万店时代+业绩拐点！连锁药店终端市场销售额近5000亿，六大头部上市公司受益

（原标题：万店时代+业绩拐点！连锁药店终端市场销售额近5000亿，六大头部上市公司受益）

财联社10月2日讯（编辑 俞琪）今年以来，随疫情防控常态化和精准化，以及四类药品限制销售政策趋松，零售药房经营开始明显转暖。华安证券近日研报表示，疫情影响下三大终端增速都出现下滑的情况下，药店零售端仍旧保持正增长，且收入、利润增速已开始恢复并迎来拐点。

今年二季度药店行业营业收入增速为26.07%，已恢复至2021年上半年25%左右的增长率水平；归母净利润亦扭转自2020Q3以来的季度利润增速下滑的趋势。

消息面上，二季度开始，江苏、山东等多个省份相继恢复“四类药品”销售。根据梳理，Q2共有81个地级市放松四类药品禁售管控，远超前三季度解绑政策数量。东北证券9月29日研报表示，政策利好药店客流恢复增长，且四类药品是药店增量提毛的重要销售品类。

数据显示，2021年药店零售终端市场销售额为4774亿元，占整体药品销售额比例为26.9%。华安证券谭国超等人预计，随下半年四类药的限制继续解除，零售药房行业增速将持续性好转。长期趋势下，因中国药店连锁率仍偏低，以及CR100销售市占率日益提升，因此连锁率提升是确定性趋势下，头部药店充分受益，头部集中优势逐渐显现。

目前，老百姓、益丰药房、大参林、一心堂、健之佳和漱玉平民为国内六大连锁药店。截至今年上半年，老百姓以10009家门店位列第一，益丰药房、一心堂及大参林总店数则均已超8000家。方正证券9月27日研报表示，国内连锁药店即将步入万店时代，“自建+并购+加盟”是增长核心动力。

具体来看，老百姓作为首家突破万店的药房，其采用“9+7”的拓展战略，即9个省份策略为自建、并购、加盟共同密集布点，7个省份为已有门店加强线上销售，轻资产模式加盟、联盟密集布点，实现门店网络覆盖180多个地级以上城市，22H1新开门店中地级市及以下门店占比89%。

紧随其后的益丰药房同样通过自建+并购+加盟搭建多层次门店网络，其主要布局于中南地区，营收占比为45.35%。华安证券特别提到，江苏、安徽等地政策落地地级市处于高位值，利于在该地域进行布局的益丰药房的客流和“四类药品”销售恢复。

其次，大参林则为去年收购事件所涉金额及门店数量最多，以11.71亿元收购1029家门店。华安证券认为并购已经成为连锁药店规模发展的重要途径。

相比之下，健之佳和漱玉平民规模相对较小，扩张发力突出。其中，健之佳21年新增门店占比高达30.03%，扩张速度突出。

方正证券研报称，行业集中度+连锁率提升仍是驱动连锁药房增长的大趋势，预计到2025年实现5-10家销售规模超500亿。

与此同时，DTP药店、互联网+等新场景布局也正在成为连锁药店的发展新增量。

DTP药房即患者在医院拿到处方后可以到DTP药房买到药物并获得专业的用药服务，多经营抗肿瘤、血液病等高值药品，患者粘性较高。目前，益丰去年在全国已建成DTP专业药房237家，行业内第一。

对于互联网+场景，据相关调查显示，互联网是用户购买药品的重要渠道，44%的用户会在网上和药店/医院选择性购买。截至上半年，除大参林外的5家药店线上总营收增速均超过60%。

不过正因药店经营布局战略不同，方正证券也认为，在门店区域布局、门店经营效率等多因素下，全国性龙头实际暂未形成。并且提示到，当前各大连锁药店的开店进展都在提速，市场集中度不断提升，市场竞争正在加剧。

此外，需要注意的是，若从盈利能力方面来看，零售药店行业整体盈利能力却呈存下降趋势。对此，分析指出，六家上市零售药房企业整体毛利率已由2017年的38.87%降低至2021年的36.21%，毛利率下降的本质原因是零售药店的处方药占比提升，而处方药毛利率则低于非处方药。