热点调查|“韭菜王”云南白药跨界医美，还能再创奇迹吗？

拥有国家级绝密配方的云南白药，曾经“因炒股持续亏损”，而冲上微博热搜。如今，巨亏后幡然醒悟，称将严格控制二级市场投资规模，逐步减仓，不继续增持，并且表示公司的医美业务正在稳步推进中。

沉迷于炒股，营收、净利双双下降

拥有国家级绝密配方的云南白药，作为国货之光，相信没有一个中国人没听说或没用过云南白药产品。

近日，云南白药披露了一则投资者调研会议记录，当投资者提问云南白药对二级市场的股票投资是如何考虑的？云南白药表示：公司充分听取广大投资者对公司发展的意见和建议的基础上，通过市场分析和调研，经过公司的投资决策流程的审慎论证和审核，在原有的风险控制措施基础上，严格控制二级市场投资规模，逐步减仓，不继续增持。

曾经云南白药因炒股持续亏损而上微博热搜，引起广大投资者关注。2021年，云南白药因投资巨亏19.29亿元，占其利润总额的55%。据云南白药称，因公司持有小米集团（01810.HK）、恒瑞医药（600276.SH）、腾讯控股（00700.HK）公司股票，在报告期内，公司所投资的股票市值大跌，造成公司公允价值变动损益亏损。其中，单投资小米集团一项就亏损14.01亿元。经过一年的挣扎，云南白药依旧没能从亏损的泥潭中走出来。2022年三季度财报显示，公司炒股又亏了7.52亿元。一波操作下来，云南白药成了实锤的“韭菜王”。

而炒股战绩不佳的云南白药，似乎连主业也给搞下降了。截至2022年三季报显示，公司实现营业收入327.43亿元，同比下降5.1%；归母净利润23.05亿元，同比下降5.94%；扣非净利润27.05亿元，同比下降7.71%。由于公司业绩下降明显，反映到二级市场上，云南白药股价已从2021年最高的163.28元/股下降到如今的56元/股。

为什么上市公司都热衷于炒股呢？2021年末，云南白药货币资金达到了142.95亿元。大概是因为公司账上趴着的闲置资金太多，而管理层总想利用公司闲置资金投资点什么赚取些回报，说不定还能让公司资金翻几番，躺赢挣钱多好，比主业来钱快多了。而股市就是那传说中的门槛最低，回报最高的路径。于是云南白药带着满腔热情冲入股市，却忘记风险与收益是并存的。

直到2022年11月，云南白药收到云南证监局的行政监管措施决定书。决定书中明确表示：公司对外投资决策程序履行不规范，投后管理和监督不到位，证券投资的警戒、止损等指标设置不清晰，并要求云南白药责令整改。除了云南证监局，广大投资者也纷纷建议云南白药回头是岸，生怕云南白药作为“被割的韭菜”，有不服输的勇气，再在股市里战个300回合。

云南白药不仅在股市上遭受重创，业绩下降明显，受业绩影响股价也在下跌。现在终于醒悟，云南白药公告称：将逐步减仓，不继续增持。想必经过大起大落的云南白药想通了，还是要把主营业务抓好才是关键。

巨亏后的“药神”，开始狠抓事业

云南白药以中药起家，从传统医药行业向“大健康”产业转型。主要业务板块分为药品流通、药品销售、健康日化、中药资源。目前，公司决定减仓并采用多种途径来稳定公司股价，如：增加公司营收改善业绩、不断地向新的领域探索为寻找公司下一生长曲线等。

云南白药是我国著名的传统中药，以清热解毒、活血化瘀、消肿止痛而闻名中外。90年代，公司凭借着云南白药散和胶囊创下年复合增长率27.6%的传奇，成为当时我国的“中药第一”。2000年，因公司销售增速放缓，公司积极探索第二增长曲线，进行多元化产业布局。其中以“云南白药牙膏”最为典型代表。截至2022年上半年末，公司牙膏产品市场份额攀升至24.8%。曾经的中药第一将牙膏做到了全国第一的行业地位，云南白药也成功地转型“大健康”产业。然而，由于市场竞争激烈，云南白药也面临着越来越严重的竞争压力。为了应对日益激烈的竞争局面，云南白药不得不寻求新的发展方向。

云南白药一开始是打算继续在生活日化上继续深挖，然而，在护肤品、洗护日化、茶类等领域的发展都没有在市场上激起较大影响。如今的云南白药营业收入增速放缓、传统中药缺乏成长动力，第二增长曲线也出现了增长乏力、新产品也表现不佳的问题，似乎这棵参天大树遇到了成长中的瓶颈期。随着中国医美市场的不断发展壮大，云南白药也开始涉足医疗美容领域。

近年来，随着人们对美容意识的增强和对美的追求，越来越多的人开始关注自己的身体和容貌。人们对美的追求也日益迫切。对于很多女性来说，医美是她们实现美丽梦想的一个重要方式。因此，在“颜值经济”的需求下，越来越多的企业纷纷加入到这个行业中来，希望通过跨界医美来促进企业发展，并带来更高的经济效益，同样这么认为的也有云南白药。2021年底，云南白药宣布持有云臻医疗100%股权，并斥资5亿增资，进军医美领域，并计划在北京、上海开设8家医疗门诊机构。

