【BT金融分析师】华润电力前景向好，分析师称未来中国人均用电量增长空间不少

华润电力作为一间供电企业，产品固然是电力，因此集团发电产能会成为考虑重点。生产效益（即发电能力）除了可以跟过往集团数据比较，也可以跟同业作对比。

装机容量只能反映发电能力的一部份

同学们会在分析华润电力年报时，会发现一个常见的名称叫“装机容量”。这是指机组的发电能力，例如60,465兆瓦即一小时内可产生逾6000万度电。所以，这个数字愈大，代表企业潜在能产生的电量会愈高。

不过，这只是反映发电能力的一部份，而非全部。以成衣制造工场为例，装机容量只等同于工场内有多少部制衣机器，而这些机器每日运作时数，才影响到每日生产总量。因此，大家要了解每个行业的营运情况，分析要点，如果未能掌握，可以同时分析数间同行企业，就能较快掌握得到。

行业分析技巧

以下教大家一些行业分析技巧，当投资者分析电力行业时，无论是火电，还是可再生能源设备，都不可能24小时全天候运作，特别是可再生能源机组，受日照、大自然变化、机组性能和损耗、地理位置等因素影响，会导致生产电力的平均小时数有所不同。

设备的“平均利用时间”同样需要关注

例如中国西北地区太阳日照较强烈，若够稂设备建于这些地区，于同等的电力装机容量情况下，全年生产电量都会较高。因为设备能营运（发电）的小时数较长，令其可以产出较多电量。

因此，我们拆解华润电力的发电表现时，除了分析其“装机容量”外，设备的“平均利用时间”（“利用时间”即机组以最大功率发电）也同样需要关注。

发电相关数据可于年报和集团官网中找到

2021年，全国风电和光伏机组平均利用时间，分别为2,232和1,281小时，而华润电力可利用时间达2,464和1,510小时，数字明显优于行内平均水平。这代表集团在营运风电和光伏机组时，整体效益比市场平均值为高，故营运能力都会较同业强，是一个可以加分的正面因素。

而这些有用的发电相关数据，一般可于年报和集团官网中找到，有助大家了解企业的营运情况，从而推断企业的质素，以及估值等。

“需求”面角度拆解中国的电力需求

投资者在分析企业的发展时，都要了解企业产品的供应及需求，市场是否长远对其产品有持续性的需求，大环境对其需求是否向上，从而推断企业的前景（这是重要的分析过程）。

上文从“供应”面了解过企业状况，以下将会进一步分析大环境，从“需求”面角度拆解中国的电力需求，是否能支持业务长线发展。

华润电力算是处于一个较被保护的行业当中，由于入场门槛、技术和资本要求高，加上供电是关系到国家发展稳定性，故不易有新竞争者挑战现时市场格局，故行业内的大环境，较少机会出现大幅度转变。

预期2025年中国人平均用电量近6,425千瓦时

在整个分析的过程中，投资者要了解大环境的发展，并从一些报告等去找资料。

过去数年，内地城镇化急速发展、疫情后经济活动快速复苏等因素，都令电力需求持续向上，中国十四五规划研究报告，预期2025年中国人平均用电量近6,425千瓦时。

未来中国人均用电量增长空间不少

这个人均用电量只是相当于2016年美国的一半、加拿大的五分之二、或日本和德国的82%和91%，从数字上可见，未来中国人均用电量增长空间不少。

未来随着内地发展，人均用电量相信会进一步上升，预计2025-2050年，内地经济社会会发展到更高水平。全社会用电量，2021年逾8.3万亿千瓦时，但到2035年和2050年，有机会进一步提升至11.6万亿和14.1万亿千瓦时。

集团长线发展会偏向正面

因此，未来中国电力需求稳步上升的背景下，再加上集团具备营运质素，可以大致了解到，集团长线发展会偏向正面。

文丨香港财经时报

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