【BT金融分析师】秦淮数据被指增长放缓，分析师称起码“私有化危机”消失了

我给予秦淮数据的股票评级为“持有”。

此前，考虑到该公司对2022财年的有利指引以及潜在的企业行动催化剂，我给予过秦淮数据“买入”评级。2023年2月，秦淮数据的股价一度从6.45美元上涨至8.99美元，但随后，该股回落至6.65美元。在这篇最新的文章中，我认为秦淮数据2023年的前景并不像我预期的那样乐观，该公司被收购的可能性现在要低得多。因此，我将对该股的评级从“买入”下调至“持有”。

上个月中旬，作为其2022年第四季度财报的一部分，秦淮数据发布了该公司今年的财务指引。秦淮数据预计，2023财年该公司全年营收将在58.88亿元至60.8亿元人民币之间，正常化EBITDA将在30亿元至31.1亿元之间。

换句话说，根据其指引的中点，预计秦淮数据营收为59.8亿元人民币，经调整non-GAAP EBITDA为30.55亿元人民币，这意味着该公司增长放缓，运营盈利能力有所减弱。

具体而言，秦淮数据2023年的指引指出，以人民币计算，其收入增幅将从2022财年的+59.6%放缓至2023财年的+31.4%。该公司还预计其正常化EBITDA增长率将从2022财年的+67.3%下降至2023财年的+28.7%。该公司管理层今年的指引还暗示，该公司的EBITDA利润率可能会从去年的52.2%下降至今年的51.1%，降幅为-110个基点。

此前，我在关于其同行万国数据的相关文章中提到，相关数据显示，“中国的数据中心市场存在供需不匹配的问题”。秦淮数据在2020财年、2021财年和2022财年的收入增长率（以人民币计算）分别为+114.7%、+55.8%和+59.6%，这十分令人印象深刻。但该公司2023年的指引可能表明，中国数据中心市场的供应正在赶上需求的增长，秦淮数据收入增长放缓可能是新常态。值得注意的是，考虑到分析师普遍认为该公司在2024财年和2025财年的收入增长率分别为+21.9%和+18.6%，这意味着未来几年秦淮数据营收增长将进一步放缓。

$秦淮数据 CD$

作者：Gary Bourgeault

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