德信中国拟进行美元债交换要约，此前遭穆迪下调评级

（原标题：德信中国拟进行美元债交换要约，此前遭穆迪下调评级）

财联社11月21日讯（编辑 张伟）德信中国11月18日公告，公司拟就至少3.13亿美元或现有票据(2022年到期的9.95%优先票据)未偿还本金额的90%(最低接纳金额)开始交换要约。公告称，2021年下半年以来，银行对房地产开发的贷款减少，由于宏观经济受疫情影响以及对房地产开发商因若干负面信贷事件而完成项目能力的担忧，房地产销售大幅下降。

据了解，德信中国截至2022年6月30日止6个月的未经审核合约销售总额较2021年同期减少约55.0%，公司预计2023年房地产行业的市况仍将承压。德信中国认为，本次交换要约若顺利完成，可改善公司财务状况，延长债务期限及改善其现金流。

现金持有量大幅下降39%

公开资料显示，德信中国目前存续唯一一只美元债为“9.95% GTD SNR 03/12/22”，即本次交换要约的现有票据，余额3.483亿美元，今年12月到期。交换后新票据为，2024年到期优先票据"（到期日为新票据发行后2年），最低接纳金额为3.1347亿美元，或现有票据未偿付本金额的90%。公告还表示，为促进现有票据重组的实施，作为交换要约的替代方案，公司可能会考虑于香港推出安排计划(及/或该公司全权酌情于任何其他相关司法管辖区的推出安排计划)，以按照交换要约备忘录附件A所载的重组支持协议表格所附的条款清单的方式，实现与交换要约的条款相似惟对所有现有票据持有人(包括美国人士(定义见1933年美国证券法(经修订)(「证券法」))开放的现有票据重组。

（数据来源：德信中国公告）

克而瑞中报点评称，截至2022年6月30日，德信中国持有现金107.0亿元，较期初下降39.1%。主要由于2022年上半年企业集中偿还债务导致的资金降幅较大，其计息负债较期初下降21.9%至237.1亿元，其中短期有息债较2021年末下降33.4%，但现金短债比1.02，较2021年末减少0.09，为自2017年末以来的最低水平，且已经站在了及格线的边缘。根据企业公告，截至2022年6月30日，德信的净负债率仅为57.1%,较2021年底下降2.9%；剔预资产负债率也从2021年底的临界边缘下降了3.6%，至66.1%，剔预资产负债率和净负债率均有所优化，也均满足监管要求。

穆迪在今年10月将德信中国控股有限公司的公司家族评级(CFR)从“Caa1”下调至“Caa2”，并将其高级无抵押评级从“Caa2”下调至“Caa3”，展望仍为负面。穆迪表示，德信中国未来6-12个月有大量债务到期，加上合同销售下降和融资渠道减弱导致流动性紧张，评级下调反映出该公司违约风险上升。负面展望反映了穆迪的预期，即如果公司违约，债权人的回收前景可能恶化。

以展期、交换要约缓释风险现象或将增加

境内外在债券风险处置目前均以延长债务期限为主，其中境内以展期为主，境外以交换要约为主，且在票面利率、兑付方式、展期/交换标的是否打包处置等方面存在差异。据中证鹏元相关研报，2022年前7个月，19家企业共发起21次交换要约，涉及31只债券。

日前，央行、银保监会联合发布了《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，被业内称为金融16条，该通知对存量融资合理展期进行了说明。国泰君安称，这有助于缓解资产与负债久期的不匹配问题，房企短久期负债很难去支撑长久期资产，特别是在短久期负债只能做到近到期的情况，平均负债期大约落在两年左右，但是房企的在手土储对应的可供销售年限预计在4-5年，那么就会产生一个三年左右的资金缺口，优质的民营房企确实是可以通过展期得到极大的风险缓释。

中证鹏元并称，进行展期、交换要约，调整负债结构，以避免实质性违约和级别下调的现象预计会进一步增加。