市场“牛影”初现 15位鲸平台智库专家展望2023年投资机会

（原标题：市场“牛影”初现 15位鲸平台智库专家展望2023年投资机会）

2022年，全球资本市场剧烈波动，跌宕起伏亦贯穿A股全年。这一年，既有资本市场改革深化、量质齐升、制度型双向开放启新章，也有热点公司“渡劫”业绩和估值双杀、行业“一哥”跌落神坛......随着2022年信用底、盈利底、估值底、政策底依次明朗，2023年的A股市场能否迎来黎明？值此岁末年初，15位鲸平台智库专家把脉2023年市场投资机会，洞察A股核心关键词。

关键观点

程实：2023年中国经济非常有可能超预期

工银国际首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事程实的主要观点如下：

1.2023年全球的滞涨格局会延续，但是供应链的重塑、产业链的优化、结构性的调整和全球化的蓄势，会为我们拾阶而上培养一些新的动能。

2.一些区域、行业、市场出现的超调将会在今年年底和明年年初迎来纠正的一种机会，这也是我讲的这一轮反弹的核心动能。

3.在熵减的努力上，无论是制造业，中国内需的提振，还是整个全球产业链的重塑都会带来一种新的行业性的机会，这种行业性的机会也是值得我们去把握的。

4.国际金融市场主题切换，从避险转向布局。

5.三个布局方向：对均衡的回归保有耐心、对熵减努力保有期许、对人类未来保有信心。

洪灏：2023，经济或跃在渊，股市飞龙在天

思睿集团首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事洪灏的主要观点如下：

1.经3.5年周期调整后，中国的出口周期与中国股市回报周期紧密相关。中国出口2022年2月见顶后回落，于2022年10月出口增速29个月以来首现负增长。

2. 2023年内需的释放，将是中国乃至全球经济复苏的重要变量。

3.中国2023年的经济，预计会较好，特别是出口可能会重现2020年的态势。

4.中国房地产周期正接近拐点。中长期不看好房地产，但如果以未来12个月为期间判断，可能是一个短暂的恢复期。相应的，中国经济短期也临近转折点，历史数据拟合显示，已经是周期底部，但不代表会马上反转。

5.数据拟和表示，当前上证走势与 2013-2014 年接近，即目前在底部反弹过程中，后期可能会在未来数个月后，再次探底。

6.周期性、成长型股票将更胜一筹，如港股互联网企业。

7.市场普遍预期，美国在2023年1季度加息完成，预计终点利率为5.0%—5.25%，并根据美国经济和失业的情况，于 2023 年下半年启动减息。但洪灏认为该预期过于乐观，美国维持高利率的时间，可能比市场预期的更久。这是明年要主要考虑的风险点之一。

连平：当务之急是提高内需

植信投资首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长连平的主要观点如下：

1.房地产市场有可能会再2023年一季度触底，二季度之后可能会企稳回升，整体城市分化的特征可能会比较明显。

2.2023年人民币国际化的步伐进一步加快，人民币汇率将在稳定趋势上出现升值态势。

3.2023年是有可能将 GDP增速的目标定在5.5%左右，但是实际运行的情况考虑到政策支持的力度比较大，考虑到低基数的影响，因此2023年GDP增速有可能会达到6.5%左右的水平。

4.对我国出口提出三种预测：基准情景下，全球经济下行，海外需求如期收缩，但供应链韧性犹在，预计出口同比增长2%左右；乐观情景下，海外需求下行较为缓慢，国内疫情制约降低，供应链优势强化凸显，预计出口同比增长8%左右；悲观情景下，海外需求超预期下行，供应链托底支撑作用有限，预计出口将呈现负增长。

王德伦：2023年A股“蓝筹搭台，成长唱戏”

兴证资管首席经济学家王德伦的主要观点如下：

1.行业配置方面，重点关注三条主线：一是内需修复，二是大安全，三是经济高质量发展。

2. 第一条主线是内需修复，主要利好两个方向：一是进一步优化的“新十条”防疫政策，促进了消费场景改善，因此线下消费、医药板块更受益；二是地产的“三支箭”，叠加低基数和困境反转，使得大金融和地产链受益。

