上市首秀集体翻绿，5个工业硅期货合约经历了什么？明年光伏行业增长预期不减，工业硅供需两旺还是错配？

（原标题：上市首秀集体翻绿，5个工业硅期货合约经历了什么？明年光伏行业增长预期不减，工业硅供需两旺还是错配？）

财联社12月22日讯（记者 周晓雅）“硅”期已至，备受市场关注的广期所旗下首个期货品种工业硅今天正式上市。

在广期所举办工业硅期货和期权上市活动上，证监会副主席方星海致辞称，广期所把首个品种选定为工业硅这一“硅能源”产业基础原材料，对于支持光伏等新能源产业更好应用期货市场管理风险，提升产业链韧性和安全水平具有重要的意义。

截至收盘，主力SI2308合约开盘价19100元/吨，收盘价18310元/吨，较挂牌基准价18500元/吨下跌1.03%。SI2309、SI2310、SI2311和SI2312合约也呈下跌走势，收盘价分别为18215元/吨、18150元/吨、18000元/吨、18355元/吨。总成交量3.32万手，持仓量0.66万手，成交额30.78亿元。

据了解，自2023年1月起，每月按序增挂后续合约直至上市合约数量达到8个，未来将按照摘一挂一原则，维持每日上市交易合约总数为8个。

从当日价格走势看，虽然合约集体翻绿，但业内人士看来，今日价格的运行符合市场预期，即工业硅未来有望走向供应宽松。也有市场人士认为，价格回落是期现及贸易商多以卖套保形式入场，空头力量较强。

作为我国首个上市的新能源金属期货品种，工业硅的下游多晶硅是光伏组件的主要原材料，因此，多晶硅需求此前曾保持快速增长态势，市场呈供需紧平衡。展望2023年，市场人士普遍认为，市场整体将呈现供需两旺，但不排除阶段性供需错配的可能性。对应到工业硅期货市场，当前价位下行空间不大，下方有相应成本支撑。

上市首日高开低走，运行平稳

今天上午，各合约挂牌基准价均为18500元/吨的工业硅期货高开，主力2308合约一度站上19000元的关口，最高触及19720元，随后开始震荡回落。午后开盘，延续震荡偏弱的走势，最终所有工业硅期货合约收盘翻绿。

截至今日收盘，工业硅期货2308、2309、2310、2311、2312等5个合约依次下跌1.03%、1.54%、1.89%、2.70%、0.78%。

“总体来看，工业硅上市首日运行总体平稳，价格能够较好反映市场对于供需的预期。上市合约均收跌的原因是市场对于工业硅未来供应宽松有一定预期。”中信建投期货研究员王彦青分析，08-11合约通常处于西南丰水期，这一阶段工业硅供应较充足，硅价有一定压力。

金瑞期货工业硅研究员高飞鸿分析，工业硅供应端新增产能兑现，加上新疆最近结束疫情管控复产预期强势，需求端下游消费低迷，有机硅和铝合金刚需采购为主，有机硅成本倒挂问题仍然存在，开工率不佳，而多晶硅消费表现较好但独木难支。

此外，高库存问题也压制了硅价上涨空间，截止16日的社会总库存为12.1万吨，相比以往处于相对高位。

南华研究院工业硅分析师梅怡雯也认为，2308合约至2311合约均符合Backwardation结构（即远月价格低于近月价格），主要是由于远期供需结构偏松导致。“而2312合约转为Contango结构（即远月价格高于近月价格），推测可能是由于注册仓单有效期相关规定所致。”

她介绍，据广期所工业硅合约交易规则，每年11月30日前会进行一次统一注销，注销后，未出库的且生产（出厂）日期在90天以内（含当日）的可以重新申请注册，无需进行质量检验。

国泰君安期货工业硅研究员张航则表示，上市5只工业硅期货合约悉数收跌，主要原因是价格高开之后，期现及贸易商多以卖套保形式入场，空方力量偏多，价格相应承压。

“待价格回落后，市场开始交易现货逻辑，由于现货价格短期内偏稳，后续期货持仓量未增反减，使得期货价格保持相对横盘状态。”他说。

首日成交3.32万手

从交投情况来看，广期所数据显示，工业硅期货全天成交3.32万手，持仓6629手；其中主力2308合约的成交量为2.87万手，持仓量也集中在主力合约，为4710手。整体来看，今日开盘头一小时，工业硅期货呈现较高的成交活跃度，随后逐渐趋于冷静。而在今日的8:55，作为广期所首批会员单位，南华期货自行研发的NHTD极速交易系统报入广期所工业硅期货的第一单。

