斥资超百亿！300亿硅片黑马扩产单晶硅项目 机构却预计明年净利增幅骤降

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财联社11月26日讯（编辑 平方）总市值270亿元的硅片黑马双良节能公告，拟与包头稀土高新技术产业开发区管理委员会签署《双良节能系统股份有限公司50GW大尺寸单晶硅拉晶项目合作协议》，在包头稀土高新技术产业开发区内投资建设“50GW大尺寸单晶硅拉晶项目”，总投资105亿元。

公司在公告中进一步表示，本项目投资金额较大，同时，公司在包头的40GW单晶硅二期项目（20GW）及20GW高效光伏组件一期项目（5GW）也在快速建设爬坡中，且公司公开发行可转换公司债券的事项尚处于材料准备阶段，目前启动新项目投资将会对公司现金流、偿债能力造成一定压力。

事实上，双良节能在9月8日就曾公告，拟20亿元设立双良晶硅新材（包头）有限公司，投资建设50GW大尺寸单晶硅拉晶项目。

对此，民生证券分析师李哲、翁嘉敏在10月17日发布研报指出，该项目建设完成后，双良节能在包头硅片项目合计产能将突破90GW，单晶硅领域的市场竞争力进一步提升。双良节能包头40GW硅片项目顺利推进中，新增50GW硅片建设项目，坚定公司发展硅片业务决心。

在一边忙着扩大产能的同时，双良节能一边也签订了不少硅片销售合同。最近的一次合同于7月22日披露，正泰方面拟90.92亿元向双良节能方面采购单晶硅片总计9.5亿片。

据不完全统计，双良节能今年以来签订的硅片合同总金额达到422.93亿元，具体如下图：

消息面上，硅片龙头隆基绿能于11月24日调整单晶硅片价格，下调幅度为1.59%。对此，隆基绿能投资人关系部门相关人士表示，市场供需出现了变化。

另一方面，11月23日，据PV infolink公布的最新报价显示，本周多晶硅价格下降，均价由303元/kg下降至302元/kg，降幅0.3%。据市场反馈，目前硅片的库存是8到10天，库存压力继续增加，商谈区间下行。分析人士表示，硅料和硅片等上游降价是确定事件，总体会呈现缓降的过程。

公开资料显示，双良节能主要业务为节能节水系统业务及新能源系统业务。公司主要产品包括溴化锂冷热机组、换热器、空冷器系统、多晶硅还原炉及其模块、大尺寸单晶硅锭和硅片。半年报显示，单晶硅棒硅片、多晶硅还原炉及其他收入合计占公司营收的比例为71.24%。

通俗的来讲，双良节能新能源系统业务方面，不仅包括硅片，还包括多晶硅还原炉，以及组件等。

中银证券分析师陶波11月11日发布的研报指出，10月份以来双良节能接连获得4.3亿元还原炉及备件订单、1.12亿元换热器订单、2.55亿元还原炉订单，公司积极拥抱硅料价格高企下的扩产景气，充沛的还原炉订单有效支撑明年业绩。

此外，上海证券分析师开文明、丁亚10月18日发布的研报也认为，自2022年以来，公司签订多晶硅还原炉（包括模块、撬块等）订单合计近38亿元。公司在手订单充足，为明年业绩提供有利保障。

而在组件方面，陶波表示，双良节能在组件端已完成前期布局，成功收获Tü V南德意志集团颁发的Tü V南德认证证书和海内外订单，同时包头20GW组件项目的一期（5GW）有望年内投产，进一步扩大公司的营收规模，增强光伏主产业链的布局。

在硅料采购方面，据不完全统计，公司年内已经签订五份硅料订单，采购额达2272.16亿元。财联社记者翻阅往期公告，双良节能、晶科能源等在公告中，均是以现价作为长单销售合同的参考单价。由于今年以来硅料价格持续高位，成交均价普遍在30万元/吨左右，造成采购金额不菲。

华鑫证券分析师张涵10月17日研报认为，硅料长期协议，有利于提前保障公司原材料的稳定供应。公司单晶硅片发展业务发展迅速，产品质量受到客户高度认可，目前已与通威太阳能、爱旭太阳能、江苏润阳、天合光能、东方日升、正泰新能等多家下游龙头电池企业建立合作，签订销售长单，满足下游客户现有和扩张产能对硅片的要求。预计公司2022年净利润12.67亿元，同比增长308.5%。明年净利润增长率骤降至83%。

拉长时间看，双良节能股价从2020年2月的阶段低点2.46元，到2022年8月的历史高点20.05元，期间累计最大涨幅715%。