先正达IPO：国产种业翻身仗

来源 | 石时农业

导语：先正达此番的上市计划，无疑准确地抓住了政策风口。

先正达对于中国农业来说，俨然是一头巨象。

如今，先正达旗下有安道麦A（000553.SZ）、中化化肥（00297.HK）、扬农化工（600486.SH）、荃银高科（300087.SZ）等上市公司，以及中国种子集团、三北种业等众多相关企业。

先正达就此成为中国农业当之无愧的龙头企业——在中国植保、化肥领域均排行业第一、种业目前排第二。

先正达集团股份有限公司（下称“先正达”）原本计划于3月29日科创板IPO上会，其拟募资金额高达650亿元。2010年6月农业银行上市之后，A股IPO的实际募资金额最高为519.81亿元，由中国移动（600941.SH）创下。若先正达成功上市，则可能刷新这一记录。同时，也可能刷新科创板的记录。

根据招股说明书，本次IPO，先正达拟发行不超过27.86亿新股，募集资金650亿元。

其中，130亿元将用于尖端农业科技研发的费用和储备，39亿元用于生产资产的扩展、升级和维护以及其他资本支出，78亿元用于扩展现代农业技术服务平台（MAP），208亿元用于包括扬农化工、瓦拉格罗在内的全球并购项目，剩余195亿元用于偿还集团的长期债务。

先正达募资用途一览：

如果这家中国中化旗下的种子和化肥巨头成功上市，它将超越中芯国际在2020年6月登陆科创板时创下的532.3亿元募资记录，成为科创板开板两年来最大IPO。

无论是从企业规模还是业务版图，抑或行业地位和创新实力，先正达都是一家在全球范围内首屈一指的农业巨头企业，此次拟登陆科创板无疑将大幅增加科创板在农化高科技领域的吸引力和地位。

与此同时，这也正式打响了国产种业翻身仗。

斥资430亿美元买来的农业巨头

一直以来，中国都是一个公认的农业大国和人口大国，但在世界范围内，中国却长期缺席农化行业的竞争，这显然是不正常的。 更让人担忧的是，中国种业无论是研发、生产还是销售，都与国际巨头之间有着巨大的鸿沟。 再加之，“粮食安全”日渐成为了国家关注的重要话题，而随着国内对种子进口依赖的加深，使曾经原本已经在淡化的“种业安全”问题再次受到外界关注，维护“种业安全”也被再次提上了议事日程，一些专门针对农业科技公司的投资并购活动也开始活跃。 至于并购哪一家，这也是一个让人头疼的问题。 大概是在2016年以前，全球农化行业第一梯队呈现“六巨头”格局，分别是先正达（瑞士）、孟山都（美国）、陶氏（美国）、杜邦（美国）拜耳（德国）和巴斯夫（德国）等6家海外跨国公司。 根据公开资料显示，这“六巨头”占领了全球75%以上的杀虫剂市场，以及60%以上的种子市场。 在这六家里面，中国与瑞士先正达的渊源最深。作为世界农业科技巨头，先正达由先正达植保、先正达种子、先正达中国和安道麦（000553.SZ）四个业务单元构成。 最早是在2009年，中国化工就开始与先正达展开谈话谋求合作机会。一直苦等多年，机会终于来了。 2013年前后，随着全球粮食价格下降，上游农化产业也被拖累，导致整个产业合并趋势加剧。 而作为农化巨头的先正达，陷入了营收和净利润连续下降的尴尬境地，估值下降，引得同行巨头巴斯夫、孟山等国际巨头争相询价。 2015年5月，先正达内部出现较大的动荡，董事会主动对外释放想要外部资金进驻的信息。 中国化工抓住这一难得的机遇，迅速与先正达董事会取得联系，双方经过长达7个多月的艰苦谈判和深入交流，终于达成了初步共识。 后面又过了一年多，到了2017年6月8日，中国化工集团公司正式对外宣布，已经完成对瑞士先正达公司的交割，收购金额达到了惊人的430亿美元。 这也成为中国企业最大的海外收购案，美国、欧盟和中国“三足鼎立”的全球农化行业格局就此形成。 现在我们看到的先正达集团，实控人是国务院国资委，由2021年5月合并重组成立的中国中化间接控股。 中国中化全称是中国中化控股有限责任公司，它是经国务院批准，由两个均为世界五百强的企业——中国中化集团有限公司和中国化工集团有限公司联合重组而成。 中国中化的最高话事人是原担任过华润和中粮董事长的宁高宁，重组前他同时兼任着中化集团和中国化工的董事长，重组后依然是董事长，掌舵着中国中化。 重组完成后，中国中化覆盖了生命科学、材料科学、基础化工、环境科学、橡胶轮胎、机械装备、城市运营、产业金融等八大领域，堪称全球规模最大的综合性化工企业。 可以这么说吧，目前这个有着国企性质的先正达集团，是整个国家对种子行业和化工行业顶层设计的产物。 从行业地位来看，2020 年先正达集团在全球植保行业排名第一、种子行业排名第三、在数字农业领域处于领先地位；在中国植保行业排名第一、种子行业排名第二、作物营养行业排名第一，是中国现代农业服务行业的领导者。 从资产数据来看，2020年底先正达总资产4724.65亿元，归属于母公司股东的权益（净资产）为1884.31亿元。