“工业硅上市首日运行平稳，未出现较为剧烈的价格波动，从持仓和交易量来看，并不十分活跃，大部分投资者仍以观望为主。”梅怡雯认为，与其他相关品种相比，工业硅首日成交量、持仓量偏低。

比如，同日，沪铝主力成交量97372手，持仓量106423手；硅铁主力成交量216405手，持仓量154290手，均高于当前最为活跃的工业硅2308合约。

她进一步分析，其中既有投资者对新上市品种观望情绪较浓的原因，也受限于当前工业硅市场规模（量）。

张航将整体的成交活跃度不高与当前现货价格稳定、挂牌价合理等因素相联系。“后续建议关注交易矛盾的更迭能否抬升市场活跃度。”

高飞鸿认为，合约首日交投活跃度有待提高，期货单边持仓交易吨数1.18万吨，交易吨数远少于目前截止16日的三地社会总库存12.1万吨，产业参与度不是很高。

供需两旺VS供需错配

在上市活动上，方星海强调，工业硅期货和期权上市是广期所建设发展重要的开端，广期所要牢牢把握服务绿色低碳经济的定位，坚持服务实体经济，以产业和产品制度技术创新为引领，深化优化对产业和投资者的服务，积极探索高水平对外开放新路径，扎实做好市场监管和风险防范，朝着建设创新型、市场化、国际化的现代期货交易所不断努力。

展望后期，工业硅期货市场规模的攀升成为多位市场人士的共识。“工业硅现货市场年产值为几百亿元，一般来说，期货市场的年成交额可以是数倍于现货市场规模，因此，工业硅期货市场的年成交额最高或达千亿元的水平。”王彦青表示。

在高飞鸿看来，明年工业硅现货市场规模乐观预计约有900亿的规模（按当前的华东不通氧553#均价计算），预计工业硅期货的市场空间有45亿左右。

而从市场行情来看，张航认为，目前硅价已接近四川、云南地区成本线，价格下方有相应成本支撑，而需求方面则尚未看到明显起色，硅价预计短期内企稳为主。“对应到期货价格我们认为下方空间并不大。”

对于明年工业硅的市场供需情况，王彦青表示，工业硅下游中短期将继续呈现一强两弱的结构，即多晶硅需求保持快速增长态势，而有机硅和铝合金短期或难有起色。而从2023年全年看，随着国内经济的修复，有机硅和铝合金需求有望逐渐复苏，供应端工业硅新增产能也将继续释放，市场有望呈现供需两旺的格局。

“预计2023年工业硅供需趋向宽松。供给端，预计工业硅运行产能有望实现110万吨以上的增量，产量将继续爬坡。”梅怡雯分析，需求端，下游主要的亮点板块仍是多晶硅，预计在光伏终端需求快速增长以及多晶硅环节利润可观的驱动下，多晶硅或继续加快产能投放速度，为工业硅下游需求贡献主要增量。此外，有机硅板块也将贡献一定增量，主要以新投产能为主，铝合金则预计表现平淡。

她认为，2023年全年工业硅下游虽有光伏领域的带动，但在其自身扩产可以跟上的假设下，预计供给或有过剩可能，但不排除上半年由于枯水期西南减停产以及工业硅自身产能投放节奏带来的短期供需错配。

张航也认同存在供需错配的可能。他表示，一季度工业硅供给偏短缺，主要系硅厂开工边际收缩以及多晶硅新增产能投产；二、三季度供给将转过剩，主要系川滇地区丰水期来临硅厂开工抬升；而四季度供给短缺格局再现，系多晶硅、有机硅新增投产释放叠加川滇丰水期结束。

“对应到价格，预计全年硅价走势将呈‘N’型。价格在2022年末摸底后，将于一季度企稳上行；而在临近丰水期时，市场将提前交易丰水期逻辑，价格预计承压回落，下方空间可参考硅厂完全成本线；至枯水期到来，供需及成本层面将给予价格更多的上涨动能。”他说。