盘点2022卖方研究（上）：多家券商开启研究所新版本

（原标题：盘点2022卖方研究（上）：多家券商开启研究所新版本）

财联社12月28日讯（记者 林坚）研究业务一直是各券商布重兵的业务。2022年，诡谲的市场行情给了研究业务量与质的双重考验。不过与近年相比，今年的研究业务赛道更突出“新”的主题旋律，火药味愈发浓烈，例如不少老牌券商全新出发，部分券商官宣布局研究业务，研究业务许多“新”玩法面世。

为更好地了解行业变化，岁末年初之际，财联社记者重新回看多家券商研究所的打法。在这个特殊的年份，券商研究所在机制、资源、人才等领域的发力情况如何？

浙商证券无疑是今年研究业务条线最受关注的券商。自邱冠华执掌研究所三年来，浙商证券研究业务突飞猛进，获得行业一致共识，包括施毅、陈杭等多位知名分析师接连加盟浙商证券，而他们在分享为何选择浙商证券研究时，都提到“浙商研究发展空间很大”的理由。浙商证券计划未来2年人员规模计划扩充到400至500人。

谈及跳槽，与浙商证券齐名的“浙江双雄”之一的财通证券也成为今年多位知名分析师的选择。今年张一弛离开海通证券后加盟财通证券研究所，担任业务副所长以及电新行业首席分析曾一度引发行业关注。该券商研究所今年已分别引入佘炜超、夏昌盛、张一弛、毕春晖等资深首席分析师。财通证券研究所所长李跃博称，力争未来3年综合实力进入行业前十。

若以分析师数量作为参考指标，中金公司是目前券商中分析师数量最多的券商，此外也是今年分析师添员最多的。据记者从该公司了解到，研究是中金公司业务的重要基础，目前已拥有一支专业、富有才干和经验丰富的研究团队，由逾300名经验丰富的专业人士组成，覆盖40多个行业及在中国内地、香港特区、纽约、新加坡、法兰克福、伦敦及巴黎证券交易所上市的1400余家公司。

在财联社记者近期与行业的沟通中，华创证券被视为研究所的“潜力股”，也多次被研究业务人士提及。据了解，华创证券今年在头部机构的市占率和研究排名实现双升，头部客户平均研究排名进入前十队列；2022年顺利签约下全国社保基金后，经一年多的投入和服务，华创证券研究所在社保基金的排名不断创新高；此外，研究所已覆盖数百家私募客户，收入连续3年翻倍以上增长。

此外，作为国内历史悠久的卖方研究所之一，国金证券研究所正推行“国金研究3.0改革”，多维度打造公司研究业务的市场影响力和定价权；与国金证券情况有些相似，天风证券研究所已完成1.0阶段的建设，正在打造以深度研究与科学数据化实证研究为核心的“四位一体”体系，探索券商研究所2.0时代。

“浙江双雄”双双发力，中金分析师人数成行业第一

记者注意到，浙商证券于2020年将研究业务作为“五个提升建设”任务的头号工程，是迄今为止业内首家也是唯一一家将研究作为头号工程的券商。据该券商研究所有关负责人介绍，3年来，公司研究所凭借专业、深度、勤勉的研究服务赢得市场的广泛认可，在佣金收入、研究排名、团队建设、品牌影响力等方面实现跨越式发展：

佣金收入方面，2021年，研究所纯研究佣金激增到5亿左右，2022年在市场下滑的情况下逆势增长超过15%；

研究排名方面，在公募保险机构的研究排名稳步提升，研究所平均研究排名进入前十，除了全力服务公募基金、保险资管和私募基金等重点机构客户外，同时加强了对银行理财子公司等增量客户的服务力度；

团队建设方面，研究所持续重仓年轻人，于2021年暑期启动的“后浪计划”已成功举办三期，累计帮助近200位优秀应届生。截至目前，全所人员规模从最初的70人扩张至超过270人。

形成以宏观（李超）、轻工纺服（马莉、史凡可）、银行（邱冠华、梁凤洁）、机械（邱世梁、王华君）、金属&汽车（施毅）、新科技（陈杭）、交运（李丹、匡培钦）、化工（李辉）、医药（孙建）、食品饮料（杨骥）、专精特新（程兵）等为砥柱的王牌团队，培养了一批以梁凤洁、史凡可、蒋高振、张雷、王杨等为代表的后起之秀，新老搭配合理，梯队层次鲜明。

