财报前瞻 | 阿里低位反弹近70%，此次财报还能再助攻股价吗？

（原标题：财报前瞻 | 阿里低位反弹近70%，此次财报还能再助攻股价吗？）

编者按：阿里巴巴将于2月23日美股盘前公布23财年Q3财报。市场预期营收为2458.75亿元，调整后净利润为444.59亿元。近期共有40位分析师给出“买入”评级，平均目标价142.72港元。

编辑：Yura

阿里巴巴-SW将于2月23日美股盘前公布2023财年第三季度财报（对应2022年10月-12月）。公司管理层将于北京时间2月23日晚上8点30分召开财报电话会议。

据彭博分析师预期，阿里巴巴23财年第三季度营收为2458.75亿人民币，调整后净利润为444.59亿人民币。近期共有40位分析师给出“买入”评级，平均目标价格142.72港元。

回顾阿里2023财年Q2业绩，公司该季度营收为2071.8亿元人民币，调整后净利润338.2亿元。在经济承压，消费意愿疲弱，海外市场通货膨胀等因素影响下，阿里23财年Q2交出了一份较不错的答卷。

此外，阿里财报还宣布，已获董事会授权将现有的股份回购计划另外增加150亿美元，并将有效期延长至2025年3月底前。市场分析认为，该行动彰显出公司对未来充满信心。

值得关注的是，自去年10月低位以来，阿里 $09988.HK 股价已回血近70%，2023财年第三季度业绩披露在即，究竟阿里巴巴会交出什么样的答卷？

总体来看，多家机构预测阿里23财年第三季度营收在2440亿人民币以上，其中天风证券预计阿里营收为2480亿元。数据来看，大行普遍预计本次阿里巴巴经调整EBITA约为470亿元。那么，本次财报主要关注哪些方面呢？

预计中国商业GMV增速降低，国际商业收入增速环比有所改善

上季度业绩显示，阿里中国商业业务GMV录得低单位数的下滑，但相比6月季度中单位数下滑有所改善。中国商业业务收入增速同比下滑1%，主要源于退货率上升，以及推荐广告疲软导致CMR和GMV之间的增速差异有所扩大。

招商证券预计受疫情影响，阿里 $09988.HK 2023财年第三季度GMV及CMR增速降低。具体来看，该行认为10、11月GMV趋势整体改善。12月一方面受各地感染骤增影响，另一方面，履约受限致使取消订单比例增加。该行预计季度GMV增速环比将有所下降，同时CMR与GMV增速间差距将略有扩大，预计本季度CMR同比增速为-10%。

新业务方面，国海证券表示，阿里持续聚焦降本增效，随着淘特及淘菜菜经营效率的改善，新业务亏损有望保持环比收窄，预计FY2023Q3中国商业经调整EBITA为557亿元。

国际商业方面，招商预计收入增速环比将有所改善，预计同比增长6%。具体来看，Lazada12月季度订单量实现正增长，同时平台货币化能力提升将驱动收入实现较好增长；Trendyol受土耳其里拉汇率贬值的影响减弱，收入及GMV加速增长。

云计算：业务短期持续承压，长期增速有望逐步修复

数据显示，阿里云去年上半年国内实现营收 366.6 亿元，来自 Gartner 的报告指出，阿里云在 2021 年亚太地区 IaaS 公有云市场份额排名第一，占有率达到 25.53%。亚马逊 AWS 和微软 Azure 分列二、三。

国海证券预计阿里 $BABA FY2023Q3云计算营收同比增长4%至204亿元。主要原因可分为：

• 互联网行业增速放缓抑制企业上云需求；
• 传统行业云业务预算减少导致上云增速不及预期；
• 行业竞争加剧以及头部客户流失的影响持续。

该行预计长期随着经济复苏、企业IT预算增加、上云需求回暖等，云业务增速有望逐步修复。

预计本地生活和菜鸟收入增速放缓

对于本地生活和菜鸟业务而言，东吴证券预计阿里巴巴本季度收入增速放缓。本地生活方面，该行表示本季度饿了么饭票优惠主要补贴单价较高的订单，带动客单价增加。但受本季度疫情反复、收入确认方式发生调整影响收入增速。考虑上述因素，预计本季度本地生活收入同比增长12%，亏损同比收窄。

菜鸟物流服务方面，东吴证券预计由于疫情影响物流，本季度菜鸟物流服务收入增速放缓至18.5%。

其他机构观点

• 瑞信：重申阿里为首选，预期可收窄与同行的增长差距

瑞信发表报告，预测阿里巴巴 $09988.HK 截至去年12月底止2023年第三财季收入将按年增长0.6%，达到2440亿元人民币，料零售商业客户管理收入(CMR)料下跌9%，略低于市场预期，主要由于去年底内地疫情所影响，但在成本控制措施下预期EBITA将增长7%，达到478亿元人民币。

瑞信认为，投资者目前正着眼于接下来的消费复苏步伐，考虑到阿里在供应产品高组合方面具有优势，服务覆盖线上线下各种消费场景，预期可收窄与同行的增长差距，为股东带来稳定投资回报，重申阿里为首选，维持对阿里巴巴“跑赢大市”评级，目标价维持147港元不变。

• 中金：预期阿里云计算业务依然疲弱

中金发表研究报告，预测阿里巴巴 $BABA 截至去年12月底止2023年第三财季收入将按年增长1%至2441亿元人民币，略逊于市场预期；而非通用会计准则下纯利料符合市场预期，预计经调整EBITA将增长6%至477亿元人民币。

该行指，观察到宏观经济复苏后收入增长的恢复情况，其中线上消费表现仍然疲软，因此估计阿里的零售商业客户管理收入(CMR)将按年下降9.5%，GMV亦将按年下跌。

中金预期阿里云计算业务依然疲弱，预期第三财季云计算业务收入将增长4%。维持“跑赢大市”评级及目标价137港元。

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