财报前瞻 | 阿里巴巴基本盘稳健价值低估！交易员给出这些建议

（原标题：财报前瞻 | 阿里巴巴基本盘稳健价值低估！交易员给出这些建议）

编者注：分析师预期Q2阿里营收2092.55亿元人民币，调整后EPS为11.225元；分析师认为阿里业务和财务将保持稳健，一致认为价值被低估，但仍要注意这几大风险；交易员全面技术分析，给出具体操作建议>>

11月17日，阿里巴巴将发布2023财年第二季度财报（对应2022年7月至9月），根据彭博分析师的一致预期，二季度阿里巴巴营收2092.55亿元人民币（单位下同），同比增长4.3%；调整后净利润292.89亿元，同比下降4%；GAAP每股收益7.471元，调整后EPS为11.225元。

回顾一季度，在俄乌冲突和疫情影响等诸多不利因素下，阿里巴巴的表现算是稳健。虽然营收利润同比出现下滑，但是超出了分析师的预期，并且自由现金流同比增长达到33亿美元。

分析师表示，去年的二季度阿里遭遇逆风，在此疲软的基期之上，阿里今年二季度实现收益正增长应该并非难事，“财报不一定会超预期，但是它可能会恢复至之前的增长轨迹，今年秋季可能会看到阿里好转”。

一、基本盘依旧稳健，Q2可能成为业绩拐点

今年以来，阿里巴巴的股价累计跌幅超过了46%，但是，阿里的基本盘真的不在了吗？阿里巴巴的业务分别为中国商务、国际商务、本地生活服务、菜鸟、云业务、数字媒体及娱乐，以及创新业务及其他。其中核心业务是中国商务和国际商务。

业务方面，SeekingAlpha的分析师称，在中国商务板块，阿里平台拥有超过10亿用户，每个用户每年花费1300美元，这带来了进一步的变现机会；在国际商务板块，Lazada是阿里增长最快和最具潜力的细分业务之一，国际市场拥有充足驱动力，例如东南亚市场电商渗透率低，随着国际扩张，Lazada有望成为长期的主要增长动力之一；云业务虽然在短期承受压力，但是阿里云在中国和亚太市场拥有领先地位；此外，阿里还进行了较多战略投资，未来有望成为新的增长点。

财务数据方面，之前阿里巴巴已经保持了数年的稳定营收利润增长，虽然增速有所放缓，但是2021财年和2022财年，营收仍然分别取得了41%和19%的高增长。分析师预计，阿里在下一个十年，营收规模有望继续增长2.5倍。

从季度数据看，阿里巴巴在2022财年的盈利遭遇困境，但如前文所述，二季度可能成为阿里的一个重要拐点，除了上一个财年低基数效应之外，2022年以来中国网上零售数据的改善，也将成为重要支撑。

数据显示，中国网上零售额增速自5月份见底之后，同比增速逐步改善，9月份达到4%。

此外值得一提的是，2022财年阿里云首次实现年度盈利，未来有望提供持续的增长动力。分析师称，到2025年，中国云计算市场有望突破1万亿，是当前市场规模的三倍。

综合近两年来看，分析师表示，阿里巴巴的毛利润和净利润率、资本回报率表现称得上不错，而EBITDA利润率、杠杆自由现金流比率、资本支出和运营现金流等远超行业中位数，展现了行业龙头的实力。

二、市场普遍认知：低估

除了稳健的业务和财务基本面外，随着股价回调，市场普遍的观点可以归结为两个字：低估。

其中一位分析师采用对资产进行分部估值的方法，发现其当前资产已经显著超过市值。

截至6月末，阿里巴巴归属于母公司股东的净资产约为962.9亿美元，若进一步计算现金流、净PPE（物业厂房设备），以及其他股权投资，其总价值达到1894亿美元，而截至11月9日收盘，阿里巴巴总市值1717亿美元，资产溢价超过10%。

另一位分析师采用相对估值方法，EV/EBITDA为7.18(过去12个月)和6.21(远期)，远低于10(行业中值分别为8.86和8.63)，每股帐面价格为1.17，行业中值为2.09，这表明ADR目前非常便宜。

据统计，近50位分析师给予阿里巴巴未来一年平均目标价133.41美元，较当前价格拥有超过翻倍的潜力。

三、仍面临诸多不利因素

尽管阿里巴巴拥有稳健的基本面，市值也普遍认为低估，但是实际面临的风险仍然不可忽视。

首先仍然是来自疫情带来的不确定性，以及行业需求放缓的风险。尽管线上零售仍然在增长，但是增速放缓明显，这也导致了另外一个风险，竞争加剧。

阿里巴巴在电商方面拥有京东、拼多多的强劲对手，在新兴业务云计算方面，也有华为、腾讯和中国电信等巨头的压力。国际电商，也有亚马逊、Sea Limited等扩张的威胁。

此外还有其他不确定性因素，例如来自美国方面的审查、蚂蚁集团的估值，以及战略投资的风险等等。

不过，也有分析师表示，疫情的影响正在边际改善，行业增长仍然具备持续性，而美国的审查带来的退市风险则被夸大了，“阿里此刻就像一根被压缩的弹簧，随时准备反弹”。

四、如何操作？交易员：等待进一步信号做决定

回到最实际的问题：低估的阿里，此刻是否值得买入？

一位拥有多年交易经验的全职交易员Mirco Lysek，从技术角度分析给予了自己的建议。

首先，Lysek表示，阿里巴巴在两年内经历了80%的回撤之后，股价回到了2016年，基于基本面，并不具备继续大幅下跌动力。

其次，短期内实现反弹甚至反转的可能性不大。Lysek表示，阿里巴巴的长期下跌趋势仍未改变，想要持续反弹，必须克服巨大的阻力。虽然目前阿里空头平仓的压力不大，但是在长期下跌之后，任何反弹，都会使得一些回本的股票卖出头寸带来压力。

阿里已经回撤至161.8%的斐波那契位，过去几周的缩量回调和放量反弹，或许是一个积极的信号，暗示空头力量逐渐衰竭。

不过要想实现反转，目前阿里巴巴仍然缺少足够的催化剂。Lysek认为50日均线（78美元左右）是第一个重要阻力位，其次是前期阶段底部86美元左右，第三个重要位置是200日均线（约为96美元）。

回溯走势，2021年以来，阿里巴巴的股票多次尝试突破50日均线均以失败告终，而仅有一次尝试触碰200日均线。如果想要建立新的上升趋势，需要较为长期的更大价格区间的震荡，一旦逆转，将会是极好投资机会。

Lysek总结到，技术分析跟行业和个股基本面是有机结合的，在反转趋势确认之前，他不会盲目增加头寸，因为这很难在短时间内发生，但是他表示会持有当前的头寸。而市场上的持股者，可以等待更好的信号，再具体做出决定。

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