A股跌破3100点，方正证券：跌出来的机会正在呈现

（原标题：A股跌破3100点，方正证券：跌出来的机会正在呈现）

来源：金融界

作者： 赵伟

核心观点

今年内外市场就是“跌出来的机会”，大盘受内外因素影响已跌破3100点，跌出来的机会正在呈现，后市大盘上行空间大于下跌空间。

盘面分析

上周受美联储议息会议影响，市场观望情绪始终较浓，美联储如预期加息75BP后，大盘在外围市场普遍走弱的情况下，也震荡下行。最终，上周大盘下跌1.22％，创业板下跌2.68％，两市总成交量较前一周减少18.86％，两市屡创“地量”，“地量”复“地量”，“地价”复“地价”后，市场杀跌动能已近衰竭，市场情绪大幅回落，信心亟待补足。

量能有所减少，个股活跃度减少，分化逐步加大。上周五，共有22家个股涨停，其中有1家个股20％涨停，有23家个股涨幅在10％涨停板之上，有51家个股涨幅在5％之上，共有11家个股跌停，有26家个股跌幅在10％跌停板之上，有336家个股跌幅在5％以上。

上周大盘一路震荡下行，市场难有赚钱效应。上周仅航运、煤炭、石油天然气、稀土等少数板块上涨，跌幅居前的为医药、建材、数字货币、半导体、工程机械等。量能大幅减少，赚钱效应减少，亏钱效应增加，杀跌动力衰竭，赛道冲高回落，大盘震荡下行，超卖行为明显，是上周盘面主要特征。

技术面分析

从技术上看，上周大盘低开低走，一路震荡走低，3100点失守，以次低点收盘，并呈价跌量增态势（沪市价跌量缩，深市价跌量增）。240周线反压，周线MACD指标死叉，短线大盘盘中还有回调压力，但大盘偏离5周线较远，技术上严重超卖，加之周线SKD指标跌至20附近，短线有反弹要求，并挑战3150点附近压力。

日线技术指标显示，上周五大盘低开之后，盘中一度冲高，随后便一路走低，盘中波动加大，尾盘以下跌报收，3100点失守，并呈价跌量增态势。5日均线得而复失，价跌量增的量价关系，短线盘中有回调压力，但“地量”之后见“地价”，加之日线SKD指标跌至极致，短线大盘随时有反弹要求。

分时图技术指标显示，15分钟、30分钟的MACD指标及SKD指标死叉，短线盘中还有回调压力，但60分钟MACD指标及SKD指标金叉，抑制大盘盘中进一步回落空间，60分钟K线组合形态显示，短线大盘有望走出反弹走势。

上证50价涨量增，5日均线反压，K线组合为“指南针”，加之周线MACD指标底背离，短线有望走出较为强劲的反弹走势。

创业板价跌量增，5日均线反压，所有均线空头排列，价跌量增的量价关系，短线盘中还有回调压力，但日线SKD指标底背离，240周周线支撑，周线SKD指标跌至20之下，短线有较强的反弹要求。

综合技术分析，我们认为，上周大盘“地量”复“地量”，“地价”复“地价”，上周五大盘“地量”之后再见“地价”，大盘底部特征明显，低点依旧随时出现，3050点—3100点之间有望成为大盘的底部，短线大盘绕3100点反复震荡后，有望走出较为强劲的反弹走势，量能决定能否突破3150点。

基本面分析

上周，内外市场皆出现了跌宕起伏的走势，美股走出冲高回落的大幅下跌走势，道指盘中创年内新低，纳指逼近年内低点，大盘围绕3100点关口大幅震荡，最终失守3100点整数关口，两市量能急剧萎缩，走出了“地量”复“地量”、“地价”复“地价”的走势，美元指数突破111，逼近112关口，人民币兑美元汇率破“7”，跌至2020年6月初水平，原油期货价格跌破90美元/桶关口，没有触底回升迹象，下跌的趋势依旧。

引发全球金融市场出现动荡局面，美股与A股走出联袂下跌的主要因素是外在因素，即美联储宣布加息75个BP，美元持续走强，突破111关口，成为全球资金的“避风港”，美10年期国债收益率大幅上涨，盘中突破3.7％，A股走弱并跌破3100点关口的内在原因，就是新股破发率大幅回升，9月LPR报价维持不变。内外因素的变化，是上周A股继续走出回落走势，并绕3100点关口震荡运行的原因所在。

尽管上周A股走出了缩量下跌走势，大盘绕3100点整数关口震荡运行，大盘跌幅较前一周大幅缩窄，但A股市场结构性差异化走势，相较前一周大幅弱化，蓝筹股虽表现略远强于题材股，大市值股表现虽略强于小市值股，但市场热点转换较快，市场赚钱效应低，量能也难以有效释放。上周，大盘下跌1.22％，代表大市值蓝筹的上证50指数全周下跌1.8％，全周低点到高点震荡幅度为2.94％，代表中小市值题材股的中证1000指数全周下跌1.81％，全周低点到高点震荡幅度为4.12％。

上周A股回落的并非系统性全面回落，调整的对象主要在结构上，可谓“两头在外”，即下跌的要么是影响大盘走势的白酒板块，影响创业板走势的医药板块，每一个交易日都会有一只大市值的“茅股”被大幅杀跌来“示众”，要么就是将一些股价处于高位的小市值“赛道”题材股从高位打压下来，走出破位下行走势，“两头在外”股的大幅下跌，既打压了大盘，也给市场造成较大的心理压力。

