城投债成交量环比上升75%，利差居历史高分位，哪些错杀机会可关注？

（原标题：城投债成交量环比上升75%，利差居历史高分位，哪些错杀机会可关注？）

财联社1月9日讯（编辑 李俊）遵义道桥银行贷款重组事件后，城投债受到广泛关注。值得注意的是，债市调整下从配置角度来看，当前城投债信用利差已在历史较高分位，多数机构观点认为已具备较高配置性价比，应重点关注流动性较好的优质主体错杀机会。

据WIND数据显示，截至1月6日（上周五）1年期城投债，AAA级信用利差43.97BP，较月初变动-19bp，历史分位41%；AA+级信用利差65.59BP，较月初变动-22bp，历史分位61%；AA级信用利差118.59BP，较月初变动-26bp,历史分位84%。

此外，3年期城投债，AAA级信用利差46.35BP，较月初变动-27bp，历史分位48%；AA+级信用利差93.27BP，较月初变动-21bp，历史分位96%；AA级信用利差141.77BP，较月初变动-24bp，历史分位96%。5年期城投债中，AAA级信用利差60.89BP，较月初变动-8bp，历史分位73%；AA+级信用利差96.89BP，较月初变动-13bp，历史分位94%；AA级信用利差152.39BP，较月初变动-9bp，历史分位97%。

什么样的城投债具有高性价比？华福证券指出，通常流动性好、期限偏中短期、当前债券价格存在一定折价、主体信用资质较好的城投债性价比较高。同时，多数机构表示，短期来看城投安全性较高，资金整体充裕，在城投行业整体风险可控的情况下，可重点挖掘被错杀的高性价比城投债投资机会。

值得一提的是，在此前理财赎回潮中，有较多城投债在以低价换取流动性被错杀。从成交来看，成交规模较大的集中于江苏、浙江、四川、山东、江西、湖南等省份。在换手率方面，成交换手率较高的省份普遍公共财政收入同比表现较好。其中，江西、广东、山西、安徽、西藏有较高成交换手率，而山西、新疆、江西、安徽四省均是2022年前三季度公共财政收入同比表现较高的省份。另外，广东省经济财政体量大，区域认可度高，区域内城投流动性强。

华福证券认为，对于隐含评级为AAA、AAA-和AA+级的高评级城投债，关注行权剩余期限在3年以内，净价折价在1%以上，流动性指标较高的城投债；对于AA级和AA(2)级的中低评级城投债，可关注净价折价在1.5%以上的债券。

从上周的成交情况来看，城投债呈现量价齐升态势。据广发证券统计，上周城投债成交2053笔，环比上升了75%，其中TKN占比75%，低估值成交占比更是由68%上升至80%。

成交结构仍以2年以内城投债为主，1年以内、1-2年分别占比40%、30%，隐含评级AA(2)成交占比由25%上升至27%。从省份看，成交笔数增量较多的在江苏、浙江、山东、江西、湖北、安徽和福建。

收益率方面，城投债大多下行12-16bp。分期限看，1年以内和1-2年收益率下行幅度明显大于2年以上。隐含评级AA-、AA(2)收益率下行幅度小于中高评级。从收益率水平看，各省公募城投债平均收益率由上周的4.88%下行至4.74%。各区域中，上海、北京、广东、江苏、浙江和福建下行幅度领先，收益率下行15-17bp，而云南、天津和青海收益率仅下行4-7bp。