家电：空调内销延续改善趋势，10月排产相对乐观

（原标题：家电：空调内销延续改善趋势，10月排产相对乐观）

来源：金融界

作者：国泰君安证券

家用空调：内销小幅增长，出口降幅收窄。2022年9月家用空调内销695万台，同比+4.5％；出口344万台，同比-5.1％，与之前公布的10月排产数据所暗含的产销趋势表现基本一致。高温结束后，零售端销量仍有压力，预计是经销商库存降低后较好的提货意愿支撑出货增长。均价方面持续上行，主要来自龙头企业提价以及结构改善较为明显。中央空调：8月内外销同比修复明显。根据产业在线数据，2022年8月，中央空调行业整体销额122.54亿元，同比+11.7％，增速保持恢复态势。其中，内销109.63亿元，同比+9.5％；出口12.91亿元，同比+34.8％。

冰箱：内销平稳，出口压力较大。根据产业在线数据，2022年8月冰箱内销与上年同期持平。内销349万台，同比-0.6％；出口264万台，同比-27％，前值为-21％。根据奥维云网监测数据，2022W1~W41（2022.1.1~2022.10.10）冰箱线上销量同比+2.0％，销额同比+0.81％；线下销量同比-22.98％，销额同比-12.16％。线上均价-1.17％，线下均价+14.64％。从零售终端单月表现来看，9月冰箱线上线下都有个位数下滑，冷柜线上需求保持稳定增长。

洗衣机：8月内销小幅下滑，外销表现稳定。根据产业在线数据，2022年8月洗衣机内销345万台，同比-7.7％，前值为-2.4％；出口255万台，同比-0.9％，前值为+14.3％。零售端龙头表现分化，从企业表现来看，海尔作为龙头线上、线下份额进一步提升，美的品牌有所下滑，但旗下小天鹅表现较好。海尔和小天鹅线上、线下均价提升明显。

投资建议：个股方面，重点推荐高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（22年15.7X）、显著受益Q3空调需求改善的格力电器（7.0X）、内销结构升级明显，出口逐步企稳的美的集团（10.6X）、家空业务逐渐改善，央空稳健增长的海信家电（13.0X）。

风险提示：疫情反复影响消费意愿、大宗成本波动中断成本压力下行趋势。