央行发言引热议，降准预期提升了吗？|固收首席论市

（原标题：央行发言引热议，降准预期提升了吗？|固收首席论市）

财联社3月6日讯（编辑 刘海）本篇节选观点将就近期降准预期展开讨论。

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国金证券 樊信江：“天量”信贷加速宽信用进程，降准预期或有所提升

3月3日，易纲行长表示“2018年以来，央行累计14次降低存款准备金率，释放的长期流动性超过11万亿元。”通过对2018年后降准次数进行复盘，截至当前央行仅降准13次，短期降准概率或有所提升，超储率走低叠加银行存款活期化，银行缺少长期稳定资金，导致存单利率走高。考虑到月中即将到期2000亿MLF、地方债3月发行进一步放量、银行存单供需不平衡加剧，3月降准或可在一定程度上缓解资金面及银行缺乏长期稳定资金压力，预计央行将通过“降准+MLF续作+逆回购”等方式呵护流动性，保持流动性合理充裕，通过降准释放长期流动性，进一步助力宽信用及信贷、社融放量，支持实体经济发展。此外，降准并不意味着资金面全面宽松，分析历次降准后资金价格仍将维持政策利率中枢波动。

信达证券 李一爽：4月降准的概率或更大

3月3日央行行长易纲在新闻发布会上表示“用降准的办法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式，使整个流动性在合理充裕的水平上”，由于一季度信贷大规模投放派生存款所消耗的超储规模较大，我们认为央行在3-4月存在一定降准的必要性。但是考虑22年12月降准日期距离较近，因此似乎央行在4月降准的概率更大，3月更有可能的仍是扩大MLF的规模。考虑当前逆回购余额仍在万亿以上的高位，中长期资金对于短期逆回购的替代需要一个过程。另一方面，近期理财产品正回购规模出现了快速下降，但基金公司尤其是非货基的部分仍在相对高位，明显高于2022年4月之前的水平，这部分杠杆的消解同样需要一个过程。

民生证券 谭逸鸣：3-4月或存在一次降准

一方面，从高频数据观察来看，经济处于修复区间当中，并且斜率在提升，但延续性仍待进一步观察，故而大方向上来说货币政策仍需维持有利于宽信用的环境，毕竟当前国内外形势仍然存在着较大的不确定性，各项政策的空间和均衡需综合考虑。另一方面，在宽信用持续推进下，银行间信贷投放加速，超储有所消耗，整体流动性缺口加大，分层现象仍较为明显，再叠加地方债的持续放量，资金面仍将延续承压。

另外再考虑到今年以来银行负债端持续承压，同业存单到期量明显高于去年同期，3月将到期2.69万亿元，面临到期高峰；此外，截至3月3日，逆回购到期规模高达10.5万亿元。 各方面都需要央行有着更积极的应对行为，市场也有此期待。此外，央行对通胀和海外加息仍较关注，但当前而言，对国内货币政策的约束并不显著，综上所述，央行降准的概率在提升，我们认为3-4月或存在一次降准，幅度可能在0.25个百分点。

招商证券 尹睿哲：3月总量宽松概率不大

尽管当前市场隐含的宽松预期已经不高，难以提供增量“利空”，但3月出现超预期“利好”的可能性也不大。主要原因在于：其一，从经验规律看，当PMI趋势值进入上行回升周期通道时（2月数据已经呈现出这一特征，预计3月将持续），几乎没有出现过降准降息的先例。仅有的一次例外，出现在2020年4月，彼时PMI趋势值已经回升，而同时出现了降准降息，但这种场景属于疫情冲击下的“特例”，不具备普适参考意义。其二，我们判断上半年在疫后回弹和基数效应的叠加下，稳增长压力其实不大，在这一窗口期中，货币政策工具或将尽可能储备发力空间；下半年经济环比压力会重新出现，是总量宽松工具重启更好的窗口。