备战全面注册制丨五矿证券廖圣柱：强化产业思维，围绕产业金融实现特色化转型，三方面提升投行整体作战能力

（原标题：备战全面注册制丨五矿证券廖圣柱：强化产业思维，围绕产业金融实现特色化转型，三方面提升投行整体作战能力）

开篇词：酝酿已久的全面注册制于2023年2月初正式启动，这是资本市场改革发展的又一重大里程碑。作为资本市场的重要“看门人”，券商投行业务正迎来战略性新机遇。值此关键节点，财联社推出深度访谈，邀约各家券商畅谈迈入全面注册制新时期的战略规划和打法，建设性意见与建议。

财联社2月16日讯（记者 黄靖斯）注册制是全面深化资本市场改革的“牛鼻子”工程，是发展直接融资特别是股权融资的关键举措。从科创板“试验田”起步，到创业板、北交所，注册制增量与存量改革稳步推进，资本市场的覆盖面、包容性和吸引力不断增强，对A股及各市场参与主体均带来深远影响。

作为具备多元化产业背景优势的证券公司，五矿证券如何看待注册制带来的历史性机遇？精品化、特色化券商如何在注册制改革中实现弯道超车？近日，五矿证券副总经理廖圣柱向财联社记者全面阐述了公司在全面注册制新时期的规划和布局。

廖圣柱认为，全面注册制对保荐机构的履职尽责能力提出了更高要求。从业务模式的角度来看，注册制促进券商从过去传统的中介型投行向为企业提供综合价值服务转型，以客户需求为主导的大投行模式，需要协同资本中介、直接投资、财富管理等全业务链条，通过客户引流和资金、技术等资源支持，满足客户综合金融服务需求。

聚焦到发力方向上，深耕优势行业、打造特色产业投行品牌则是五矿证券在全面注册制时代的独特标签。在关键部署上，对内，五矿证券将以五矿集团内部市场为根据地，实现服务集团内部市场的常态化；对外，公司则将外部客户开拓作为主战场，有意识地对经济发达地区进行重点区域覆盖。

同时，五矿证券也将通过组建主责主业部，重点围绕集团主业需求，切实研究集团公司上下游产业并购的业务机会，力争形成可复制的产品项目，进一步加强执业质量、强化质控合规，在全面注册制机遇下，更好地助力实体经济高质量发展。

重点关注主板“行业负面限制清单”

全面注册制的落地，对于企业提高直接融资比例、降低融资成本、提升发行效率等均有积极影响，在市场备受关注的IPO发行、各大板块定位、交易制度、监管安排、投资者保护方面，证监会相关征求意见稿及配套制度均有着墨。

在一众制度安排中，五矿证券主要关注上市条件、审核机制、新股定价及配售环节三大方面。

一是重点关注主板发行上市条件。全面注册制改革后，主板突出大盘蓝筹特色，相应设置了多元包容的上市条件，同时与科创板、创业板等其他板块保持合理差异，较核准下更具备操作性。廖圣柱认为，主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。

二是重点关注审核机制。全面注册制改革后，进一步明晰交易所和证监会的职责分工，提高审核注册的效率和可预期性。

三是重点关注新股定价机制和配售机制。本次发行承销制度改革按照市场化、法治化的方向，在将选择权交给市场的同时，充分借鉴科创板、创业板试点注册制经验，在全面实行以市场化询价为主体，同时允许以直接定价为补充的定价机制，“这标志着主板新股发行‘23倍市盈率’时代的落幕，新股定价更加市场化，券商定价能力将至关重要。”廖圣柱表示。

全面注册制落地后，通过对征求意见稿的学习研讨，五矿证券投行部门也形成了初步反馈意见，公司的关注点也主要聚焦在主板“行业负面限制清单”方面。“为进一步增强发行审核各环节的透明度和可预期性，针对之前市场上传闻在主板IPO申报上存在行业上的限制，看能否借鉴科创板和创业板改革相关经验，进一步予以明确。”廖圣柱介绍。

注册制下行业分化加剧在所难免

全面注册制下，不同的板块定位在为更多不同行业、不同规模、不同业务模式的企业提供更清晰上市路径的同时，相关分层设置也为各类投行都带来了差异化的业务发展机遇。廖圣柱对此的看法是，应从长期和短期的不同视角看待券商在注册制下的发展机遇。

短期来看，全面注册制下，审核注册机制的持续优化，以及上市标准的多元化推动A股市场有效扩容，对券商投行而言，增量空间有望打开。

长期来看，全面注册制对券商的产业服务、综合金融服务、估值定价、风险管控等方面的能力提出更高要求，券商投行业务面临升级转型，需通过与内部行研、资管、财富管理等部门高效协作，构建体系化、平台化的综合实力，向综合金融服务商转变。

