【财联社时评】房企融资“三支箭”悉数射出，关键仍在需求

（原标题：【财联社时评】房企融资“三支箭”悉数射出，关键仍在需求）

债券、贷款融资相继松绑之后，上市房企股权再融资的大门再度打开。11月28日晚间，证监会以答记者问形式对外发布5项措施，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，同时恢复上市房企和涉房上市公司再融资。至此，本轮组合拳中的信贷、债券、股权三个融资渠道政策均已落地，“三支箭”悉数射出。

证监会表示，此举旨在积极发挥资本市场功能，支持实施改善优质房企资产负债表计划，加大权益补充力度，促进房地产市场盘活存量、防范风险、转型发展，更好服务稳定宏观经济大盘。

2018年10月至今，涉房企业的再融资通道关闭已有4年之久。笔者认为，这扇大门再度打开对地产行业来说意义重大，对头部企业而言更是如此。因为相比单纯的房地产贷款，再融资的市场化定价程度更高，对房企更有利。同时再融资对权益的补充力度更大，运用恰当有望打破部分房企的高负债循环，避免其不断吞噬房企权益和净利润，让更多房企能够更好的活下去，缓解其流动性压力，避免信用风险继续扩散，最终达到“稳房价、稳地价、稳预期”的目的。

在被叫停之前，房企的再融资规模有多大？WIND统计数据显示，2018年前11月，当时共有22家A股地产公司发布了定增预案，计划募资1249.88亿元。其中有5家公司预案获得发审委通过或证监会批准，涉及募资263.77亿元。如若将可转债等具有一定权益属性的债务融资计入，上市房企在A股的总体再融资规模显然将更为可观。

要强调的是，恢复上市房企再融资并不意味着过去“高杠杆、高负债、高周转”时代的重新到来。过去，以恒大为代表的一些房企规模扩张的同时，产品力、管理水平却没有同步提升，高负债又吞噬了大量利润，房企长期盈利能力下降，当市场进入下行周期后相继暴雷，其教训不可谓不深刻。本次证监会也明确指出，上市房企募集资金可用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等，不能用于拿地拍地、开发新楼盘等，这也为房企的资金流向划定了红线——造血可以，扩张不行。

因为政策指向明确，一些资不抵债、管理混乱、规模偏小的房企不能从中获益，因此除部分将被成为上市房企并购重组的对象外，其余仍将被加速淘汰出局。这也意味着，本轮并购重组大潮启动之后，未来房地产行业的集中度仍然会进一步上升，这符合近年来行业整体的发展规律。而相关统计显示，2021年以来部分开发商出现经营性风险后，龙头公司市占率已经连续多个季度有所下降。今年上半年，TOP20房企销售金额占据行业的市场份额约为30.43%；TOP20房企销售面积占据行业的市场份额为20.00%。

“三支箭”悉数落地之后，房企在融资上面临的诸多困难预计将会得到有力化解。同时，股权融资和债务融资后续如能更好的匹配，对行业整体财务状况的修复会起到更大的作用。但不可否认的是，受到当前疫情反复等因素影响，房地产需求侧的修复以及消费者信心的恢复恐怕还需要一段时间，这也需要相关政策进一步发力。