近日，云南白药在接受投资者调研时被问到公司医美业务的最新进展。公司表示：目前，公司位于上海、北京的医美诊所建设工作正在稳步推进，其中，上海云臻妮医疗美容门诊部进入营业阶段；昆明云臻医疗科技有限公司呈贡综合门诊部已进入营业阶段。公司医学美容赛道，致力于选取行业前沿、头部合规设备及耗材，辅以数字化诊疗手段，打造规范化、定制化解决方案。基于与北大医学部搭建的战略合作伙伴关系，围绕护肤及医美产品的研发、转化、临床应用等方面的合作展开深入研讨。

从云南白药的战略来看，公司似乎与其他医药企业跨界医美的方式不太一样。江苏吴中、四环医药等医药企业选择直接进入医美上游的原料生产端，而云南白药选择了从医美的中游来切入，这与金发拉比、朗姿股份、奥园美谷等这样的服装、地产企业的选择一样，从医美机构端进入。

作为一家拥有悠久的历史的中药企业，凭借着公司的研发能力，进入医美原料方面应该是有着得天独厚的优势。然而，为什么云南白药并没有像其他医药企业一样选择从原料入手，而是另辟蹊径呢？

对此，估值之家认为，可能由于上游医美原料企业已有爱美客、华熙生物、艾尔建等强劲对手，对医美原料已有较深的研发实力，并且这些行业巨头已在该行业内形成了一定的市场规模。而中游的医美机构比较分散，尚未出现头部品牌，投资机会相较于上游更大。而且中游的医美机构能更好地和消费者互动，了解消费者需求，以便找到下一个投资机会，适时调整公司战略，围绕中游机构的周边不断探索出新的增长点。

跨界中端医美，前景如何？

那从中游切入医美的公司到底发展怎么样呢？从上市公司公告的2022年三季度财报和全年预告来看，2022年在疫情的影响下，医美中端市场的日子也过得并不太舒坦。

金发拉比公布的2022年全年业绩预告，公司预计2022年归母净利润亏损4,000万元至8,000万元，同比下降385.58%—671.16%；扣非净利润亏损4,000万元至8,000万元，同比下降428.76%—757.51%。金发拉比在公告中表示：2022年疫情不断反复对韩妃投资全年正常经营带来较大的影响，特别是第四季度广州疫情对韩妃投资的经营影响尤为严重。韩妃投资旗下广东韩妃医院、广州韩后医院都位处广州市区，两家医院的客户上门量、成交量、客单价均大幅下降，韩妃投资2022年度预计将出现亏损，根据会计准则，预计需确认约1,000万元左右的投资损失。

奥园美谷公布的2022年全年业绩预告，公司预计2022年归母净利润亏损1.13亿元至1.68亿元；扣非净利润亏损1.55亿元到2.30亿元。奥园美谷在公告中表示：医美行业市场竞争加剧，同时区域内疫情反复和年底管控放松均对公司医美业务造成影响，尤其二季度和四季度的冲击较大。

而盈利的公司仅朗姿股份一家，且盈利也一般。从公司公布的2022年全年业绩来看，公司预计2022年归母净利润盈利2,000万元至3,000万元，同比下降84%—89.33%。扣非净利润盈利900万元至1,350万元，同比下降92.67%—95.11%。

总体来看，2022年医美中游整体的表现都不太理想，由于过去一年受疫情影响，确实在一定程度上使这些医美机构都遭受到了不同的打击。但随着疫情管控的放开，各行各业经济都在慢慢恢复。云南白药此时跨界，规避了疫情期间业绩惨淡的煎熬，之后就看消费者的接受程度了。

据了解，云南白药除了入局医美之外，还针对儿童青少年近视、肥胖、脊柱侧弯等健康问题，云南白药集团旗下高新白药智云中医门诊部和童康之路在云南开展中医技术干预试点，并推出了“脊柱侧弯康复治疗项目”。此项开展康复治疗，是针对健康中国行动推进办、国家卫健委办公厅、国家中医药局办公室印发《健康中国行动中医药健康促进专项活动实施方案》而展开的。据数据显示，中国青少年脊柱侧弯的发生率高达20%，若不能及时发现、干预治疗，脊柱畸形程度将会不断加重，轻则活动能力下降，腰背部疼痛，重则截瘫。

曾经的云南白药创造了不少商业传奇故事。当全球销量第一的邦迪遇到云南白药，虽然提起创可贴，消费者就能想到邦迪，但邦迪只宣传防水，而云南白药着力宣传自己是含药的止血创可贴，于是全球第一的邦迪在中国落败了，云南白药稳稳地占据了第一的位置。

云南白药做牙膏也很快超过了黑人、高露洁、佳洁士等一众品牌，原本主打亮白的黑人牙膏和防蛀牙的高露洁，在没有云南白药牙膏之前，已占据大部分市场。而自从云南白药推出牙膏后，直击用户痛点牙龈流血，将云南白药止血运用到极致。于是，就有了云南白药牙膏年销20亿。后来云南白药又瞄准了桂林西瓜霜赚钱，又研发了个口腔喷雾剂，从三金手上抢市场。

如今，云南白药跨界医美的前景究竟怎样？是否还能再创奇迹？