高毛利产品减少 鱼跃医疗营收净利双降 引入战投前景几何

（原标题：高毛利产品减少 鱼跃医疗营收净利双降 引入战投前景几何）

财联社10月25日讯（记者 武超）随着疫情红利消退，鱼跃医疗（002223.SZ）的发展势头也有所放缓。公司昨日晚间发布的三季报显示，营收与净利润均同比出现下滑。

据业内分析，鱼跃盈利下滑主要因三季度国内局部地区疫情扰动，以及去年同期海外疫情相关订单造成的基数效应，公司疫情相关的高毛利产品收入同比大幅降低所致。

为对抗这种衰退迹象，鱼跃医疗正在重点孵化一些高潜力业务，例如急救板块。近日，急救板块的子公司江苏讯捷医疗科技有限公司（简称“讯捷医疗”）增资扩股，引入了腾讯等战略投资者。不过，该举措能否成功助力抢占市场，仍存在一定疑问。

海外消化库存拖累 毛利率同比下滑

根据财报，公司前三季度实现营收51.16亿元，同比下降3.65%；实现归母净利润11.35亿元，同比下滑15.99%；扣非净利润9.59亿元，同比下滑22.06%。

从单季度来看，公司第三季度实现收入15.63亿元，同比降低8.97%；实现归母净利润3.48亿元，同比-10.61%。

值得关注的是，在规模缩减的同时，鱼跃医疗的盈利能力亦略有下降。前三季度，公司毛利率为46.87%，同比下降2.95个百分点；净利率为21.84%，同比下降3.62个百分点。

中泰证券研报认为，鱼跃医疗毛利率下滑，主要因为高毛利的疫情相关产品如制氧机等，去年同期基数较高，今年相关产品收入同比大幅降低；同时也与运费变化、原材料价格上涨有关。

另据华泰证券研报测算，今年1-9月，鱼跃医疗的核心产品在国内收入有所增长，收入下滑主要受海外市场拖累。例如，国内制氧机收入同比增长约20%，呼吸机收入同比增长10-20%，常规血糖产品收入同比增长约30%。而海外去年同期制氧机大卖，基数较高，今年仍有消化部分海外库存影响，拖累海外整体销售。

亮点方面，鱼跃医疗增大了研发投入， 2022年三季度公司研发投入达1.23亿元，占营业收入比例达7.9%，同比略有上升，公司目前已在德国图特林根、中国台北、上海、南京、苏州、西藏及丹阳建立有研发中心。

公司正在加速推进创新产品进程，在研管线中，糖尿病板块新一代CGM产品CT3已进入注册申报阶段，预计有望于2023年上半年获批；呼吸板块的新款大容量呼吸机、便携制氧机等重磅产品也陆续开始批量生产。

急救业务引入战投 抢占市场有难度

今年第三季度，鱼跃医疗在对外合作方面较为活跃。公司不仅与京东健康达成战略合作协议，欲共同构建“产品+服务”的健康管理解决方案；还引入腾讯作为战略投资者，发力急救AED（自动体外除颤器）板块。

尽管是近年才通过收购切入的新板块，但急救业务较受到鱼跃医疗的重视。在此前的半年报中，鱼跃医疗称，作为公司孵化板块重要组成部分，公司将持续推动急救产品国产化进程，进一步实现急救板块的战略发展目标。

根据公司近日公告，其全资子讯捷医疗拟以增资扩股的方式，引进战略投资者深圳市社创向善科技有限合伙企业（有限合伙）（简称“社创向善”），作为公司的第二大股东。据查，社创向善由深圳市腾讯计算机系统有限公司持股99.9%。增资后，鱼跃医疗、腾讯对讯捷医疗的持股比例分别为72.45%、19.5%。

财报显示，讯捷医疗成立于2021年11月，是鱼跃医疗急救板块业务主体。今年上半年迅捷医疗的营收为6648.87万元，净利润亏损2584.4万元。公司称，急救业务受海外生产端供应链限制，整体业务规模下降。

而此次腾讯入股迅捷医疗，主要是看中“救命神器”AED的市场前景。据国家卫健委《公共场所自动体外除颤器配置及管理技术指南（征求意见稿）》文件标准，AED配置数量应达到100－200台/10万人，而现实是我国每10万人AED配置数仅有0.2-0.3台，

不过，值得注意的是，迅捷医疗在AED市场并不占优势，未来想要抢占到市场份额，不确定性的因素较强。

有业内人士向财联社记者表示，AED在国内市场起步较晚，部分技术尚未发展成熟，当前非常依赖进口品牌，主要有美国的菲康、ZOLL，荷兰的飞利浦，日本的光电等，这些企业占据近80%市场。而国内品牌方面，迈瑞医疗的第一款国产AED产品于2013年上市，具有先发优势，预测迈瑞医疗将会占据较大国内市场份额。

其还称，尽管AED有较广的市场需求，但是面临着布设成本高、维护压力大、使用需培训等门槛，缺乏明确的购买主体，在国内市场推广存在难度。

（编辑：曹婧晨）