人均牛奶饮用量仅为世界平均水平的1/3，发展中国家平均水平的1/2。下沉市场成长空间更为广阔。2020年中国三四线及以下城市人口占比约64％，占全国人口一半的农村居民还很少喝奶甚至喝不上牛奶，农村人均奶类消费量仅为全国平均水平的57％ ，而北京、上海等一线城市人均奶类消费量则为全国水平的1.34 倍，下沉市场奶类消费增长蕴含着巨大潜力。

另外，就婴配粉细分领域来看，供给端收缩确定性高，2月22日新国标已实施，配方大量缩减，目前份额仍在持续向伊利股份龙头公司集中。未通过新国标的产品可销售至保质期结束，该催化反应较有滞后性，五矿证券预计Q2后份额集中速度将加速，最终腾挪15％左右的份额空间。

整体来看，受益于巨大的市场空间、疫情后全民乳品饮用意识提升与消费升级、利好政策提振、市场出清，都将提振乳业龙头伊利股份长期向好。

而中长期来看，伊利股份的战略目标是“2025年进入全球乳业前三，2030年登顶全球乳业之首”，结合其目前的增长势头，品类优化的提速趋势，以及公司在实现战略目标方面“使命必达”的战绩表现，从2023年开始，伊利股份将进入新一轮的业绩提速期。

而从ESG投资的角度来看，伊利股份在推进全生命周期绿色制造，持续赋能全产业链绿色发展，以及携手产业链伙伴共赢发展等方面均创造了巨大的社会价值，具备长期可持续发展的实力，也将为投资者带来更高的投资回报。

作为中国食品行业第一家发布双碳目标及路线图的企业，伊利已在2012年实现碳达峰，并计划在2050年前实现全产业链碳中和。截至2022年底，伊利累计实施1049个节能减排项目，有31家工厂通过国家级“绿色工厂”认证。节能减排的效果非常显著。数据显示，伊利能源消耗累计减少4664.97吨标煤，总节水量170万吨。

另外，在发展过程中，伊利坚持与全球产业链合作伙伴共同成长，实现互利共赢。为降低产业链经营伙伴的经营风险，伊利开展产业链金融十余年，截至2022年底已累计为10974户牧场、门店提供金融扶持，累计融资金额达1181.6亿元，带动全国500多万合作伙伴增收致富。

本文源自：金融界

作者：张希