广发证券董事长、总经理林传辉：中国经济长期向好，市场已具战略配置价值

（原标题：广发证券董事长、总经理林传辉：中国经济长期向好，市场已具战略配置价值）

财联社10月30日讯（记者 黄靖斯）党的二十大报告指出，要“以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴”，推动中国经济再上新台阶。近日，广发证券董事长、总经理林传辉先生就中国经济前景、高质量发展、市场投资机会等问题接受了财联社记者的专访。

Q：中国经过40多年的高速增长，经济实力已稳居世界第二位。党的二十大将实现中国式现代化作为下一步的战略目标，您认为该如何看待中国经济目前所处的发展阶段和未来的发展前景？

林传辉：党的二十大报告强调，全面建成社会主义现代化强国分两步走，到2035年基本实现现代化，到本世纪中叶建成社会主义现代化强国。

基本实现现代化，单从量的增长来衡量，党的二十大报告中提到“人均国内生产总值迈上新的大台阶，达到中等发达国家水平”。我个人理解为，到2035年我国人均GDP扣除物价因素之后要在2020年的基础上翻一番。一般认为，人均GDP在全球排名21-40位上下为中等发达国家，按2015年美元不变价计算，2020年排名40位左右的斯洛文尼亚为22899亿美元，葡萄牙为19772美元，因此入门级中等发达国家的人均GDP约在2万美元左右。2020年我国人均GDP为10358美元，接近全球平均水平，若要达到2万美元以上，恰好需要在此基础上再翻一番。

15年翻一番，对应2020-2035年实际复合年增速为4.7%，这与目前我国潜在GDP增速接近，是完全有可能实现的合理增长速度。国际经验显示，1966年日本、1991年韩国人均GDP跨过1万美元的台阶，之后15年两国均实现了翻番。

总体而言，我国经济潜力巨大、方向明确、大有可为。从实现现代化的路径来看，党的二十大报告明确要求，要“建成现代化经济体系，形成新发展格局”，要建成“教育强国、科技强国、人才强国”，为我国高质量发展提出了新要求。

Q：党的二十大报告明确指出，要加快构建新发展格局，强调“要坚持以推动高质量发展为主题”。您认为应该怎么进一步推动高质量发展？

林传辉：党的二十大报告强调，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。必须完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，加快建设现代化经济体系，“着力提高全要素生产率，着力提升产业链供应链韧性和安全水平，着力推进城乡融合和区域协调发展”。

我理解，高质量发展至少包括四方面内容：高效、安全、包容与可持续。高效就是让蛋糕能够以潜在的最高速度持续地做大，从静态看是配置效率最优，从动态看则是经济增长速度达到潜在的最高水平；安全就是保持供应链产业链的韧性和完整，核心技术和关键环节不能被“卡脖子”；包容就是合理地分配蛋糕，缩小城乡、区域、居民收入差距，让广大的老百姓共同分享发展成果，逐步实现共同富裕；可持续就是生态环境要友好，实现绿色低碳发展。

在当前中国发展阶段，提高全要素生产率是实现资源高效配置和高质量发展的动力源泉。受新冠疫情及地缘政治等因素影响，中国经济增长的三驾马车中消费和投资恢复迟缓，稳出口难度增大。2020-2021年我国GDP平均增长5.1％，今年前三个季度增长3％，三年平均增长可能不会超过5％，考虑到2020-2035年经济增长很可能前高后低，亟需通过提升全要素生产率来维持经济质的提升和量的增长。

党的二十大报告专门强调，创新是第一动力，并对完善市场经济体制、构建全国统一大市场、加快建设现代产业体系、全面推进乡村振兴和区域协调发展、持续推进高水平对外开放等重点工作作了战略部署。值得期待的是，未来各类要素资源配置将更加合理高效，我国经济效率的提升空间巨大，蕴藏着未来数十年经济增长的最大动能。

报告中还特别指出，建设现代化产业体系，要坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，持续推进新型工业化，进一步发力先进制造领域，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国，推动科技创新步伐和产业链升级，促进我国产业迈向全球价值链中高端。这些工作也是未来国家政策、信贷和社会资源聚焦的重点，为投资者通过资本市场来分享中国式现代化红利指明了方向。

Q:目前，我国处在新旧动能转换关键期，既有挑战，也有机遇。从投资的角度看，您认为市场正处于什么样的阶段，有哪些投资机会？

林传辉：过去十年资本市场体制改革循序深化、多层次资本市场逐步完善。党的二十大报告专门强调，“完善资本市场功能，提升直接融资比重”，增加长期资本供给，满足不同类型、不同生命周期企业的多元化、差异化融资需求。当前，通过发挥资本市场投融资功能，更好服务实体经济、特别是服务科技创新和产业升级的需求更加迫切。展望未来，以全面注册制改革为牵引的资本市场深化改革将稳步推进，引导和支持生产要素向现代化产业重点领域倾斜，推动上市公司质量稳步提升，在推动科技、产业、资本高水平循环中发挥枢纽作用。

从投资角度来看，我国处在新旧动能转换关键期，包括房地产和出口在内的旧动能放慢是快变量，而消费和制造业升级等新动能的培育是慢变量。目前A股市场已具战略配置价值，相信在经过一段时间磨底后，将逐步反映中国经济长期向好的基本面。当前，市场在结构性机会上积极可为，国家安全主题重要性大幅提升，符合国家战略科技需求的“卡脖子”技术、“双碳”目标和数字化转型具有良好的发展和成长空间，为资本市场和投资者提供新型优质资产。这些优质资产具备以下三个方面的特征：

其一，能够充分发挥我国“人口规模巨大”的优势，这类企业和技术的标准化程度高、通用性强，由此降低边际市场成本，增强国际竞争力。

其二，能够充分发挥“逆周期”的优势，在传统动能放慢的过程中带来新增量、新业态和新模式。

其三，能够充分发挥创新、升级的优势，特别是关注在中美科技摩擦背景下，进口替代确定性比较高的行业。