【BT金融分析师】百胜中国的销售势头良好，分析师称受益于中国经济的复苏

随着疫情防控措施的调整，百胜中国预计将受益于中国经济的复苏。受疫情影响而受到抑制的到店消费餐饮服务的需求，应该有助于增加该公司的客流量和店内业务，从而提振其收入增长。此外，在疫情期间，百胜中国的市场份额增加、价格上涨等多重因素也有望促进销售增长。

在利润率方面，作为该公司利润率最大痛点的销售去杠杆化问题预计将有所缓解，随着时间的推移，这将有助于百胜中国利润率的回升。此外，价格和生产效率的提高预计也将有助于百胜中国的利润率恢复。此外，该公司目前的股价低于其历史平均估值，考虑到未来的增长前景，该股值得“买入”评级。

在过去的三年里，买入的销售增长一直受到疫情的影响。为了应对疫情，该公司专注于其迈外业务，其配送服务收入占比从2019年的20%增加到2022年的39%，这有助于部分抵消到店就餐服务的下降。

在2022年第四季度，疫情的卷土重来导致该公司可比交易（客流量）下降、店铺关闭。此外，由于疫情影响，当时百胜中国劳动力短缺，销售遭受损失。然而，外卖销售的增加有助于提高平均交易量（average ticket size），并部分抵消了客流量的减少。因此，当时该公司同店销售额同比下降4%，销售额同比下降8.9%，至20.8亿美元。

展望未来，我认为在中国经济重新开放、被压抑的就餐服务需求不断释放、价格上涨等因素的推动下，百胜中国有着较好的收入增长潜力。

今年1月，百胜中国的销售势头良好，在中国春节期间，该公司同店销售额同比增长了个位数左右，表明人们对餐饮服务的需求强劲。更重要的是，在过去的3年里，由于疫情带来了诸多挑战，许多小型企业相继退出了市场，百胜中国的市场份额有所增加。这对该公司的销售增长潜力来说是个利好。此外，该公司计划通过提高价格来保护自己免受宏观环境的影响。这与更高的外卖收入相结合，将提高该公司的平均交易量。因此，我预计百胜中国的同店销售额将继续增长。然而，由于宏观经济环境的影响，消费支出前景也不存在一定不确定性。

作者：Yannick Frey

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