与4.26相比，A股是否到底了？多个指标重回4月底，券商研判后市：已出现筑底重要信号

（原标题：与4.26相比，A股是否到底了？多个指标重回4月底，券商研判后市：已出现筑底重要信号）

财联社9月26日讯（记者 高艳云）连续杀跌之下，开始有更多注意力开始比较本轮大跌与4月相比的差异。

近两周以来，A股快速杀跌，“一日杀一只白马”的剧情每日上演，市场成交量更是持续走低，当前股市将何去何从？最近几天，多家券商采用底部框架，对比当前与4月底。

从估值水平看，很多宽基指数的估值已经回到4月底的水平，目前即9月23日全部A股PE（TTM，下同）为16.6倍（4月26日为15.2倍），沪深300为11.3倍（4月26日11.2倍），创业板指为43.5倍（4月26日40.1倍）。

券商普遍认为，A股估值回到4月底，当前政策底、估值底、盈利底均好于4月底，市场调整已经接近尾声，不排除将迎来强势反弹可能，市场当前估值水平和隐含风险溢价来看，现在配置权益类资产性价比较高。

“大概率未来一个季度内，会出现一次类似2019年8-9月的二次反转。”有机构判断。

市场出现筑底重要信号

9月13日至9月26日的10个交易日，是市场快速下跌期，沪指区间下挫6.46%，创指区间下跌7.98%。自7月份高位回调以来，沪指自7月5日至9月26日下跌10.40%，创指自7月8日至9月26日区间跌幅为18.48%。

今年4月27日，沪指盘中创彼时年内新低，自年初至4月26日收盘，沪指下挫20.70%，创指跌35.28%。股市盘中开展一波强势反弹，当日沪指涨2.49%、创指涨5.52%；至7月5日总计46个交易日，沪指涨幅达17.93%，创指该区间涨幅达31.37%。

海通证券指出，随着最近一周市场再度下跌，上证50指数在上周创下了年内新低，沪深300指数也逼近4月27日的低点。

从估值水平看，很多宽基指数的估值已经回到4月底的水平，目前即9月23日全部A股PE（TTM，下同）为16.6倍（4月26日为15.2倍），沪深300为11.3倍（4月26日11.2倍），创业板指为43.5倍（4月26日40.1倍）。

从风险溢价看，当前全部A股风险溢价率为3.4%，接近4月26日的3.7%，上证50和沪深300的风险溢价率更是已经高于4月底的水平，即相比4月，上证50和沪深300目前更具吸引力。

广发证券认为，A股下行风险有限，复合“政策底”方面，即国内“政策底”已夯实，年末有望迎来美联储转鸽信号；“估值底”方面，当下A股整体赔率已基本持平于4月底；“盈利底”方面，当前“盈利底”预期相较4月更具韧性。

广发证券指出，近期部分强势股补跌是市场悲观情绪的释放与筑底的重要信号，历史上强势股补跌幅度一般为20%至30%，时间多维持1-4个月。本轮自8月中旬以来补跌幅度已达20%，时间已超1个月，市场已进入悲观情绪出清后半程，后续补跌空间有限。

中信建投证券指出，4月大底以来市场调整周期和回吐比例都很充分，且当前困扰市场的利空较4月底更弱，4月底市场同时受到国内疫情、海外大通胀和大紧缩的冲击。但目前主要是，4月底市场对基本面和流动性层面的担忧更多，预计此次探底风险小于4月底。其次，市场当前估值水平和隐含风险溢价来看，现在配置权益类资产性价比较高。

信达证券判断，始于7月的调整，近期再次加速，对中长期经济前景的担心再次发酵，私募的仓位已经接近或低于4月底的水平，调整已经接近尾声，对比2018-2019年，大概率未来一个季度内会出现一次类似2019年8-9月的二次反转。

兴业证券指出，从多项指标来看，市场悲观预期已很大程度反映在股价中。往后看，尽管在内外部不确定性扰动下，短期市场受制于风险偏好整体仍然偏弱势，但从空间上调整已比较充分，市场已是底部区域。

长江证券判断，当前PB估值分布逼近2020年“疫情底”，考虑全年盈利预期，估值离“4月底”仅一步之遥；股债性价比来看，ERP处于历史极端水平，甚至超越“4月底”；资金情绪方面，超大单流入量已至底部，短周期反弹大概率

当前A股是否存在创下年内新低的风险？海通证券认为，市场4月27日低点是3年4年一次的大底，当时估值底已经出现，5个基本面领先指标中3个（货币政策、财政政策和制造业景气度）已经回升，即确认市场反转。而近几个月来5个基本面领先指标中已有4个（货币政策、财政政策、制造业景气度和汽车销量）走到右侧，地产销售数据也开始在底部企稳，因此，目前来看A股在4月底形成的底部区域仍较扎实。

日历效应节后胜率高

时间节点来到了国庆节长假前，股市将在节前节后具体如何演绎？该问题成为了投资者关注的焦点。

西部证券指出，节前关注成交萎缩带来负向反馈，国庆长假前市场情绪偏向谨慎，成交量仍有进一步收缩压力，对流动性敏感的板块仍然需要关注缩量带来的负面影响。

“市场正在迎来最艰难的时刻，11月中旬有望迎来大级别底部。”西部证券在研报中称。

西部证券认为，当前信用环境趋于回落，国内疫情散点式反复，外需疲软出口趋弱，整体经济修复依然存在较大压力。同时随着海外加息预期再度升温，美元指数进一步走强，人民币汇率再次面临压力，短期波动率仍将维持高位。中期来看并不悲观，市场大级别底部已经越来越近，今年市场调整的低点有望在11月中下旬出现。

“市场层面，耐心等待三季报后的“价值搭台，成长唱戏”。随着10月末三季报披露，盈利见底的轮廓有望逐步明晰；随后价值板块有望迎来一轮估值切换行情，为市场的全面反转奠定坚实的基础，成长板块的新一轮上涨也将在市场底部形成后逐步展开。”西部证券坦言。

中信建投证券指出，从市场历史规律来看，国庆后一周季节效应上一般走强，从2005至今各A股主要指数节后上涨胜率最高为创业板指91.7%，最低为上证50与中证1000，胜率为70.6%，平均胜率很高。综合考虑本轮市场调整周期、幅度与当前估值，和10月重要会议对风险偏好的影响，后续应该积极把握布局机会为主。

中信证券判断，宏观因素压制市场情绪，调仓拥挤放大市场波动，估值低位增强市场韧性，市场成交、私募仓位、股债估值等左侧信号已经初步显现；与此同时，欧美快速加息和经济衰退的阴霾难散，国内政策仍处于观察期，经济恢复较缓慢，右侧时机仍需等待，最稳妥的入场时机预计在10月份。

“近期市场调整既不是杠杆止损和产品赎回导致受迫性卖出的结果，也不是基本面和政策因素出现了方向性的变化，而是市场缺乏资金和共识的环境下，投资者拥挤的防御性交易在低迷的成交下放大了市场波动，当前建议保持仓位，耐心等待右侧时机。”中信证券在研报中如是说。