财报前瞻丨借ChatGPT东风！英伟达Q4能否有惊喜？

（原标题：财报前瞻丨借ChatGPT东风！英伟达Q4能否有惊喜？）

编者按：英伟达将于下周三美股盘后公布最新季度财报，分析师预计其营收为60.22亿美元；年初至今英伟达股价大涨50%，市场看好其未来AI芯片的销售增长。

英伟达 $NVDA 预计将于下周三（2023年2月22日）美股盘后公布2023财年第四季度财报，彭博分析师预计此次英伟达营业收入将达到60.22亿美元（单位下同），上年同期为76.4亿美元；调整后净利润为20.05亿美元，调整后的每股收益为0.812美元，同比下滑近40%。

受美联储加息环境和芯片需求下滑等因素影响，英伟达去年的整体表现较为低迷，但随着美股市场在2023年开启反弹，英伟达自年初以来也上涨了50%。面对即将迎来的Q4成绩单，该股能否保持上行趋势？

主营业务方面，第四季度，数据中心和游戏业务的营收仍然是市场关注的焦点。分析师认为，GPU的需求可能会增加，但游戏面临销售疲软，本次财报的重心是对未来销售和收益的指引。事实上，在四季度，投资者的注意力还可能转向在财报发布后的问答环节，分析师可能会讨论与新兴人工智能相关的业务发展。

游戏业务需求承压，数据中心业务聚焦未来指引

英伟达主要分五大项业务，数据中心业务、游戏业务、专业可视化业务、汽车和机器人业务以及代工和其他业务。数据中心业务、游戏业务为核心业务，这两大推动英伟达整体业绩的业务将备受关注。

整体来看，德意志银行分析师 Ross Seymore 认为英伟达第四季度财报可能不会有太大波动，数据和游戏中心业务总营收将环比增长1%，汽车业务将会比环比增长20%。因此，分析师认为英伟达对于下一季度的业绩指引则更加关键。

根据英伟达第三季度的业绩报告，来自美国及全球云服务提供商的订单推动了公司的数据中心业务，该业务部门总共产生了38.3亿美元的收入，同比增长31%。目前，大型云计算公司仍采购英伟达的GPU芯片用于AI计算，分析指出，在数据中心 GPU 领域，英伟达长期占据主导地位。截至2023财年第三季度，数据中心业务的营收已经是游戏业务的两倍有余，对英伟达的营收贡献高达64.6%。

游戏业务板块，曾是推动英伟达收入增长的主要来源，但也受到消费者需求疲软的打击。同时，美国出台的新贸易规则和出口限制令英伟达一直面临压力。在去年第三季度，游戏业务营收同比下滑51%至15.7亿美元。游戏业务表现承压主要由于全球个人电脑市场需求下行，即使PC需求重新正常化，英伟达也有大量库存需要首先清理，而且无法立即从复苏中受益。

伴随全球经济潜在衰退的危机，市场对于游戏领域的收入不容乐观。不过有分析师认为，英伟达过剩的游戏芯片库存即将被消化，并且将受益于今年下半年游戏行业的反弹。此外，有传闻称英伟达的RTX 4070显卡将于4月推出，目前显然正在量产，而其最新的顶级RTX 4090移动 GPU 可能会成为最快的游戏移动GPU，应该会提振英伟达的收入。

英伟达汽车业务是该公司未来的看点

第三季度，英伟达汽车业务的营收同比增长86％至2.51亿美元。尽管营收规模相对较小，仅占该季度总营收的4.2％，但如果它继续以这个速度增长，在不久的将来，它可能会成为英伟达更有影响力的业务。

据悉，英伟达与30逾家全球最大的汽车制造商签署了协议，这些公司希望通过使用英伟达的Drive平台将自动驾驶功能应用到车辆中。近期，英伟达宣布与梅赛德斯奔驰建立汽车合作伙伴关系，以开发基于英伟达 Drive Orin 集中式计算的车辆，并在由 Omniverse 提供支持的Nvidia Drive Sim平台上测试智能驾驶能力。

此外，英伟达与富士康宣布达成合作，将基于自动驾驶汽车平台 Drive Hyperion 开发电动汽车。对于英伟达而言，与富士康的合作将有助于扩大对其 Drive Orin 的需求，同时帮助英伟达加快其 Drive Hyperion 的上市时间。

ChatGPT带火AI芯片！将催化英伟达销售增长

ChatGPT热潮席卷全球，AIGC将产生巨大算力市场的背景下，对大算力芯片提出了更高更多的要求。ChatGPT等AI应用开发主要依托于大模型技术，这就离不开算力支撑。而在算力基建中，AI芯片作为核心硬件，成为市场关注的焦点。

英伟达首席执行官黄仁勋此前也曾表示，看好人工智能对计算的潜在推动作用。他称，ChatGPT是人工智能领域的iPhone时刻，这可能会推动英伟达的销售增长。

根据Omedia的数据， 英伟达在AI处理领域的市场份额为80%。英伟达 GPU 因其高性能和对 CUDA 生态系统的投资，意味着该公司不仅拥有最好的人工智能芯片，还拥有最好的人工智能生态系统，而且它们目前正在投资扩大该生态系统的规模。因此，OpenAI 主要使用英伟达 GPU 来训练和运行其AI模型，例如 GPT-3 和 ChatGPT。

随着ChatGPT的大火，英伟达被分析师和业内人士认为会是一大受益者，为了满足当前服务器的需求，ChatGPT的开发商OpenAI已使用了约2.5万个英伟达的GPU，随着需求的增加未来预计还会增加。据花旗集团估计，ChatGPT使用量的增长可以在一年内为英伟达带来30亿至110亿美元的销售额。

目前，英伟达的A100、H100 GPU产品还被亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云、甲骨文等各大公司采用。

华尔街分析师观点及预测

TipRanks数据显示，当前华尔街共有25个评级覆盖英伟达，其中包括19个“买入”评级，5个“持有”评级，1个“卖出”评级。华尔街分析师对英伟达的平均目标价看至212.04美元。

美国银行乐观地认为，英伟达在人工智能应用半导体领域的领导地位将在未来几年推动其销售额。分析师 Vivek Arya 重申了他对英伟达的“买入”评级，将目标价从 215 美元上调至 255 美元。

他指出，英伟达的“全栈加速芯片/系统/软件/开发人员使其处于独特的地位，可以在全球云和企业客户中引领新生的人工智能军备竞赛”。

这位分析师估计，到 2027 年，采用 ChatGPT 等生成式人工智能服务可以使英伟达的收入每年增长25%。他表示，ChatGPT 和其他服务使用的大型语言模型需要更多的计算能力，从而提振了对英伟达等芯片制造商的需求。

KeyBanc分析师 John Vinh 认为，半导体公司在经济低迷中处有利地位，维持英伟达“增持”评级，但目标价由230美元下调至220美元。

John表示，亚洲市场的调整正在加剧，包括汽车和工业在内的大多数终端市场的需求都表现疲软。

另外，他看好经济软着陆的前景，并认为半导体公司在应对经济低迷中处于更有利的地位，因为其可见度更好、驱动因素更为长期，且随着选择性提价的持续，定价杠杆也更好。

值得留意的是，华尔街投资大佬对英伟达的看法也在去年第四季度出现分歧。根据各投资机构第四季度的13F文件显示，高盛、小摩、景顺在四季度增持英伟达；桥水、方舟基金等则大幅减持。

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