年末央行出手呵护流动性，但1年期国股存单利率持续走高至2.70%

（原标题：年末央行出手呵护流动性，但1年期国股存单利率持续走高至2.70%）

财联社12月21日讯（编辑 张伟）临近年末，央行超额续做MLF，并再次重启14天逆回购呵护流动性，资金面维持均衡，资金利率也保持低位。不过，同业存单利率却持续上行，截至12月20日，1年期同业存单已发至2.70%。有机构认为，央行投放了大量流动性，银行负债端资金相对充足，但资产端回表却遇到阻碍，这或是存单利率背离的原因。

数据显示，12月以来，存单价格不断走高，截至12月20日，1年期国股存单发行利率已至2.70%，且需求较好，募集量超200亿。1年期大城商行成交在2.80%位置，其他还有2.85%成交。不过由于到期日落在休息日，12月21日1年期存单报价小幅回落，报在2.65%；而3个月期限未落在休息日，交投活跃，多募集在2.50%。

（数据来源：qeubee）

中信证券称，资金面与存单利率的背离，背后反映了银行负债端回表趋势明显，但在资产端，银行表内却难以承接表外溢出的资产，这也就造成了资金面利率持续维持在低位，而理财等表外资金重仓的信用债却持续下跌，信用利差不断走阔。

从存单供需两端来看，存单的需求方主要来自理财、货基和农商行。信达证券周度数据显示，上周（12/12-12/18）前半周理财产品在二级市场上净买入存单的比例继续回落，但周三后货币基金一二级净买入和理财产品二级净买入存单的占比均大幅上升，推动存单供需相对强弱指数的回升。

从发行量来看，到期压力也会推动存单需求。wind数据显示，上周（12/12-12/18）同业存单净融资规模为-1,671.30亿元。其中，发行总额达3,551.20亿元，到期量为5,222.50亿元。本周到期量为4,421.40亿元。

方正证券也指出，理财赎回增加会暂时性造成存单配置资金减少。同时，11 月广义基金对新增存单配置减少，即体现为广义基金的赎回增加，而这些赎回的资金进入银行体系后形成存款，并增加银行可配置资金。银行资金再配置存单会有“摩擦”，暂时减少了存单配置力量。

银行资金再配置存单为什么会有“摩擦”？中信证券在报告中解释称，银行表内外资金配债的偏好不同，同时，母行对于已经成为独立子公司的理财子重仓的信用债承接意愿也不足。

据中泰证券统计，11月中债登、上清所托管数据显示，商业银行增持利率债11，980亿元，增持信用债944亿元，减持同业存单1304亿元。可以看到表内的债券配置以国债、政金债和地方政府债等利率债为主。

而据中信证券统计，表外恰恰相反，2022年6月底，理财债券资产配置中信用债达到了90%以上，2022年9月底，公募基金债券投资中信用债占比也达到了54%。