【财联社时评】吉比特“清仓式分红”赚足眼球，这未必是好事

（原标题：【财联社时评】吉比特“清仓式分红”赚足眼球，这未必是好事）

游戏《羊了个羊》前不久成功出圈，如今该游戏研发公司背后的股东吉比特又登上了热搜。10月26日晚间，吉比特在三季报中表示，拟每10股派发140元现金，合计金额达到10.06亿元。而其前三季度归母净利润为10.12亿元。这意味着公司准备把一年内赚的利润全部分掉。

上市公司通过分红，尤其是现金分红来回报投资者，在成熟资本市场基本已成惯例，美国不少上市公司甚至按季度分红。在国内，证监会对此也持鼓励态度。现有规定指出，上司公司应根据发展阶段和资金支出安排进行差异化的现金分红，现金分红在利润分配中所占比例最低应达到20%。统计数据显示，2021年度现金分红预案上市公司共3170家，其中约929家上市公司连续三年现金分红占当年净利润比例超过30%。相较之下，本次吉比特的现金分红占净利润99%以上，这种超高比例的分红还是不多见的。

当前投资者对吉比特这种做法以褒扬为主。有投资者甚至认为，吉比特是打算将《羊了个羊》赚到的钱和股民共享，直呼“豪气”。但实际上，上市公司的清仓式分红可能未必是好事，对此市场应当保持理性客观的态度。首先，此类分红方式最大的受益人往往是实控人，其他股东只不过是雨露均沾。以吉比特为例，10亿分红中实控人卢竑岩就将拿走其中超过3亿元额度，这难免让人产生公司向控股股东进行利益输送的怀疑。

其次，过高比例的现金分红，能否兼顾好上市公司和股东之间的利益是很难说的。一般来说，如果公司有更好的投资方向，从财务的角度而言其应该将更多的利润投入其中，以期为股东创造更大价值。只有在没有合适投资方向的情况下，通过分红等各种方式，将资本从上市公司转移给股东才有意义。

吉比特8月份刚发布过2021年度分红方案，现金分红占当年净利润78.3%。一年之内两次高比例分红看似很好，但问题在于，吉比特上半年净利润同比回落23.59%，前三季度净利润同比下降16.07%。一边是净利在不断下滑，一边却是屡创新高的分红比例。这其中的潜台词，是否意味着控股股东对公司的前景没有信心，倾向于选择落袋为安？这一层意思，投资者恐怕也需要仔细斟酌。

最后，在盈利下行通道期间的高比例分红，从历史上来看上市公司往往也有其他方面的考虑。近年来，A股就曾有多家公司在盈利减少、甚至账面亏损的情况下给出高比例分红送转，意图大多在于提振股价。事后来看，这都引发过投资者质疑和监管层的问询。

笔者认为，在公司业绩优异的情况下，一定比例的定期分红是一种兼顾投资者利益、上市公司前景的安排，也是当下监管层鼓励的方向。但投资者不应该将分红孤立起来看，很多特定情况下高分红对上市公司而言未必是好事，市场也不应该陷入高分红的迷思之中。一般来说，处于高速发展行业的公司，或者自身具备高成长性的公司，大多选择少分红甚至不分红，以期将大部分利润投入到公司运营中，有利于降低公司整体的融资成本，未来也会创造更高的价值。从常识来看，吉比特公司所处的游戏行业，一般被认为是具备比较高增长空间的行业，如此的清仓式分红，从财务角度看是有悖常理的。