锦艺新材冲刺上市：现金持续流出，应收账款高，陈锦魁为实控人

近日，苏州锦艺新材料科技股份有限公司（下称“锦艺新材”）在上海证券交易所递交招股书，冲刺科创板上市。锦艺新材拟募资7.44亿元，将用于江苏锦艺功能材料有限公司年产5200吨电子用功能性纳米粉体新材料新建项目，以及研发中心升级建设项目。

其中，江苏锦艺功能材料有限公司是锦艺新材于2020年9月投资设立的一家全资子公司。天眼查信息显示，该公司的注册资本为1.2亿元，法定代表人为黄勇峰。穿透股权可知，该公司的实际控制人为陈锦魁。

据招股书介绍，锦艺新材成立于2017年，为重庆市锦艺硅材料开发有限公司投资设立的公司。据介绍，该公司致力于新材料领域的创新性技术研发及产业化应用，是一家专业从事先进无机非金属粉体材料研发、生产和销售的企业。

招股书显示，锦艺新材的主要产品包括电子信息功能材料、导热散热功能材料、涂料功能材料和其他新兴功能材料四大类，其中电子信息功能材料主要应用于包括IC载板在内的各级覆铜板，导热散热功能材料主要应用于高导热胶或陶瓷散热基板等。

根据中国电子材料行业协会覆铜板材料分会证明，锦艺新材在高纯超细硅微粉领域的全球市场占有率2019年约为18%，此后市场份额快速提升，2020年全年约占22%，2021年达到25%，国内排名前二。

而据前瞻产业研究院数据，锦艺新材2021年在国内覆铜板用功能填料市场销售额排名第一。另根据中国非金属矿工业协会说明，该公司在覆铜板用功能性粉体材料领域销售规模位居国内第一。

2019年、2020年、2021年和2022年上半年，锦艺新材的营收分别为1.44亿元、2.12亿元、3.25亿元和2.09亿元，净利润分别为-212.69万元、485.77万元、3473.23万元和2966.24万元，扣非后净利润分别为-126.44万元、436.63万元、3318.04万元和2873.40万元。

贝多财经了解到，锦艺新材的营收主要由电子信息功能材料业务贡献。报告期内，锦艺新材来自电子信息功能材料业务的收入分别为1.32亿元、1.82亿元、2.55亿元和1.55亿元，占主营业务收入的比例分别为91.54%、86.01%、78.54%和74.17%。

值得一提的是，锦艺新材的收入十分依赖前五大客户。报告期内，该公司向前五大客户合计销售金额分别为8636.75万元、1.26亿元、1.79亿元和1.22亿元，占各期营业收入的比重分别为60.04%、59.69%、55.07%和58.32%。

其中，锦艺新材对第一大客户台光电子各期销售额分别为4213.13万元、6596.32万元、9936.39万元和7405.03万元，占各期营业收入的比例分别为29.29%、31.16%、30.56%和35.45%。

贝多财经发现，锦艺新材在报告期内的经营活动现金流量净额均为负。报告期内，锦艺新材的经营活动现金流净额分别为-3424.64万元、-2490.41万元、-1673.63万元和-2676.72万元。

锦艺新材在招股书中表示，该公司应用核心技术生产的产品销售收入分别为1.39亿元、2.07亿元、3.16亿元和2.05亿元，占该公司主营业务收入的比例分别为96.39%、97.91%、97.29%和98.39%。

报告期内，锦艺新材的研发投入分别为1523.12万元、1861.10万元、2489.27万元和1145.49万元，占营业收入的比例分别为10.59%、8.79%、7.66%和5.48%。截至招股书签署日，该公司已获授权的发明专利共35项，实用新型专利共13项。

而据智慧芽数据显示，锦艺新材共有65项专利申请信息，其中发明专利53项，占比81.54%。通过算法分析，该企业的专利布局主要专注在覆铜板、硅微粉、二氧化硅、生产技术、树脂组合物等技术领域。

另据招股书披露，锦艺新材存在应收账款发生坏账损失的风险。报告期各期末，该公司应收账款余额分别为6,628.63万元、8,819.18万元、1.27亿元和1.35亿元，占当期营业收入的比例分别为46.08%、41.66%、39.07%和64.80%。

此外，锦艺新材还存在存货余额较高的风险。报告期各期末，该公司存货余额分别为4604.01万元、8370.21万元、1.28亿元和2.74亿元，占流动资产的比例分别为33.40%、26.44%、25.97%和37.24%。

报告期内，锦艺新材的存货周转率分别为2.45次、2.32次、2.12次和1.97次。锦艺新材在招股书中表示，随着未来公司生产经营规模继续提升，如不能对存货进行有效的管理，该公司流动资金占用较大，可能降低其营运能力。

本次上市前，锦艺新材的实际控制人为陈锦魁。据招股书披露，陈锦魁个人独资的广州锦族持有锦艺新材45.18162%的股权。同时，陈锦魁直接持有锦艺新材8.75886%的股权。因此，陈锦魁通过直接持有及间接持有的方式，合计控制锦艺新材53.94048%的股权。

同时，穗合投资持股9.36%，远致华信、平潭锦新分别持股5.50%，华为旗下哈勃投资持股为5.16%，国投创业基金持股5.03%，平潭锦材持股3.44%，晨道投资持股2.05%，哇牛制享持股2.03%，中电科研投基金持股1.74%。

百瑞信托持股1.38%，哇牛智新持股1.24%，星火投资、常熟国发均分别持股0.91%，欣亿源持股为0.69%，杭州新同持股0.46%，超兴创投持股0.23%，信福汇十二号持股0.17%，苏州时点持股0.14%。

据招股书介绍，陈锦魁个人累计的大额负债本金为3.87亿元，该等个人借款主要用于陈锦魁先生个人及其控制的其他企业的对外投资，其中借款协议约定的借款利率为月息1%，负债到期时间为2025年12月至2028年12月不等。

不过，锦艺新材在招股书中表示，目前陈锦魁不存在因个人负债而涉及诉讼或借贷纠纷。且距离上述个人负债到期日尚有较长期间，不属于“负有数额较大的债务到期未清偿”的情形。