11月金融数据出炉 红塔证券李奇霖：有4大信号值得关注

（原标题：11月金融数据出炉 红塔证券李奇霖：有4大信号值得关注）

财联社12月12日讯，今日央行发布了11月份的金融统计数据：

11月末，广义货币(M2)余额264.7万亿元，同比增长12.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.9个百分点。当月净投放现金1323亿元。

11月份人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增596亿元。

11月份人民币存款增加2.95万亿元，同比多增1.81万亿元。

11月末社会融资规模存量为343.19万亿元，同比增长10%。

11月份社会融资规模增量为1.99万亿元，比上年同期少6109亿元。

红塔证券李奇霖发布研报指出，11月的金融数据结构上虽然看到了企业中长期贷款好转，但从一系列的分项数据看，制约实体融资需求回升的因素依然存在。

李奇霖认为，11月份的金融数据有4大信号值得关注。

首先、M2和M1明显背离。11月M2增速高达12.4%，但M1却不增反降下行到了4.6%，M1和M2的增速明显背离。李奇霖认为造成这种现象主要原因是疫情导致预防性储蓄上升，另外一个原因可能是企业定期存款相对于企业活期存款在上升。

其次，制造业和基建投资支撑了信贷投放。11月信贷数据里，企业中长期表现得相当不错，新增7367亿，去年同期才3417亿。从直觉来看，企业中长期贷款主要靠的是制造业和基建，也不排除受益于监管机构指导银行加大对房企的信用支持。

李奇霖认为，明年的企业中长期贷款主要看基建投资能否有更高的增长。今年前十个月基建投资增速高达11.4%，已经明显支撑了经济，在财力和隐性债务治理的约束下，未来基建投资大概率得不断靠准财政来支持。基建投资是未来宽信用的主要抓手，制造业比较理想的结果是稳住当前的增速。

再次、企业债券融资下降得很快。11月社融新增1.99万亿，比去年同期2.59万亿下降了不少，主要拖累来自于企业债券融资，今年仅新增596亿，而去年同期是4006亿。李奇霖认为，企业债券融资大幅下行主要受到了债券市场调整的影响。今年企业债券发行一度很顺畅，但随着防疫政策松动叠加金融支持地产，市场对基本面的预期突然变乐观了，11月权益市场走强，对应地，债券市场收益率开始调整。

另外，过去的时候，产品是资金池和预期收益型的，债券市场波动对投资者能拿到的收益关联度很弱，现在是净值型，债券市场波动很容易就体现在净值波动上，当投资者发现买理财还能亏钱，恐慌情绪下纷纷赎回。

最后、房地产市场修复任重道远。11月居民新增中长期信贷2103亿，比上个月的332亿要好不少，反映出房地产的一系列刺激措施对购房需求修复有了积极的作用，但和去年同期比，还是偏弱，去年同期有5821亿。