先正达上市意义巨大 一直以来，我国种业市场集中度低，种业CR10（注：种业内前10家最大的企业所占的市场份额）市占率仅为18%，而全球范围内的种业CR10市占率已经高达60%，孟山都+拜耳市占率达到22%，我国种业市场集中度还有非常巨大的提升空间。 此外，我国种业还长期面临着同质化的情况，很多种业企业的自主创新能力有限，种源被“卡脖子”的情况早已司空见惯，先正达集团此番的上市之举，无疑能给国内种业市场打上了一剂强心针。 作为生物育种技术领先的种业巨头，先正达将投入大量资金进行国内农业育种的创新与储备，加大育种技术的创新和研发力量，它有着绝对的实力能引领我国种业创新发展。 另外，A股很多种业公司都和先正达在业务上有着高度的协同性，此番上市无疑能为整个行业和市场带来多重利好。 很多专家乐观地表示，未来5-10年，将会有更多的资本涌入国内种业领域，在巨大的资本力量的加持之下，我国种业困境有望得到反转。 目前来看，加速募资上市的先正达，未来的发展方向会按两步走，一是继续巩固其国际市场；二是做大做强国内市场。 目前在先正达的营收结构中，海外营收仍然占据了绝大多数。 根据2018年-2020年先正达的财报显示，营业收入分别为1396.95亿元、1445.66亿元、1519.6亿元，，其中来自境外的主营业务收入合计占比分别达到了79.47%、80.16%和79.78%。 在这里面，拉美市场尤为重要，有24.5%来自拉美市场，有22.6%来自欧洲、非洲和中东地区，有19.5%来自北美地区，其余为亚洲地区。 多达八成的海外营收，使先正达已经成为名副其实的国际化农化巨头，不过先正达的海外扩张之路并不是一帆风顺，它面临着诸多挑战。 2016年，拜斥资630亿美元收购了全球转基因巨头孟山都之后，世界农化领域实质上形成了拜耳、先正达、陶氏杜邦三强并立的局面。 面对实力无比强大的跨国集团拜耳和陶氏的左右夹击，先正达想要谋求进一步突破，就必须巩固其在国际市场的影响力。而通过上市“储粮”，无疑是一步妙棋。 此外，如何更深入地开拓国内市场，打通下沉渠道，同样是他们接下来所要做的重要动作。目前先正达在中国国内市场的营收仅占其总营收的20%不到，还有非常大的开拓空间。 “农业航母”的发展战略 正如前文提及，中国种业的战略地位日益凸显，粮食安全和种业技术进步已经成为了国家最为重要的经济发展任务。如何科学合理地解决种子问题，也是打好中国种业翻身仗的关键所在。 先正达此番的上市计划，无疑准确地抓住了政策风口。但要注意的是，政策的时间节点并不好把握，何时落地、如何落地都存在不确定性，这就要看先正达未来的发展战略是否能完美契合政策走向。 先正达表示，未来他们主要有四条战略，一是通过创新引领农业转型；二是拓展以农户为中心的创新农业服务平台；三是拓展业务版图，实现协同效应；四是推动业务可持续发展。 可以预见的是，国家乡村振兴战略正在有序推进，相关从业者也正在迎来历史性机遇。未来，相信将会有更多的农业科技企业崛起，拥有成熟和先进技术经验的先正达有望在其中扮演重要角色，中国也将打响种业翻身仗。