转向迹象凸显！银行理财净买入，信用债单周买入208亿元

（原标题：转向迹象凸显！银行理财净买入，信用债单周买入208亿元）

财联社2月8日讯（编辑 李俊）近期，债券二级市场整体热度上升，随着债市逐步修复，理财产品赎回压力减轻。值得注意的是，上周理财结束了自去年11月以来连续十周净卖出趋势，转为净买入，且对信用债增配明显。

据广发证券统计，本月首周（1.30-2.3）银行理财共计买入93亿元债券资产，其中主要买入信用债208亿元，并买入少量同业存单（21亿元）；卖出其他（银行资本债等）券种135亿元。

（资料来源：广发证券，财联社整理）

值得注意的是，从结构上看，银行理财对信用债的买入已持续四周，近三周买入规模分别为254亿元、122亿元及208亿元，主要买入品种为1年以下的信用债。

同时，银行理财的利率债周度净成交量在春节前一周（1月16-20日）已开始由负转正，买入35亿元，而上周净买入量为零；其他（银行资本债等）券种仍在卖出，上周净卖出规模增至135亿元。

值得一提的是，结合其他资管类产品来看，银行理财整体卖出压力有所下降。广发证券表示，包含理财委外通道的其他资管类产品连续十一周卖出，1月30日当周卖出158亿元，相对1月中上旬两周明显下降（1月3-13日期间两周分别卖出475亿元和1202亿元）。其他资管类产品主要减持其他（银行资本债等）券种，净卖出219亿元，同时少量买入同业存单91亿元。

国盛证券指出，理财增持会带来配置力量的变化，信用债修复持续，且预计表现将强于利率。同时，由于在恢复过程中理财先买入的是短端，长端仍在减持，短债会比长债更先修复，短端高评级信用债将继续具备配置价值。

另一方面，为应对净值波动与赎回压力，近期更多的银行理财主打“稳健低波”概念，主推摊余型及混合估值产品。天风证券表示，摊余法是解决净值波动问题的重要手段，而混合估值产品部分资产采用摊余法、部分采用市值法，相比摊余法产品资产配置范围更宽。

短期来看，他们认为主打“稳健低波”概念的产品配置需以短久期优质信用债为主，而长期视角看来，随着市场变化，同时兼顾降低净值波动、提高收益水平的难度将增大。理财客户更期望产品给出稳定的、最好是收益水平也足够吸引人的回报，但过去的稳健回报建立在池化运作、滚动收益上。现如今保本保收益的时代已去，目前底层受益状况本质没有改变，且易触及监管约束，为迎合客户习惯和诉求，在估值办法上寻找解决方案并非长久之计。未来机构行为或更趋于谨慎，逻辑上仍是增配短久期高流动性的优质资产。

另外，数据真空期，国君固收建议前期已经入场的投资者在金融数据发布前保持谨慎，特别是基于交易目的买入流动性较高信用债者需要密切关注高频数据。而前期有 “踏空”的投资者，关注大趋势而非穷尽小波段可能是更佳的选择。

目前，二级市场整体热度上升，从交易盘看，基金净买入较为谨慎，而理财子净买入恢复较强。国君固收提醒，需注意信用债波动，除理财外，银行和基金均都表现出对信用债较强的追涨特征，未来波动幅度可能更大。