交易员与美联储博弈5月是否加息，2月核心PCE前瞻，重点关注这些机会

（原标题：交易员与美联储博弈5月是否加息，2月核心PCE前瞻，重点关注这些机会）

编者按：本周市场最关注的莫过于北京时间周五20：30发布的美国2月核心PCE物价指数年率。在3月FOMC会议中，官员态度表明5月加息25bp，而市场普遍较为乐观认为5月不会加息。详情>>

北京时间3月31日晚20：30，美国2月核心PCE物价指数年率将发布，市场预期为4.7%，前值为4.7%。作为美联储偏爱的通胀指标，核心PCE物价指数同比变化对政策制定者有较大影响。

美联储最青睐的通胀指标料将维持在高位水平

当前经济学家普遍预计美国2月核心PCE物价指数(不包括食品和燃料)预计将较上月上涨0.4%。此前核心PCE环比增幅在1月创下去年6月份以来的最高水平;与2022年2月相比，经济学家普遍预计核心PCE指标将上升4.7%，与前值持平；而整体PCE指标预计将上升5.1%，两者都将是美联储目标水平的两倍多。

回顾上次PCE数据发布，2月24日，美国商务部公布的数据显示，美国1月PCE同比上涨5.4%，超过市场此前预期的5%；剔除波动较大的食品和能源价格的核心PCE同比上涨4.7%，环比增长0.6%，为去年8月以来最大增幅。分析认为，PCE在1月超预期上行，导致投资者对美联储进一步加息的预期升温，美股三大股指当天集体低开低走，纳指盘中跌幅一度超过2%。收盘时，三大股指全部跌超1%。由此可见如果PCE数据持续攀升，将引发市场恐慌情绪升级。

3月议息会议整体中性，点阵图指向5月加息后，加息动作即将结束

从3月FOMC会议的结果来看，对于加息态度，美联储此次选择了“中间路线”：继续加息25bp到4.75~5%，但同时暗示加息可能逐步接近尾声。3月点阵图显示2023年年底联邦基金利率中值为5.1%，对应5月加息25bp，而后加息动作即将停止。

鲍威尔表示今年降息不是基本预期，3月点阵图指向2023年利率中枢5.1%，年内降息空间狭窄，2024年则存在80bp的降息空间——也即美联储虽放弃“higher”，但坚持“longer”。市场当前已经对下半年降息做了较为充分的预期，预计年底利率将达到4.25%至4.5%的水平。

市场倾向于5月不加息

尽管鲍威尔上周重申了继续针对高通胀的决心，并透露年内不会降息，但外界似乎很快就看穿了联储官员“装鹰的伎俩”，市场明显加大了对“停止加息”和“提早降息”的押注。CME的FedWatch Tool显示，5月3日美联储不加息的概率是89.7%，加息25个基点的概率是10.3%。

对比发现，点阵图预测的利率可能与CME预判的利率发生明显偏差。原因有两点：

1、点阵图一定程度上反映了美联储主要官员们对于未来利率主张的趋势性变化，但这并不是美联储对未来预期的承诺，更不是影响未来政策走向的决定因素，联邦公开市场委员会（FOMC）的利率主张可能在最终投票前发生变化。

2、“点阵图”包含了没有投票权委员的意志，同时又是匿名的，所以无法得知究竟是谁支持加息和降息，最关键的信息是看不出来的：看不出美联储主要领导人的预测是什么，也看不出有投票权的联储银行行长的预测。

按照美联储的规定，FOMC由12名成员组成，其中7位美联储理事和纽约联储主席担任常任票委，剩下的4位则是每年在其余地方联储主席中进行换届。2023年，获得2023年FOMC投票权的4位联储主席包括，芝加哥联储银行新任主席Austan Goolsbee、费城联储主席Patrick Harker、达拉斯联储主席Lorie Logan、明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari。这些具备投票权的主席观点或许更能代表美联储官员的真实意愿。

因此在判断美联储五月加息利率时应该综合判断。除了PCE数据之外，本周将有多位联储高官本周将露面发言，包括理事巴尔、库克、杰斐逊、沃勒以及纽约联储主席威廉姆斯，投资者可从中了解有关未来利率路径的进一步线索。

那么本周公布的PCE数据对股市究竟有多大影响呢？

后市投资机会

PCE数据是美国最主要的通胀指标之一，它反映了消费者购买商品和服务时所支付的价格水平。PCE数据超预期、低于预期或符合预期都会对市场产生影响，具体表现如下：

PCE数据超预期：如果PCE数据超过市场预期，表明通货膨胀压力加剧，可能导致美联储采取加息等紧缩政策。这样的情况可能引起投资者担忧。

PCE数据低于预期：如果PCE数据低于市场预期，表明通货膨胀较为温和，可能会导致美联储维持或者放松货币政策。这样的情况可能提振投资者信心。

PCE数据符合预期：如果PCE数据与市场预期相符，则对市场影响较小，但仍有可能受到其他经济因素的影响而波动。

在美联储加息的背景下，黄金资产会受到资金关注

高盛大宗商品交易员Ryan Voon在最新的报告中写道，今年有三个原因推动黄金上涨，其一在于当前黄金抛售趋势已经接近尾声，其二在于美联储不管何时转向都利好黄金这类避险资产，其三在于受地缘政治冲突影响，各国央行对黄金这类“中立资产”会更加偏爱。

相关标的：

ETF：黄金ETF $GLD 、两倍做多黄金ETF $NUGT 、两倍做空黄金ETF $GLL  、FL二南方黄金-两倍多、FI南方黄金-一倍空

个股：纽曼矿业、巴里克黄金、伊格尔矿业、Franco-Nevada Corp. $FNV 、金田、紫金矿业、山东黄金、中国黄金国际、价值黄金

除此之外，發仔整理了一些做多或者做空指数的相关标的，仅供投资者参考。

做空纳斯达克100指数ETF-ProShares

做空道琼斯指数-ProShares

2倍做空标普500指数-ProShares

2倍做空道琼斯指数-ProShares

3倍做空纳斯达克指数-ProShares

3倍做空标普500指数-ProShares

3倍做空道琼斯指数-ProShares

道琼斯指数ETF-SPDR

2倍做多道指-ProShares

3倍做多道指-ProShares

2倍做多纳斯达克100指数ETF-ProShares

3倍做多纳指-ProShares

标普500指数ETF-SPDR

2倍做多标普500指数-ProShares

3倍做多标普500指数ETF-Direxion

本周五的PCE数据表现究竟如何，一起拭目以待！

免责声明：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，亦并非旨在提供任何投资意见。有关内容不构成任何专业意见、买卖任何投资产品或服务的要约、招揽或建议。本页面的内容可随时进行修改，而本公司毋须另作通知。本公司已尽力确保以上所载之数据及内容的准确性及完整性，如对上述内容有任何疑问，应征询独立的专业意见，本公司不会对任何因该等资料而引致的损失承担任何责任。以上内容未经香港证监会审阅。