市值不足50亿，巴菲特新入手的这家建材商有什么来头？

（原标题：市值不足50亿，巴菲特新入手的这家建材商有什么来头？）

最新披露的13F季度报告显示，巴菲特三季度建仓$台积电(TSM.US)$，该消息带动整个半导体板块近日大涨，一时成为市场的焦点。

除了台积电，巴菲特还新买入了美国建材制造商$Louisiana-Pacific(LPX.US)$近580万股，相当于这家公司6.7%的股份。

LPX在周二股价大涨近8%，最新市值约45.5亿美元。

巴菲特喜欢易于理解的行业，LPX乍看起来是一项经典的伯克希尔式投资。这是一家领先的住房材料供应商，盈利丰厚，现金充裕，每年回购五分之一的股票，并且随着时间的推移应该会从住房供应的结构性短缺中受益，但它也受到利率飙升的影响。

这到底是一家怎样的公司呢？

LPX总部位于田纳西州纳什维尔，主要生产和销售建筑产品用于新房、室外结构、以及轻工业和商业建筑的建造、维修和改造。

根据第三方研究，LPX是北美第二大定向刨花板制造商，仅次于$西弗雷泽木业(WFG.US)$，紧随其后的是$惠好(WY.US)$和 Georgia-Pacific。

公司在美国、加拿大、智利和巴西经营以下业务：

壁板：制造木质壁板、饰边和面板。占三季度总收入的46%，EBITDA的45%。

OSB板：制造OSB（定向刨花板 - 将其视为胶合板）面板。收入占比45.5%，EBITDA的56.5%。

南美洲：在智利和巴西生产定向刨花板和壁板产品，销往南美洲。收入占比6%，EBITDA的7%。

其他：框架操作和一些林地。收入占比2%，EBITDA占比-3.5%。

可见公司的大部分利润来自OSB业务。公司受益于过去两年蓬勃发展的房地产市场。木纤维是该公司产品的主要原料，面临木纤维和树脂成本增加的问题，不过公司和业内其他公司通过涨价将其转嫁给消费者。

今年第三季度，公司收入8.52亿美元，同比下降30.1%；归母净利润2.26亿美元，同比下降38.1%。

LPX产品的需求与北美的新房建设、维修和改建活动呈正相关，有非常明显的周期性。美国人口普查部2022年10月19日报告称，与去年同期相比，第三季度实际独立屋开工率下降18%，前三个季度则同比下降6%。维修和改造活动很难合理衡量，但许多迹象，包括该公司零售额的增长，表明维修和改造活动正在继续增长。

公司表示，由于受通胀对经济的影响，包括利率、就业水平、消费者信心和金融市场等，美国未来的经济状况和住房需求存在不确定性。此外，目前公司还面临材料价格上涨、供应中断和劳动力短缺等问题，这些因素对公司未来运营和财务业绩的潜在影响尚不确定。

LPX收入的最重要驱动力是房地产市场的强劲势头。美国火爆的房地产市场正在迅速降温，更高的价格和抵押贷款利率抑制了需求。在经历了2000年代的房地产繁荣和随后的萧条之后，新屋销售又回到了1990年代的水平。有观点指出，随着人口不断增长，这种趋势是可持续的。

下图显示了近20多年来经季节性调整后的年化单户新屋销售情况。

如果放眼明年，在通胀得到控制、经济疲软后，美联储很可能会降息，从而提振楼市。在移民的助推下，美国人口也在不断增长，带来新住房的基本需求。此外，飓风等极端天气对建筑造成的广泛破坏，可能会刺激建材的需求增长。

对于市值不到50美元的LPX，市场上还有一种猜测：这家公司有可能会成为另一家公司或私募股权公司收入囊中的目标。

编辑/lydia

风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。