关键拐点？天然气跌成负数，欧元升至重要关口，资金在押注一场“暖冬”

（原标题：关键拐点？天然气跌成负数，欧元升至重要关口，资金在押注一场“暖冬”）

编者按：欧洲股债价格修复，美元指数震荡下跌，“能源危机”过度消化，欧洲央行放手加息……国际资本能否继续回流欧洲？详情>>

编辑：Desmond

北京时间今天下午，欧元兑美元汇率重新回到了1:1。

上一次在这个水位，还是在1个多月前，欧元汇率从年初跌到9月下旬，相对美元的价值，在3个季度内跌去了近20%。

以10月21日为分水岭，其他的信号也比较乐观。美元指数下跌的同时，欧元区股票、债券市场价格正在回归。再结合预期中的“能源危机”的最新进展看，资金正在回流到欧洲。

一、欧元区，股债价格反抽

最近欧股的情况，释放了乐观的信号。

欧洲斯托克50指数的一周内低点，出现在2022年10月21日，随即尾盘大幅拉升，从低点至今涨幅超过4%。德国DEX30指数、法国CAC40指数、意大利富时MIB指数、西班牙IBEX35指数，这些欧元区主要股指，都是相同的区间、相似的走向。

债券也是如此。

10月25日，欧元区国债收益率集体下降，延续了周二的走势。

其中，法国10年期国债收益率跌16.1个基点报2.692%，德国10年期国债收益率跌16个基点报2.164%，意大利10年期国债收益率跌20.8个基点报4.357%，西班牙10年期国债收益率跌17.1个基点报3.237%。

这意味着10年期国债的票面价格有所回升。

二、美元指数见顶，风险资产价格回归？

与此同时，美元指数正在震荡中疲软。

在欧元区主要股指上涨的同一天，美元指数一口气跌去了近1%。随后，自9月28日达到高点之后，美元指数开启了一波阴跌走势，至今已跌超2%。

回看9月28日之前，因美联储加息，美元指数迎来了历时1年多的大涨，累计涨幅一度超过24%。受强势美元、美元市场无风险利率上涨影响，欧元区、英国、日本、韩国等外围市场的风险资产，包括股债等，都出现了急剧下跌；贵金属价格也跌价严重。

由于这个原因，日韩市场的股债汇三杀，曾经引起市场担忧；由于美联储加息导致英国国债遭到抛售，也差点引爆了英国养老基金持有的衍生品。

而与美元指数的回撤几乎同步，欧元区、英国、日韩的股债，以及黄金主连等贵金属资产，均在10月21日前后开启了一波强劲的上涨行情。

据英为财情报道，美元指数的见顶，或得益于通胀见顶的预期。最新的数据显示，美国综合采购经理指数（PMI）初值下滑至49.9，较预期差，反映经济活动疲弱。由于美国经济有放缓迹象，意味着通胀或受到控制，美联储有望放缓紧缩步伐。

各国对汇率的干预，也一定程度促成了美元指数的震荡。据《券商中国》，日本央行上周五可能已动用逾300亿美元，进行了一个月内的第二次干预，以支撑日元汇率。韩国也承诺至少将提供50万亿韩元（347亿美元）的救市资金。日元兑美元当日最大波幅近4%。分析人士认为，这种级别的汇率波动足以“轰爆”做空日元的资金。

三、暖冬降临，“能源危机”来得没那么凶猛？

经济增速意味着全社会总“蛋糕”的增加幅度，换言之，投资于高增长的市场，获得高回报的概率就会增加，资金便会倾向于兑换这个市场的货币，用以购买该市场的资产。

眼下，美国经济因加息而收缩，然而欧元区经济，或许又不会像预期中的这么差。

这一点已经反应在了天然气价格上。

当地时间10月24日，欧洲部分天然气现货价格一度跌成负数，达到-15.78欧元/兆瓦时，录得了有史以来的最低价格。这意味着持有天然气合约的人，正在用“倒贴钱”的方式，出清手中过剩的天然气资产。

从暴涨到暴跌。

价格中反映了欧元区天然气供需问题上，预期与现实的错位。

2022年初至今，欧元区加速摆脱对俄罗斯能源依赖。但人们同时预期，2022年欧洲“凛冬将至”，将会造成巨大的天然气使用缺口。于是从9月份开始，欧洲开始加大力度，从各个渠道高价购买天然气，大量天然气涌向欧洲。

截至目前，欧洲天然气库存已经接近其存储上限。欧洲天然气基础设施协会（GIE）表示，截至10月24日，欧盟整体天然气储气率93.61%，其中德国更达到97.5%。

而且天然气还在源源不断涌向欧洲。据媒体援引媒体统计，欧洲10月有望接受82艘LNG油轮，较9月增加19%。

然而到目前为止，寒冬并没有如期而至。

对于“寒冬”是否回来，目前市场上并没有形成共识。

据国内媒体报道，欧盟“哥白尼气候变化服务项目”（CopernicusClimateChangeService）的科学家在上周四更新了季节性预估，认为欧洲、美国东海岸2022年冬天，气温温和的可能性更高。但美国商业天气预报机构CommodityWeatherGroup则认为，欧洲2022年冬天可能比去年更冷，并略低于10年平均气温（以升温天数衡量）。

这也导致了不确定性的进一步增加：欧洲购买的大量天然气很可能用不上，而如果供过于求，价格被压制在很低的区间，对欧元区企业的利润、ROE将是极大利好。

鉴于此前欧元区衰退预期已经消化了很久，当地市场股票价格跌到了很低的位置，一部分资金开始押注“暖冬”带来的跌超反弹，也就在情理之中了。

四、欧央行或放开手脚，进一步加息可支撑欧元

资金喜欢那些高信用、低风险的货币，所以一般情况下，欧元区最好保持与美国市场的利差。可美联储加息，欧美市场利差就会缩小。假若欧洲央行跟进不及时，本就对风险敏感的资本，会更倾向于卖掉手中的欧元资产，换成更安全的美元现金。

