(原标题:角膜塑形镜:蓝海市场近在“眼”前,国产替代趋势初显)
来源:金融界
作者:中信证券
中国儿童青少年近视防控需求高,镜片材料与设计升级推进角膜塑形镜不断迭代,国内仍处于普及期。我们测算2021年国内市场规模约204.3亿元,预计未来将迎来加速期,渗透率增长是主导因素。目前国内市场外资企业市占率更高,预计未来内资企业将受益于技术、渠道、价格三维共振,逐渐实现国产替代。
▍百年历史不断优化,近视矫正且看角膜塑形镜。
镜片材料与设计创新为已有百年历史的角膜塑形镜不断注入活力。目前,中国儿童青少年近视防控需求高,角膜塑形镜作为疗效最佳的进展性近视防控手段,已经广泛应用于该领域,“近视延缓”意义重大已成为共识。角膜塑形镜行业空间广阔,现有渗透率低,即将迎来高速发展。
▍全球发展正当时,国内角塑市场如日方升。
中国儿童青少年近视率高居世界第一,疫情影响下儿童青少年近视率不断增长,防治任务严峻。我们预测2025年中国儿童青少年近视防控市场规模将达809.2亿元。其中儿童青少年近视矫正三大有效手段角膜塑形镜、低浓度阿托品、离焦镜片均对应不同细分需求市场。我们测算2021年角膜塑形镜中国市场规模约为204.3亿元,渗透率约为1.68%,仍处普及期。参考港台地区渗透率,我们预测内地角膜塑形镜行业2025年市场规模达431亿元。随着疫情后需求如预期恢复,以及近视防控政策不断推进,预计中国角膜塑形镜市场规模2020-2025年CAGR为20.54%,行业正处于快速发展的成长期。
▍角塑企业护城河初步建成,内资有望实现国产替代。
内资企业在角膜塑形镜领域起步较晚,目前外资企业占据主导优势。我们总结内资企业的发展路径如下:第一阶段以技术达到主流,获取角膜塑形镜产品注册证为目标。第二阶段通过市场营销,打造优质渠道体系。第三阶段通过不断的产品研发与迭代,构建价格与参数多样化的产品管线,应对潜在的政策风险,提高企业竞争优势。目前,内资企业国产替代的趋势已初显。
▍风险因素:
局部疫情反复超预期风险;控费政策趋严风险;验配政策趋严风险;进口替代不及预期。
▍投资策略与行业评级:
角膜塑形镜行业正处于快速普及期,龙头有望在行业扩张期实现快速成长并构建壁垒,给予“强于大市”评级。建议积极关注技术达主流,并受益技术与渠道二维共振的近视防控优势企业。