市场动荡下的资金选择：杠杆资金净流出明显

（原标题：市场动荡下的资金选择：杠杆资金净流出明显）

来源：金融界

作者：国泰君安证券

市场微观交易结构：市场交易热度边际回落。

1）市场“赚钱能力”趋弱：上周A股收益中位数为-5.52％，10.75％股票上涨。2）市场交易热度边际回落。近期沪深两市成交额边际回落。结构上，从换手率历史分位看，石油石化、房地产、综合金融及煤炭换手率分位数居高位，行业分歧度明显。商贸零售、非银行金融及银行板块明显边际上升，通信、电力及公共事业、传媒板块换手率分位数边际下降。从成交额增速看，银行、商贸零售、非银行金融边际涨幅居前。3）交易额集中度边际回落。本期行业层面和个股层面成交额集中度均边际回落。4）上证指数交易拥挤度下行。基于我们的研究显示，上证指数、沪深300指数、中证500指数拥挤度均下行。

投资者微观交易行为：杠杆资金净流出明显。

1）公募基金：发行规模边际回落，整体呈现净申购；从业绩表现上看，偏股型基金净值跌多涨少，中位数为-3.92％。从仓位上看，基金整体减仓，仅均衡类基金加仓；2）私募基金：本期私募基金发行数量边际抬升；3）银行理财子产品：基础资产中对权益资产的参与度明显下行，“破净”比例抬升，赎回压力有所提高；4）两融资金：资金净流出，流出集中于电子、医药板块；5）北上资金：资金净流出，消费板块净流出最大。其中，偏博弈型增持电子、煤炭行业，偏配置型增持煤炭、交通运输行业；6）ETF：ETF资金净流入，宽基综合净流入最多；7）资金需求：IPO发行规模、定增规模边际回落，解禁规模回落，净减持规模边际回落。