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超七成股票中性策略产品亏损,都是期指升水惹的祸?

来源:财联社 作者:陈侃迪 2022-12-02 14:52:00
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(原标题:超七成股票中性策略产品亏损,都是期指升水惹的祸?)

财联社11月30日讯(编辑 陈侃迪)自10月底以来,大盘股票指数便出现了一波上涨行情。相应的,股指期货方面则出现了连续多日的升水,以昨日12月1日股指主力合约收盘为例,IF300升水10.23点,IC500升水3.9点,IM1000、 IH50也均出现小幅度升水。

在股指期货连续升水的多日里,众多股票中性策略开始出现亏损,根据私募排排网数据显示,超七成股票中性策略近三月收益为亏损,其中亏损最大的产品甚至达到了-30.20%的收益。

不过也有机构表示,目前IC、IM当季对冲成本已经降至低位,随着成本端的降低,对新开仓策略形成利好,中性产品当前开仓的性价比得到提升。

股指多日大幅升水,中性策略亏损加剧

截至昨日收盘,沪深300指数自10月31日的最低点3495.95点连续多日上涨至12月1日的最高点3894.77点,累积涨幅达11%,其余的上证50、中证500等也均出现大幅上涨。

数据来源:同花顺 财联社整理

由于市场的上涨预期强烈,IF300主力合约昨日收盘升水10.23,其余股指也均有小幅升水,而昨日的升水幅度相比起10月底已缩小了不少。同时众多股票中性策略产品在升水期间出现大幅亏损。

根据私募排排网数据显示,近三月来共有810只股票中性策略产品,而有612只中性策略产品收益都是亏损的,占整体比例超七成,其中亏损最严重的产品甚至达到了-30.20%的收益。

对此中信期货股指分析师姜沁表示,“中性策略收益扰动的因素共有四方面:一、升贴水幅度;二、市场涨跌,中性策略多有敞口暴露,上行市中性策略收益普遍较好;三、行业轮动速度,一般主线持续时间越久,对于超额收益获取越有利;四、波动率、换手率。波动率、换手率放大环境T0收益易获取。目前因素一、因素二、因素四开始向有利于中性策略的方向发展,但鉴于轮动速度偏快以及主线频繁切换,可能会影响中性策略收益的空间。”

对冲成本降低,利好对冲策略新建仓

对于近期的升水现象,有一些机构观点认为,期指作为中性策略的对冲端成本,它的升水对新开仓策略形成利好,建议投资者认购。

对此,光大期货股指研究员韩颖朗认为,“如果不考虑股票多头阿尔法收益的前提下,在基差水平相对较高的位置进行对冲开仓,而后如果基差水平出现回落,则会对对冲成本端形成利好,而如果基差水平继续提升,依然会对对冲成本带来不利影响,因此基差水平的未来变化是影响对冲成本的主要因素,而非基差当前所在的绝对水平,基差水平的未来变化与宏观、市场情绪、微观资金流向均有关系,基差升水从2018年以来的统计看是较为相对少有的现象,但其持续时间较难通过单一指标来衡定。”

韩颖朗进一步表示,“从历史数据看,当前基差整体水平处于近三年高位,进一步大幅提升的空间较小,我们认为随着整体市场情绪与信心将进入稳步修复阶段,基差或将维持升水状态,进一步维持当前水平并不会对对冲头寸成本带来较大影响。”

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