那么，美股还会继续大跌吗，该怎样看美股此次调整对A股的影响，该怎样看待A股“两头在外”的盘口现象，这一现象给当前市场怎样的启示，A股是否已处于底部？这是当前市场所关心的问题，我们的观点是：美股继续下跌的空间有限，美股结构走势对A股有引导作用，“两头在外”是结构的调整的必然结果，A股处于底部，跌出来的机会已现，但后市中长期结构行情将以新“二八”现象为主。

其一、“靴子”已落地，预期仍存在。美联储上周如期加息75个BP，但美联储仍将下一次加息幅度预期打满，即今年11月美联储有望继续加息75个BP，原因既有美通胀问题，更有地缘政治问题，让美联储“鹰”声嘹亮，为了打击原油价格，以此打垮俄罗斯，美联储咬紧牙关也要将大幅加息进行到底，美元上升趋势难改变，成为资金“避风港”，美股回调压力仍存，短期内难以走出反转走势，但10月是加息“空窗期”，既给了美股喘息之机，也给了全球金融市场喘息的时间，加之美联储加息幅度也存在不确定性，美股下跌幅度有限，A股也会得到反身之机。

其二、A股结构走势与美股有相似性。上周，A股及美股联袂走出了下跌走势，且结构行情走势有着相似之处，即代表传统经济的美道指创年内新低，周线MACD指标底背离，代表新兴经济的美纳指虽大幅下跌，但并未创新低，A股中代表传统经济的上证50也创了年内新低，周线MACD指标底背离，代表新兴产业的创业板虽大幅下跌，但也并未创新低，说明美股与A股走势是存在关联关系的，之前A股的“韧劲”未再出现，是受美联储政策影响，还是借美股大跌来“挖坑”，也许十月行情会给出答案。

其三、中美经济基础已经发生了改变。美股自调整以来，除苹果外，引领美股下跌的是过去十多年来引领美股上涨的大市值科技龙头股，这是美道指及纳指大幅回落的原因所在；大盘自3731点回调以来，引领A股大幅回落的，以及此次自3424点回调以来，引领大盘下跌的皆为过去十多年来引领A股走势的是各细分子行业“茅”股，如影响大盘走势的白酒，影响创业板走势的医药，这说明中美经济周期都在发生了改变，经济基础也已发生改变，原有经济基础已近塌崩，新的经济基础在构筑，中国经济基础转向新能源推动下的新消费，美股经济基础有望回归基础建设的周期产业。

其四、今年内外股市就是跌出来机会。跌出来的机会，跌出来的空间，在市场没有投资机会之际，通过结构性大幅下跌，腾挪出结构性上涨空间，在大盘上行动力不足之时，通过下跌方式，积蓄起上涨动力，年初大盘持续回落，中小市值股大幅下跌，才有了4～7月份大盘的“逼空式”上涨，才有了代表中小市值的国证2000指数及中证1000指数大幅上涨42％的结构行情，才有了市场的赚钱效应。

我们一直强调，今年市场风险偏好较低，大盘的每一次上行，结构行情的每一次投资机会，都是“跌出来”的，绝非“涨出来”的，这就是我们今年以来坚持“三低”为择股原则的原因所在，安全性居首是今年投资之道，β空间是在安全性的基础上所寻找的。

大盘自3424点回调以来，跌至3072点，跌幅10.28％，创业板从高点跌至低点更是跌幅高达21.20％，上证50从高点跌至低点跌幅为15.13％，国证2000从高点跌至低点跌幅为14.02％，具有了跌出来的机会，同样在本轮下跌中，美道指从高点跌至低点跌幅为14.68％，美纳指从高点跌至低点跌幅为18.58％，也具有了跌出来的机会，我们认为，一段时间内，中美两市机会大于风险。

我们一直强调，经济周期决定经济基础，经济基础决定投资方向，投资方向就是中长期投资主线，资金正在从原有的传统消费中涌出，转战新经济基础下的新型消费，牛市的上半场自上而下选“赛道”已结束，牛市的下半场“赛道”中“赛马”已开始，大盘每一次起起伏伏，就是一次次的“赛马”过程，这也是本轮大盘回落中，“赛道”股也随之回落的原因所在，但龙头股会在每一次涨涨跌跌中脱颖而出，以“科技+新能源”细分子行业龙头为主导的新“二八”现象越来越会常态化。

操作策略

对于A股中长期而言，“茅”股是上一个经济周期中的热点，未来有反弹，但反转的可能性较低，“新”链正到来，未来有反转，创新高，这是由经济基础所决定的。对于全球股市阶段性而言，处于底部区域，有望走出上涨走势，A股的“韧性”，有望重新引领全球股市上行，“金九”不在，“银十”可期。由于“十一”长假到来，A股交投清淡是大概率事件，节前绕3100点蓄势运行是大概率事件。

今年内外市场就是“跌出来的机会”，大盘受内外因素影响已跌破3100点，跌出来的机会正在呈现，后市大盘上行空间大于下跌空间。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、新能源、能源、智能技术、输变电设备、旅游、餐饮及底部“三低”股，回避股价仍处于高位股。