财通证券方面，近年来，财通证券大举发力研究业务。2020年12月，财通研究所启动了最大规模的核心人员招聘，涉及岗位囊括了所长、首席分析师和销售人员等等。据财联社记者了解，打造一支强大的卖方研究团队，是财通证券“大财富管理转型”和“深耕浙江”两大战略之下的“重头戏”，该公司已经做好了长期投入的准备。

此外，财通证券希望用3到5年时间，把研究所打造成具有较大影响力的行业特色标杆。首先在研究所数十人的基础上，将团队（研究+销售）扩充到100人左右，之后计划进一步扩容至200人左右。

作为行业目前分析师人数最多的券商，中金公司于2020年设立中金研究院，专注于公共政策研究，致力于打造新时代的新型智库。据了解，中金研究院今年积极开展各项工作，全方位打造公共政策研究品牌及社会影响力。中金研究院发布了“2022下半年展望”、“去金融化”、“元宇宙”、“物业行业观察”、“大消费赛道研究（第三季）”等专题报告合集。此外，继2021年中金研究院联合研究部推出《碳中和经济学》中文书后，英文版《Guidebook to Carbon Neutrality in China》于今年2月全球发布，仅4个月电子版下载量突破5万。对此，中金公司表示，中金研究院与研究部双轮驱动，为促进经济发展和社会发展提供全方位的研究支持。

筑起研究优势护城河，强化创新服务与科技赋能

随着全面注册制落地临近，财富管理转型蔚然成风，资管新规稳健运行，外资开放力度持续加深，近年来，尤其是2022年以来，证券研究面临新的机遇和挑战。数据显示，公募基金权益市场佣金率呈下降趋势，从早先较高的千二左右降到现在的万八左右，部分已经降到了万五。可以说，整个卖方“蛋糕”并没有变大，但参与分“蛋糕”的券商却在增加。在挑战与机遇面前，券商打造核心竞争力，突出差异化优势成为拓宽业务发展的选择。

“研究所致力于打造全国一流白金研究所，我们的目标是争取办成一家令人尊敬、市场前五的头部券商研究所。”浙商证券研究所有关负责人说道，目前研究所在优势打造上突出“六大四新”十大领域以及三张“金色名片”。

“六大四新”十大领域是浙商证券的重点布局，六大即“大资产、大金融、大消费、大健康、大制造、大周期，四新则为“新科技、新能源、新材料，新增专精特新”。而“深耕浙江、拥抱银行、扎根产业”等三张名片是浙商证券要擦亮树立的三张“金色名片”。

浙商证券研究所积极助力打造“银行－机构－产业”投资生态圈，打通“大财富－大资管－大投行”双循环。研究所持续于北上深等地搭建投资生态圈，持续推动公司与多家银行、基金达成了战略合作意向，多方将在信息沟通与共享、投研服务合作、财富管理、券结业务、客户服务与投行业务、资管理财业务等领域开展长期深入合作。

浙商证券研究所持续推进深耕浙江战略，不断加强产业链研究，浙江优质上市公司研究覆盖率超90%。在浙江省内整合优势资源，在省外开辟特色调研路线，搭建高品质的专业投研服务平台。浙商“股道行”行稳致远，截至目前共组织开展调研两万余次，持续探索开辟特色调研路径，深入企业一线，直达总部高层；开展对话董事长系列活动，举办区域性上市公司董事长精品论坛，邀请上市公司董事长与机构投资者对话交流。力争打造一家对上市公司研究最广最深、跟踪最紧最好、服务最全最优的券商研究所。

浙商证券研究所进一步在“扎根产业”维度上发力，致力于做最具产业深度的研究，每个行业至少配备1—2位产业专家，重要赛道3—5位产业专家。

浙商证券研究所有关负责人表示，研究所努力实现“卖方研究与财富管理相结合+产和融相结合+员工职业与事业相结合”。记者注意到，浙商证券研究所今年还推出了包含重大推荐&重点推荐、三年一倍股、浙商金股等系列特色产品，梳理并发布业内首份投研产品使用书——《浙商研究产品使用手册》，从精度、深度、热度三个角度出发，以系统化、标准化、创新化为特色，按重要程度将投研产品与投研活动划分成AAA类、AA类和A类。