此前，北欧联合银行首席分析师Jan von Gerich表示：“欧洲央行别无选择，只能再次大幅加息，并采取鹰派立场。”

但如果加息太过于激进，则可能导致市场货币供应不足，企业借贷成本增加，经济衰退。在这之前，Ifo经济研究所曾表示，欧元区经济火车头——德国正在滑向衰退期，预测这一欧洲最大经济体在第四季度将萎缩0.6%。

不过眼下，经济预期的提升，很可能促成欧央行更大力度加息。

毕竟能源价格导致的消费、产出下滑，可能低于预期，加息代价相应减少了。

这也是为何，对于周四（10月27日）欧洲央行将举行的利率决议，市场预计将第二次加息75个基点，以控制高企的通胀。法国兴业银行首席外汇策略师Kit Juckes表示：“温暖的天气助长了对能源危机的（相对）乐观情绪。”

FXTM分析师Lukman Otunuga在一份报告中称，如果欧洲央行如市场预期加息75个基点，并为未来进一步大幅加息打开大门，这可能为欧元提供一些支撑。如果欧洲央行意外大幅加息100个基点，将为欧元多头注入果断突破当前区间的新动力。如果欧洲央行最终意外仅加息50个基点，欧元兑美元可能会跌回0.9700水平甚至更低。

五、不确定性仍然很大

虽然欧元以及相应资产，最近开启了一波修复行情，带来了乐观的情绪，暖冬和央行加息也有望为欧元区经济、欧元汇率提供支撑，但仍需要关注潜在的“灰犀牛”。

外汇黄金分析师宗校立发表文章直言：

随着时间推移，美元指数下一步走势将何去何从？这确实是个比较难回答的问题。

目前美元指数处于震荡状态，价格也处于区间中部，所以今日无论呈现上涨或下跌，都属于正常行为和范畴，这就是区间中部的特点，但对分析没有一点帮助。

目前全局格局真的很混乱，尤其是美欧地区。欧洲局势就不说了，俄乌冲突给欧洲带来了巨大影响，通胀高企，同时经济也出现衰退，这些都是混乱的明显特征；至于美国那边，内部通胀仍然居高不下，美联储也会继续加息，但随着时间推移，美国经济也逐渐呈现疲弱，离衰退也越来越近，再加之马上中期选举，这又是一个大家伙，对局面的影响十分之大……

所以，近期美元指数真的非常胶着混乱，导致缺乏明确指引（或者说压根没有指引），美元如无头苍蝇般乱撞，走势弹性极大，风险也极大。

宗校立认为，从基本面看，美元指数仍然未到转向时候，所以也不能随意做空。所以针对欧元、美元和黄金，他给出了如下的详细交易策略：

欧元/美元：

综上所述，今日要重点观察美元指数到底会不会在重要分水岭位置企稳反弹，所以操作上可考虑择机低多，而对应到欧美货币，今日可伺机逢高沽空，操作略微激进，酌情参考操作，轻仓：1.0040-1.0050区间卖出，止损20点，目标1.0020、1.0000、0.9980。

澳元/美元：

今日第二操作货币对，可选择澳美交易。操作思路同样以逢高沽空为主，结合盘面给予下列建议，酌情参考操作，轻仓：0.6540-0.6550区间卖出，止损20点，目标0.6520、0.6500、0.6480。

黄金：

随着美元指数产生剧烈波动，黄金市场动向也变得有些疯狂，当前局面下，黄金市场波动过于频繁，风险高企，不利于布局操作。故今日选择观望，待局势明朗后，再交易不迟！

金投网援引高盛分析师报道称，美元很有可能在美联储宽松之前提前见顶：

具体而言，市场可能不需要看到美联储已经大幅放松或通胀处于底部，美元就会见顶；一旦明确美国加息可能接近暂停，或者如果美联储关于政策转向的发声可信，即使美国经济活动仍在放缓，也有可能提前见顶。

然而据金融街报道，富国银行的经济学家认为，贸易加权美元指数将进一步走高，预计美元将在2023年第一季度出现周期性峰值：

美国经济的相对韧性和美联储持续加息，再加上全球市场的不稳定，这些因素应该会让贸易加权美元指数在未来三到六个月里进一步上涨4％左右。

鉴于联邦基金利率即使在美国经济衰退的情况下也可能保持在高位，我们预计，到2023年美元只会温和走软。

新华财经则引用在线外汇交易平台安达公司（OANDA）高级市场分析师爱德华·莫亚的话报道称，美国经济此前稳定地表现出强有力韧性，这些韧性现在看起来消失了。市场现在正观望美国经济会疲软到什么程度以及美联储是否会在12月和明年2月加息后暂停加息。

总的来说，对于美元指数，市场的看法仍然比较割裂。

市场仍在预期11月1~2日的FOMC会议上，美联储会加息75个基点。但随着美国PMI数据的出炉，美联储官员讨论的焦点很可能“不是加息50个基点还是75个基点，而是加息25个基点还是50个基点。”Oanda高级市场分析师Edward Moya说道。

后续需进一步聚焦10月28日的美国9月PCE指数，以及关注欧洲央行、美联储的回忆，以从中获得更加明确的信息。

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Monsieur Desmond，持证爬格子专员，重度历史和宏观er，现实中充实的司机、科技硬件盲目爱好者，市场风云变幻中，本着新闻批判精神，搬运严肃正经的财经观点。

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