螺蛳壳里做道场，第三次递表的嘀嗒出行能成功IPO吗？

（原标题：螺蛳壳里做道场，第三次递表的嘀嗒出行能成功IPO吗？）

沉寂已久、接近固化的的出行市场，被嘀嗒出行的第三次递表掀起了一阵波澜。2月20日，继2020年、2021年两次上市无果后，嘀嗒出行再次重启IPO进程，更新提交招股书，拟赴港IPO。据知情人士透露，嘀嗒出行可能最快将于今年6月份挂牌交易，但目前融资额和上市时间表在内的细节仍有可能发生变化。

据弗若斯特沙利文数据，按交易总额及顺风车搭乘次数计算，嘀嗒出行为2021年中国最大的顺风车平台。然而随着招股书的更新，嘀嗒出行真实的业绩底色也暴露无遗。

盈利能力持续走低

招股书显示，2020年、2021年和2022年前9个月，嘀嗒出行营收分别为7.5亿元、7.8亿元、4.28亿元，调整后净利润分别为3.43亿元、2.38亿元和0.65亿元。嘀嗒出行主营业务为顺风车、出租车以及广告收益，其中顺风车业务板块占总营收的近九成。

在普遍亏钱的出行市场，嘀嗒出行凭借顺风车业务率先走上盈利之路的确不容易，但也可以看出，报告期内公司盈利能力在持续下滑，2022年前9个月净利大幅下滑64.59%。

而在细分的业务板块上，嘀嗒也遭遇了全方位的毛利率下滑。其中顺风车服务的毛利率从2020年的86.7%下滑至2022年前三季度的80.5%。广告及其他服务的毛利率从从2020年的68.7%下滑至2022年前三季度的57.1%，而智慧出租车业务更是出现了亏损，从2020年的24.9%直降到2022年9月末的-47.7%。

对此，嘀嗒出行解释称，提供顺风车平台服务的毛利率有所下降，主要是由于增加了对私家车车主的补贴，以激励其在平台上提供搭乘服务。此外，嘀嗒出行提高了顺风车出行保险的保额上限。而广告及其他服务的毛利率普遍下降，原因是委聘第三方服务提供商与广告主建立联系，进而影响毛利率。至于智慧出租车服务的毛利率有所下降，主要是受到了疫情以及第三方服务成本增加的影响。

业务不大，投诉不少

天风证券报告显示，国内四轮出行市场包括出租车扬召、出租车网约、网约车和顺风车，顺风车虽然只占1%份额，但从服务、安全性角度来看，顺风车并不具备和其他出行方式竞争的条件。尤其自2018年多起顺风车恶性犯罪案件发生后，安全合规便成为消费者乘坐顺风车最大的考量因素。但嘀嗒作为行业龙头在这一方面显然还有极大的进步空间。

仅黑猫投诉一个平台上，有关嘀嗒出行的投诉条目就多达11527条。这里头既有乘客投诉付独享费用被迫拼车、司机服务态度差、临时加价爽单等问题，也有顺风车车主表示遭遇乘客恶意投诉导致账号被封禁。

值得关注的是，不仅面临用户的海量投诉，嘀嗒出行还遭遇了监管的重拳出击。企查查数据显示，仅2020年3月份至2022年12月份，嘀嗒出行母公司北京畅行就被监管部门累计约谈8次，约谈机关包括交通运输部门、交通执法大队以及出租汽车管理局等单位。而据招股书披露，嘀嗒出行顺风车平台累计获57宗行政罚款，其中36宗后续已撤销。其余的21宗行政罚款，金额由5000元至3万元不等，合计约为55万元。

对于合规方面的挑战，嘀嗒出行也表示，公司面临顺风车市场法规有关的不确定性因素，不遵守法规、发牌制度发生变动可能对其业务和经营业绩造成重大不利影响。

滴王回归，嘀嗒遭殃

在自身顽疾尚未得到解决的同时，靠发“滴难财”起家的嘀嗒，也将在2023年正面迎接滴滴出行的回归。今年1月16日，滴滴官方宣布滴滴出行恢复新用户注册。回归后不久，今年2月滴滴重新开启司机拉新项目，并加大了对老司机的补贴力度。据交通运输部统计数据，1月滴滴出行的订单较上月增长了17.1%，位列增速第三。而在最新披露的招股书中，嘀嗒出行的市场份额也已经由2019年的66.5%下降至2022年三季度的38.1%。面对滴滴的强势归来，嘀嗒出行也显得信心不足，其在招股书中坦言，“若干竞争对手较公司拥有更雄厚的财务、技术、营销及更高的知名度、更悠久的经营历史或更庞大的用户群。”（来源|商业华观）