寒夜飘雪浊浪起：欧洲碳中和节奏与衰退压力评估

（原标题：寒夜飘雪浊浪起：欧洲碳中和节奏与衰退压力评估）

来源：金融界

作者：国泰君安证券

短期看，右翼政党或减缓欧洲化石能源的退出节奏，但放弃已经设定的碳中和目标概率不高。主要原因在于，当前右翼政党力量偏弱，政治诉求重心不在于放弃碳中和目标；气温偏暖与储气设备充满使天然气价格大幅下降，能源供给缺口与价格偏高的压力已有所减缓。

中期看，不排除部分国家在右翼政党影响下放弃退出核电的可能性，而欧盟也有望出台相关政策引导核能发电的安全化与规范化。在能源危机冲击逐渐消退后，能源的独立安全与来源多样化有望被列入欧洲各国的政治议程，而民意也会对核电重新进行思考。如果右翼政党的力量继续壮大，坚持弃核政策的国家对于退出核电的态度或将有所改变。

长期看，欧洲绿色能源与环保政策发展的趋势性明确。无论是左翼政党还是右翼政党，都对“绿色环保与可持续发展”这一欧洲国家推行绿色政策的底层逻辑达成了高度一致的认同。每个国家都在其能源政策文件中指出，要积极发展各品种的可再生能源，但具体到落地的政策仍会存在结构性的侧重。

以德国为代表的边际财政压力大，对俄天然气依赖程度偏高、绿色政策弹性较弱的国家，目前面对能源危机采取的主要应对措施是加速绿色政策的推进，这实质上是一场“豪赌”：假若后续能源价格持续高企，而绿色能源尚未成熟至替代化石燃料以成为能源系统中的主力，高昂的能源价格将大幅提高居民的生活成本，严重削弱企业竞争力与盈利水平，最终对经济施加巨大的衰退压力。

风险因素：欧洲绿色政策变化超预期，全球能源危机形势超预期。