华创证券研究所有关负责人向记者坦言，作为中小券商研究所，华创证券深知自身参与券商研究业务的优势与不足，扬长避短，成为券商研究竞争的重要力量。具体而言：

一是公司支持，制度灵活，市场化运行。华创证券从高层董事长开始都极为重视研究业务，尊重研究人才，能够制定适应研究人员特点的、市场化的管理结构和激励机制，吸引优秀人才的归属和奋斗，并在研究所管理执行上，推崇高效运营，简单文化，能上能下，互帮互助，实现平台和个人的共同成长。

二是特色鲜明，优势突出，以线带面，持续成长。华创证券研究所目前在总量研究、消费、科技等领域，都有领先优势突出的团队引领，团队配置成熟，市场口碑突出，通过先进带后进，实现研究所近30个研究团队的共同进步。

三是策划先行，有效协同，整体发声，通过优秀销售团队积极放大。华创证券研究所管理层非常注重研究主题策划和产业链协同研究策划，在疫情复苏、地产基建、智能制造、新能源双碳主题等领域，长期持续联合总量和多行业协同发布研究报告，在线主题汇报等，获得全市场的积极参与和好评。华创证券研究所拥有积极优秀的销售团队，能够全面放大研究队伍的研究成果，实现了研究销售的互相成就。

四是积极拥抱科技，加快智能化数字化转型。经过两年多的持续投入，以智能投研为核心业务的金融科技团队形成了以“一个数据+两类知识”为核心能力的全行业投研知识图谱网络Vita-Knowhow ，落地了10万+节点、100万+关系，是目前市场上最全面的行业专家知识网络。Vita-Knowhow不仅可以提升研究效率，增强对热点反应的敏捷度，更成了专家知识沉淀留存并不断进化的数据中台。

记者获悉，截至今年年底，华创证券研究所共有研究团队26个，其中总量研究团队6个、行业研究团队20个，研究员近150人，基本实现了行业全覆盖，总量研究、大消费研究、科技研究、周期产业研究等优势突出。

打造竞争力的培训体系，人才大战继续火拼

研究业务形成特色优势，自然离不开人才队伍的建设，这也是券商角力研究业务的根本环节所在。记者注意到，券商虽然目标不同，业务张力不同，但在人才培养上均选择了不遗余力地加大培养力度。

据浙商证券研究所有关负责人介绍，浙商证券研究所倡导“员工辛苦心不苦，付出回报可预期、可兑现”的理念和文化。“我们积极打造业内具有竞争力的培训体系，每周一都会组织培训，邀请内外部讲师针对研究方法、销售技巧、营销策略及各类技能进行深度授课，按初、中、高难度分阶，且通常会提前一年设置好所有的培训课程。”

记者留意到，浙商证券于2021年暑期启动的“后浪计划”已成为业内颇具知名度的培训项目，该项目旨在新生启蒙投研视野、学习研究技能体系、点亮投研技能树。上述研究所有关负责人表示，后续，浙商证券研究所将汇聚培养更多有理想、有本领、有担当的新生力量，释放发展势能。

华创证券研究所方面，该研究所通过多维度的考核体系指挥棒和高频度系统化的研究培训，实现多个研究队伍的佣金、排名持续突破，年轻研究员的持续成长。

据华创证券研究所有关负责人介绍，在发挥考核激励“指挥棒”方面，公司研究所不仅仅考核佣金派点，大量权重赋予研究报告的数量质量、研究所主题策划内部协同、为政府及公司提供研究支持等维度，并结合每月合规考核结果以及一票否定原则。

“研究所每年还单独设置通过工作量考察的勤勉工作奖励、新人成长奖励等，在确立重点导向时，如头部机构研究服务支持，设立专项考核和奖励。通过上述较为完善、透明、公正的薪酬及绩效考核激励机制，使得员工考核结果与职务任用，薪酬收入、合规评价相挂钩，推动了人才能上能下。”上述负责人提到。

在沟通过程中，记者还了解到，在研究培训方面，华创证券研究所通过质控部门牵头，建立了常规化的培训体系，包括优秀分析师经验分享、优秀新人成长分享，优秀报告心得分享等，并在每年举办暑期实习新生训练营，入职新人团建培训营，资深销售指导新人路演培训营等，推动华创新人建立规范化的研究体系和研究习惯，加快个人的脱颖而出。