白酒板块走势疲软，贵州茅台连跌5日！都是禁酒令传言惹的祸？

（原标题：白酒板块走势疲软，贵州茅台连跌5日！都是禁酒令传言惹的祸？）

10月12日，A股迎来“大奇迹日”，市场出现了“深V”反弹并大面积“飘红”。

不过，A股市场的明星板块白酒的表现还是稍显疲软。同花顺显示，白酒板块指数在盘中一度跌超3%，此后跟随市场反弹，截至收盘最终微跌0.2%，而如果从年初算起至今，白酒板块指数则已累跌近24%。

板块内，贵州茅台（600519.SH）的股价（以下均指前复权）于10月12日盘中一度大跌近4%，此后跟随大盘回升，最终收跌1.12%，报收1760元/股。

值得注意的是，该公司的股价在最近5个交易日内遭遇了连续下跌，整体跌幅达6.53%，而其年初至今的跌幅也不过才13.23%，由此可见近期表现之疲软。

而除了贵州茅台，舍得酒业（600702.SH）、山西汾酒（600809.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）等白酒股近期也都出现了明显的调整。

白酒股近日为何表现疲软？

从消息面来看，日前有传言称，即将在机关体系内实施禁酒令。

该消息引发了一些投资者的恐慌，不过这则消息并未得到证实。

而在该消息传出后，一些研究机构也表达了自己的看法。

例如，中泰证券研报指出，2012年“八项规定”出台后，白酒行业进入深度调整期，且近些年来各地持续强化公务饮酒规范的执行，出台红头文件明令禁止执勤、工作日时间饮酒，目前公务饮酒规范已执行到位；过去几年内有关禁酒令的传言层出不穷，且每次都是出现在市场底部，加剧市场情绪化波动。

此外，在目前新一轮周期中，白酒消费结构发生较大变化，其中公务白酒消费比例逐年下降，白酒消费需求端由大众及商务消费承接。

所以中泰证券认为此次传言无论在可信程度还是政策力度方面均不会超出“八项规定”范畴，更多是情绪化感染。

总的来看，这些禁酒令类似的消息不过是漫漫“熊”途中日常上演的“鬼故事”罢了，在短期内确实会对上市公司的股价产生影响，但并不决定长期走势。

与这些“鬼故事”相比，白酒板块近期的一些指标表现较差或许是更深层次的原因。

海通国际的研报显示显示，9月国内次高端及以上白酒行业收入为410亿元，较去年同期提升19.1%，较8月环比提升123.2%。1-9月累计收入为2459亿元，累计同比提升19.1%。三季度收尾，叠加中秋、国庆传统节日带动，打款和发货节奏提速。不过在中秋前后和国庆前夕，飞天茅台批价却震荡下行，白酒行业仍处于下行阶段。

9月国内大众及以下白酒行业收入为238亿元，较去年同期下降10.3%，较8月环比下降14%。1-9月累计收入为2512亿元，累计同比下降0.8%。短期需求恢复缓慢，同时名酒企业逐步布局塔基产品，享受集中度提升的红利，各酒企分化加剧。

东吴证券研报则写道，各地区库存持平或增加，国庆消费回补不明显，渠道反馈宴席有回补的主要是安徽、四川地区，其余地区宴席恢复有限，2022年第三季度，整体动销达不到同比持平。

此外，中酒展于2022年8月发布的《2022年度酒商现状及发展报告》显示，今年1至6月，80%的白酒经销商库存严重。其中，约39.7%酒商库存在5个月以上，33.6%酒商库存在3至5个月。

以上一些数据多少说明白酒行业在当下存在一些需要改善的问题。

另外就是近期A股市场整体表现也比较差，这对白酒股走弱也会有一定影响。

券商如何看待白酒板块？

关于白酒股，近期也有多家研究机构发布了相关的研报。

华西证券研报指出，白酒板块今年表现比较一般，仅6月份由于疫情复苏预期驱动有所反弹，其余时间均在震荡或回调。本质反映了在经历了两年疫情和经济影响下的基本面承压。一方面是第二季度严重疫情对全年动销的影响，另一方面是经济影响下对各价格带降级的影响。行业的量价逻辑均受到了压力。量上面来看，大部分名酒基于收入增长的需要，量的增长依然是核心。而这个核心在疫情下终端餐饮端在间断受损，而企业方为完成任务，实质上持续在给渠道端输入量，通过经销商进而传导到终端，而第三季度观察到整个链条库存重心已经在往终端持续传导了，整个社会库存或持续在上升。而后期只有赖于动销端真正的改善才能真正良性驱动行业的量价齐升逻辑。

站在当前时点，白酒板块个股由于两年疫情影响，股价估值已经陆续调整到合理位置。市场关注度在持续增大。基于明年的布局来看，白酒板块部分标的布局性价比已经在凸显，一方面基于业绩确定性，另一方面基于稳健业绩下的低估值。而从市场风格来看，较多板块当前由于估值或基本面有所分歧，而白酒板块由于其调整较低的位置及业绩稳健性，尤其是高端白酒，逐步承担了避风港作用。后期一旦政策有所松动，也会面临较强的右侧弹性，因此当前来看，布局的胜率较高，尤其是处于第四季度估值切换时期。

华鑫证券研报显示，从国庆假期反馈来看，各地对婚喜宴政策不一致部分地区动销受影响，区域继续分化，华中、河南、四川等略不及预期，江苏、安徽地区反馈符合预期乃至略超预期。整体反馈继续分化，高端酒茅五泸亦分化，茅台批价出现正常回落，五粮液批价相对坚挺，国窖加快回款进度；次高端和地产酒亦分化，主要与自身动销节奏及消费场景有关。考虑节后1-2周迎三季报披露期及目前主要酒企批价和库存均可控，继续看好白酒板块进入反弹阶段。

浙商证券研究人员称，当前白酒板块估值已回落至性价比区间，板块存结构性机会。

结语

由于最近一段时间A股行情较差，交投清淡，市场一度进入到一天“杀”一只白马股的局面。而随着“股王”贵州茅台近日的持续下跌，有投资者称这是“杀白马行情”可能要结束了，而这种情况也是市场逐渐筑底的标志之一。

今日市场虽然迎来大逆转，但白酒股的整体表现依然不是太好，后续如果市场持续回暖，估值已经渐趋合理的白酒股或许值得重点跟踪。