3.第二条主线大安全需要格外重视，因为二十大报告里非常明显侧重于安全领域。这里所指的安全，不仅包括大家常提的国防军工安全，也包括供应链安全、信息安全、粮食安全、能源安全等等。

4.第三条主线是高质量发展，一方面提倡绿色新经济，发展中国的优势制造；另一方面，国产替代加速进展，数智化和技术创新驱动引领高质量发展。

蔡昉：经济复苏或有三种情形作为参照

十三届全国人大常委会委员、央行货币政策委员会委员、中国社会科学院原副院长蔡昉的主要观点如下：

1.消费越来越成为经济增长的制约因素，要形成新的中等收入群体，大幅度的扩大消费内需。

2.明年中国人口或进入负增长，这预示着我们要迎接新的人口挑战。当老龄化率达到14%，消费率就下降了，中国去年达到了14.2%，在这个情况下，消费越来越成为经济增长的制约因素。

杨德龙：2023年“十大预言”

前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事杨德龙的主要观点如下：

1.欧美经济增速放缓，通胀逐步回落，美联储三月份后结束本轮加息周期；

2.随着防疫措施出现实质性放松，我国消费和生产活动恢复正常，经济增速逐季回升，全年GDP超过5%；

3.更多居民财富通过买基金或直接开户入市，为A股带来源源不断的增量资金；

4.更多支持房地产行业政策出台，有效化解房地产市场系统性风险，房地产投资和销售逐步回暖；

5.我国货币政策继续宽松，保持流动性合理充裕，稳增长是央行重要的政策目标；

6.财政政策更加积极，刺激消费和拉动投资政策陆续出台；

7.市场分化和行业轮动加快，看好消费、新能源和科技互联网三大方向龙头股；

8.价值投资成为最主流的投资理念，白龙马股出现恢复性上涨，再次成为资金配置重点；

9. 港股通南向开通人民币交易，A股港股联动增强，会吸引更多国际资金配置；

10. A股和港股出现结构性牛市行情，赚钱效应提升，大盘趋势反转，震荡上行。

李超：万里风云，峰回路转

浙商证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事李超的主要观点如下：

1.俄乌战争与欧债危机、美联储加息、国内疫情、房地产四大不确定因素有望在明年一季度逐渐走向确定性，市场形成峰回路转的格局。

2.制造业将是经济最强拉动变量，制造业的重点概念是“亩均论英雄”，它指的是在亩均单位面积上，用最小的资源环节代价去获取最大的产出，将对地方招商引资形成特别大的拉动。

3.地产投资相对积极，预计全年地产投资增速1.4%。

4. 消费方面，随着疫情边际放松，景气赛道会非常景气。但随着收入预期的不稳定，预防式储蓄明显的增加会导致边际消费倾向下降，对消费修复造成较大的拖累。

5.一季度是股票市场重大拐点，预计A股行情将表现为结构化特征，以航空机场、旅游酒店、餐饮等恢复人流动带来的预期差最大。重点关注后续美债收益率见顶后成长风格的投资机会，具体看好制造业强链补链和产业基础再造。

明明：新兴制造业会成为新经济周期的引领者

中信证券首席经济学家明明的主要观点如下：

1.从美国通胀表现来看，10月份通胀超预期下降，整体通胀的拐点已现。欧洲的通胀是外生性的，美国的通胀是内生性的。

2.美国经济的实际GDP环比折年率将在明年二季度连续负增长，美联储加息预计在3月份左右暂停，美联储加息的终点会在5%左右。

3.我们认为明年GDP有望达到5%左右的水平。但在里边，我们认为结构还是会逐步分化。

4.从长期的制造业周期来看，我们认为新兴的制造业正在开启一轮新的朱格拉周期。

5.美元可能还会维持一段时间相对高的水平，人民币汇率的阶段性的压力会得到逐步的缓解。

陈洪斌：2023年中国经济先抑后扬 更看好基建表现

鹏扬基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事陈洪斌的主要观点如下：

1.二季度美国经济可能加速下滑。

2.看多权益资产。

3.股票市场有好的机会，一季度交易时政策是重中之重。高质量增长，战略新兴产业可能有一定机会。对外开放，地理方面上海和海南会受益，一带一路沿线的物流、跨境结算、跨境平台板块会受益。消费会有确定性上升。固定资产方面基建和地产会在一季度发力。

