通胀降温能否带飞美股？美国3月核心PCE料增长放缓

（原标题：通胀降温能否带飞美股？美国3月核心PCE料增长放缓）

编者按：经济学家预计3月核心PCE将同比增长4.5%；美联储将密切关注核心服务通胀的变化趋势；机构警告，通胀降温背后可能蕴藏着风险。

北京时间周五20：30，作为美联储“最青睐的通胀指标”，3月个人消费支出（PCE）即将出炉，这可能是本周将公布的所有美国经济指标中影响最大的一个，尤其是在通货膨胀和利率敏感的环境中。不过该数据几乎不会影响美联储在下周议息会的决策，只会为美联储在5月会议之后的立场提供一些线索。

3月核心PCE料增长放缓至4.5%

结合经济学家总体预测，美国3月PCE物价指数年率预计录得4.1%，将是2021年5月以来的最低水平，前月为5%；美国3月核心PCE物价指数(不包括食品和能源)预计将较上月上涨0.3%，与2022年3月相比，经济学家普遍预计3月核心PCE物价指数涨幅将小幅回落至4.5%，前月为4.6%，但该指数仍然处在顽固地高水平。

回顾上次PCE数据，2月核心PCE物价指数同比增长4.6%，为2021年10月以来的最小涨幅。核心PCE环比从1月份的0.5%降至2月份的0.3%。核心PCE降温显示通胀放缓，美联储有望更加从容地暂停加息步伐。

美联储主要关注剔除食品和能源成本后的核心通胀，自从去年，又将核心通胀分为核心商品、住房服务和其他核心服务三个类别。当前，核心商品的通胀率已经有所下降，住房服务的通胀压力仍较大但有下降趋势，而真正让美联储感到头痛的是核心服务通胀，这一类别的通胀趋势并未显示出明显的下降迹象。在此背景下，美联储主席鲍威尔一直强调要关注这一类别的通胀变化趋势。

盛宝银行也在研究报告中指出，由于租金对核心PCE的权重较小，核心PCE可能不会像CPI对应部分那样从租金疲软中受益。因此，投资者将密切关注个人消费支出报告中不包括住房的核心服务分类指数。

美联储密切关注通胀发展趋势

美联储理事库克曾赶在美联储缄默期前强调，美联储将关注即将发布的数据，以指导其未来的政策决策。过去一年美联储采取了适当的积极措施来降低物价压力，但是下一阶段美联储的货币政策前景变得不那么明朗。库克表示，尽管通胀一直在下降，潜在的价格压力仍然强劲，并植根于经济中。她指出，房地产行业通胀降温的迹象是人们预期价格压力将进一步缓解的一个理由。她还指出，以个人消费支出价格指数（PCE）衡量的通胀率可能会从2月份的5%降至3月份的4%。

在此之前，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯曾表示，通胀放缓的趋势正在持续。与此同时，有一些迹象表明劳动力需求逐渐降温。如果这两个因素持续下去，很可能有助于降低通货膨胀。威廉姆斯预计，以PCE衡量的通货膨胀率年底将降至3.25%左右，未来两年有望达到美联储2%的长期目标。此外，他重申了美联储接下来还需要加息一次25个基点的观点。

目前，投资者普遍预计美联储将于5月会议上加息25个基点至5%-5.25%之间。虽然这一次PCE数据不会影响美联储在下周议息会的决策，但是可能会对美联储未来的利率路径给出鸽派或者鹰派的指引。

通胀降温利好美股？小心企业利润杀

随着物价压力的放缓，市场对美联储尽快结束加息充满期待。标准普尔500指数年初至今上涨6%，纳斯达克指数上涨13%，多头们纷纷押注通胀放缓将利好股市。然而不少机构认为，近期通胀降温背后可能蕴藏着风险。

作为华尔街空头代表，摩根士丹利的首席股票策略师迈克威尔逊表示，仅凭借物价回落就预期美股反弹是站不住脚的。他在最新发布的报告中指出，通胀下降，尤其是商品通胀下降，是需求减弱的迹象，而通胀是阻碍许多企业收入增长的一件事。一旦收入开始下降，利润预期可能先是逐渐下滑，然后突然下滑，美股正走向危险区域。另外，他强调尽管通胀大幅降温，但仍高于美联储2%的长期目标。这可能会导致美联储在经济放缓时继续加息并在更长时间内保持较高利率，从而拖累股价。

除此之外，瑞银和高盛也发出了类似警告，这些机构认为，美股将不会有太大的上涨空间。高盛投资组合管理联席主管Elizondo称：“股票风险的定价不合理，不足以让多头更具吸引力。”在美联储暂停或降息之前，买入并不是明智的选择。瑞银首席投资官MarkHaefele指出，增长放缓和高利率对股市来说是一个糟糕的组合。瑞银美洲资产配置主管JasonDraho认为，目前押注股市似乎不太可靠，因为标普500指数的市盈率相对于历史而言相当昂贵。

投资干货集锦

PCE数据超预期、低于预期或符合预期都会对市场产生影响。那么本周公布的PCE数据对股市究竟有多大影响呢？

PCE数据超预期：如果PCE数据超过市场预期，表明通货膨胀压力加剧，可能导致美联储采取加息等紧缩政策。这样的情况可能引起投资者担忧。

PCE数据低于预期：如果PCE数据低于市场预期，表明通货膨胀较为温和，可能会导致美联储维持或者放松货币政策。这样的情况可能提振投资者信心。

PCE数据符合预期：如果PCE数据与市场预期相符，则对市场影响较小，但仍有可能受到其他经济因素的影响而波动。

对于看好美股的投资者，可以关注做多美股的指数ETF：

包括：道琼斯指数ETF-SPDR $DIA 、2倍做多道指-ProShares $DDM 、3倍做多道指-ProShares $UDOW 、2倍做多纳斯达克100指数ETF-ProShares $QLD 、3倍做多纳指-ProShares $TQQQ 、标普500指数ETF-SPDR $SPY 、2倍做多标普500指数-ProShares $SSO 、3倍做多标普500指数ETF-Direxion $SPXL 。

而对于持有美股资产却不想清仓的投资者，以及继续看空美股想要在跌势中获利的投资者，则可以关注三大指数的反向ETF：

包括：做空纳斯达克100指数ETF-ProShares $PSQ 、做空道琼斯指数-ProShares $DOG 、2倍做空标普500指数-ProShares $SDS 、2倍做空道琼斯指数-ProShares $DXD 、3倍做空纳斯达克指数-ProShares $SQQQ 、3倍做空标普500指数-ProShares $SPXU 、3倍做空道琼斯指数-ProShares $SDOW 。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。