即墨旅投“母子”均列入负面观察，债务大幅增加，明年到期美元债应声下跌 | 聚焦网红城投④

（原标题：即墨旅投“母子”均列入负面观察，债务大幅增加，明年到期美元债应声下跌 | 聚焦网红城投④）

财联社2月22日讯（编辑 李俊）今日，惠誉发布公告，将青岛市即墨区城市旅游开发投资有限公司（以下简称“即墨旅投”）的长期外币和本币发行人违约评级列入负面观察名单，一同被列入负面观察名单的还有其全资子公司景明源通开发投资（BVI）有限公司（以下简称“景明源通”）发行的“BBB-”评级高级无担保票据。

据资料显示，即墨旅投存续有两只美元债，合计2.75亿美元，且均由子公司景明源通发行。两只债分别将于2024年12月（JIMOTM 2.9 12/14/24）和2025年6月到期（JIMOTM 4.5 06/09/25）。

值得注意的是，惠誉发布公告后，即墨旅投2024年到期美元债JIMOTM 2.9 12/14/24今日盘中小幅下跌至98.781（前日收于98.818）收益率上行约2.3bp。然而，该只债券自今年1月12日起便出现了较大跌幅，价格由99.338下跌18.874bps后继续跌24.084bps，1月17日收于98.912，当周收益率累计上涨23.5bp，截至目前价格已累积跌逾56bps。

（资料来源：久期财经，财联社整理）

此外，即墨旅投目前有境内存续债108.64亿元，据WIND数据显示，今年所需兑付比重较大，剩余期限在1年内的债券金额达60.28亿元，占比超55%，剩余48.36亿元均为1-3年到期债券。

需要注意的是，随着即墨旅投发行债券及增加借款，总负债持续增长。据公司财报数据显示，2022年3月末，公司负债合计196.31亿元，总债务为169.35亿元，占总负债的86%，而至2022年9月末，公司负债合计增加至223.82亿元，同比增加25.12%，债务压力增大。

中证鹏元在最新的评级报告中指出，即墨旅投近年的债务结构以长期债务为主，截至2022年3月末长期债务占比70%。公司的金融机构长期借款多为抵押借款、保证及抵押借款及信用借款。同时，公司发行债券中2-3年的私募债与中期票据占比较大，企业债发行最长期限为7年。

虽然公司长期债务占比较高，但中证鹏元同时表示，即墨旅投总债务规模自2021年大幅增加，资产负债率持续上升，现金类资产对短期债务的保障程度仍较弱。从偿债指标来看，2022年3月末公司资产负债率为52.78%，负债率有所提升。截至2021年末公司现金短期债务比为0.40，仍较低。另外，受利息支出大幅增加影响，2021年公司EBITDA利息保障倍数降至1.00。

截止2022年6月末 ，公司授信额度合计142.57亿人民币，已使用额度76.39亿人民币，未使用66.18亿人民币。中证鹏元同时表示，即墨旅投公开市场融资渠道较为畅通，具有一定融资弹性，但整体来看，公司偿债压力有所加大。

对于此次列入负面观察名单，惠誉在公告中表示，由于即墨区的经济增长放缓，税收收入、资本收入下降以及债务上升，惠誉对其向即墨旅投提供补贴、补助或其他合规资源的能力的看法发生了变化。将基于政府提供支持的计划、该公司的再融资计划及其提议的其他相关行动计划，评定是否将评级移出负面观察名单。

但与此同时，中证鹏元则表示，即墨旅投是即墨区重要的城市基础设施项目建设主体，持续获得较大力度的外部支持，尤其是2021年，公司获得政府补助4.99亿元，占同期营业利润的220.12%，有效提升了公司的利润水平。从公司本身来看，其供电及供汽供热业务区域垄断性强，主要在建项目规模较大，未来收入较有保障。同时，租赁等收入亦为公司营业收入形成补充。青岛市及即墨区为公司发展提供了良好的外部环境，且外部支持一定程度上提升了公司的资本实力和利润水平。