4.我们对中国经济在全年的表现在5.0以上，因为它基数低，再加上政策的发力，下半年还是有机会的。

黄文涛：要把实体经济、制造业放到前所未有的高度

中信建投证券首席经济学家黄文涛的主要观点如下：

1.明年通胀继续与全球隔离，货币政策仍然会放松，预计有两次降准和一次降息。

2.财政政策是主要看点，中央政府、地方政府，政策性银行和央企国企四大部门是加杠杆主力。

3.要把实体经济特别是制造业放到前所未有的高度。

4.今年目前到明年一季度，仍然是房地产相关产业链表现最好的阶段，这是短线投资的主题。

5. 明年制造业可能还会有非常好的表现，大消费会先抑后扬，这是中线投资的主题。

6. 资源是非常重要的，农业、能源、矿产、军工、高端制造等等，这是长期投资的话题。另外一个长期逻辑就是新能源革命、总体安全观、自主可控这三大逻辑框架之内，还有很多长期的投资主题，包括储能、光伏、医药健康、芯片等等，这些是长期的主线。

赵伟：2023年，新时代“朱格拉周期”元年

国金证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事赵伟的主要观点如下：

1. 2023年，“非经济因素”干扰会显著减弱，政治新起点下，托底政策“累积效应”或将显现；全年GDP增速预计在5.5%左右，内需驱动为主。

2. 新时代“朱格拉周期”即将开启，产业升级、补链强链等紧迫性提升，或带来新一轮产业投资周期；战略安全、自主可控相关产业或将一马当先、首先受益。

3. 经济“东升西降”，资产配置优选“中国股市+美国债市”。

4.2023年“回归”之年，资产配置优选“中国股市”与“美国利率债”。

王军：道阻且长，拾阶而上

中国首席经济学家论坛理事王军的主要观点如下：

1.投资的三个主要领域除房地产投资有小幅反弹外，基建投资和制造业投资均会有不同程度的回落，2023年投资很难保持今年的增长态势，预计全年增速在5-5.5%左右。

2.全球经济增速大概率放缓，外需走弱将拖累出口增速，中国出口下行幅度可能会超越市场预期。

3.全年整体通胀中枢不会有太大的提升，通胀压力不大。预计CPI同比增幅在2-2.5%左右。

4.财政扩张有必要、有空间，预计2023年财政预算赤字率会再度提高至3-3.2%左右。

5.货币宽松加码空间再次打开，总量和结构工具有望交替运用。

6.系统性、规范性支持互联网平台经济规范健康发展的具体政策措施，特别是“绿灯”案例将会出台。

钟正生：提振投资，是破局关键所在

平安证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事钟正生的主要观点如下：

1. 2023年中国外部需求趋弱，更需倚仗内循环。

2. 2023年中国经济有必要维持5%左右的增速目标。这主要是基于三点考虑：一是，在新一届政府的开局之年，更有必要保持GDP增速目标的连贯性；二是，5%左右的增速目标是向中国潜在经济增速靠拢的体现，在2022年低基数的基础上有望回归常态；三是，基于保市场和稳就业的压力，有必要GDP维持中高速增长。

3. 2023年财政减收压力将好转。预计2023年赤字率或设定在3%左右。

4. 货币方面，预计存款准备金率有0.5-1个百分点的下调空间。

5. 人民币汇率方面，预计2023年美元指数波动中枢下移至100左右，有望在二季度前后较快回落，人民币汇率将更获支撑。

沈建光：中国经济下行趋势有望得以扭转

京东数字科技首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事沈建光的主要观点如下：

1. 宏观政策重心从货币金融转向财政政策。

2. 政策发力重点从投资转向消费主导。

3. 企业纾困从聚焦中小企业转向新型实体企业带动生态链。

荀玉根：A股正在孕育新一轮上涨行情

海通证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事荀玉根的主要观点如下：

1.经济增速和股市涨跌都有周期性波动特征，目前我国宏微观基本面已见底，A股底部特征也明显。

2.积极变化：基本面领先指标回升中，稳增长发力+产业结构升级，23年企业盈利望两位数增长，股市演变为增量流入的向上趋势。

3.政策+技术维度选择现代产业体系的亮点，重视数字经济、低碳经济，关注医药和大众消费。