此外，廖圣柱也关注到全面注册制下券商竞争格局的变化，他认为行业分化加剧在所难免——头部券商业务发展均衡、综合金融服务能力较强，在全面注册制改革下优势显著。中小券商需根据自身资源禀赋或区位优势，进一步强化战略聚焦，探索特色化、专业化的精品投行发展路径，在产品、客户、区域和渠道方面构筑差异化的发展特色和细分领域的竞争优势。

机遇和挑战往往是事物的一体两面——注册制在信息披露、新股定价、中介责任等方面对证券行业提出了新的要求，这对投行业务也意味着新的挑战。对此，廖圣柱的看法是，全面注册制下，投行的尽职履责、行业研究、价值挖掘、尽职调查、资产定价、项目承销、市值管理等能力都将日趋重要。

强化产业思维，提升整体作战能力

全面注册制改革后，投行将逐渐回归定价和销售本源，核心竞争力转向研究能力、定价能力、机构分销能力，多重挑战之下，如何在注册制背景下苦练投行内功，提升券商综合服务能力也成为行业热议话题。廖圣柱认为，券商可以从三个方面来提升专业能力。

一是进一步加强投行专业能力建设，围绕保荐、定价、承销三大能力的形成和提升，不断巩固、增强自身专业优势，注重对客户核心竞争力的挖掘，夯实投行项目定价承销基础，从依赖牌照优势承销发行向价值引导和资源配置回归；

二是强化投行执业质量管控，向精细化和专业化加速转型，有效保障业务执行、控制业务风险，与客户实现合作共赢；

三是提升综合金融服务能力，强化产业思维，从客户需求出发，主动加强与内部投资、投研、经纪、资管等多条线业务联动，着力提升投行业务整体作战能力，向客户提供基于全产业链的综合金融服务，实现高质量发展。

挖掘资源优势，实现大投行统一协作

在定价环节愈发市场化的注册制下，项目储备丰富、研究能力、定价能力、承销能力、风控能力等综合实力较强的券商将受益，与此相对应的，精耕细分领域，具有差异化优势的中小券商如何实现弯道超车亦备受关注。访谈中，廖圣柱也分享了五矿证券的相关业务部署。

在注册制推进的进程中，五矿证券格外注重挖掘自身的资源优势和产业特色，充分依托五矿集团多元化产业背景和五矿资本金融服务全牌照协同资源，加大核心区域“总对总”的对接力度，通过研究寻找金属矿产产业链投融资模式，努力打造特色鲜明、践行产融结合的一流投资银行。

在业务模式方面，通过以融促产打造五矿特色，全面融入五矿集团四梁八柱业务体系及上下游产业链发展。结合集团公司产业需求，共同开发优质产业客户，持续构建“大投行、大资管、大财富管理”综合金融服务链条，探索落地“产业+投行+投资”的价值型投行发展模式。另一方面，抢抓资本市场改革重大市场机遇，着力打造适应资本市场全面注册制要求的定价、销售和风控质控能力，通过股债并举和股债联动，实现向综合金融服务转型。

在人才培养方面，注册制下，对于投行的承销能力、研究能力、定价能力、销售能力等提出了更高的要求，为此五矿证券也持续加强精细化管理水平，加大具有行业背景的复合型人才引进，加强团队协作，统筹承做资源，实行团队准入评估标准制，推进成建制成熟团队的引进，加强投行人员行业专业能力培养。

在组织架构方面，为不断提高投行业务核心竞争能力和价值贡献能力，进一步拓宽团队发展空间，释放团队活力，公司拟对投行组织架构进行优化。一是在做大存量方面，着力提升存量业务团队动力、强化中后台统一管理，加大集约化管控力度。二是在特色化转型方面，重点围绕产业金融转型，提升产业客户服务力度，通过组织架构顶层设计，探索设置区域组和行业组，并率先成立矿产资源行业组，打造五矿特色品牌和核心竞争力。

在数字化赋能方面，五矿证券自主研发了新一代投行业务系统，未来还将在项目风险监测、文件云、数据分析、智能复核、业务管理等模块持续性建设和投入，全面提升投行业务全流程的工作效率，不断推进投行业务数字化转型，进一步提高信息披露质量和客户服务质量。

在业务培训方面，为积极拥抱注册制改革，应对新的机遇和挑战，公司定期组织各种形式的专题培训、知识分享、业务经验交流，促进投行全员全面深入学习注册制下各项规则要求，深入理解不同板块的特色及定位，提高整体行业研究、定价能力及价值挖掘能力，通过不断加强自身专业优势，形成核心竞争力，全面迎接注册制改革，把好上市公司入口关。

对于未来发力重点，廖圣柱则表示，下一步，五矿证券将统筹深耕大湾区、长三角和京津冀地区，通过编制人才地图加强团队设置和地区覆盖，加强薄弱地区的业务布局，利用公司“总对总”的平台，加大项目资源承揽，实现大投行统一协作，打破小团队格局，做到内部资源共享，为客户提供全方位一体化的投行服务。

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