80亿投建抽水蓄能项目！400亿电力股重组注入南网旗下优质资产后首次出手，转型之路加速前进？

（原标题：80亿投建抽水蓄能项目！400亿电力股重组注入南网旗下优质资产后首次出手，转型之路加速前进？）

财联社9月19日讯（编辑 旭日）总市值超400亿元的文山电力盘后公告，全资子公司调峰调频公司与广东省五华县政府签订《合作推进梅州五华龙洞抽水蓄能电站项目开发建设框架协议》，五华县政府同意将梅州五华龙洞抽水蓄能电站项目依法交由子公司开发。电站拟总装机容量120万千瓦，总投资约80亿元，由子公司负责全部投资。同日公告，梅州抽水蓄能电站二期项目主体工程开工，该项目由全资子公司南方电网调峰调频发电有限公司投资建设。

2021年10月15日，文山电力公布重大资产置换，公司拟将主要从事购售电、电力设计及配售电业务的相关资产负债置出上市公司，并与交易对方持有的标的公司南方电网调峰调频发电有限公司100%股权的等值部分进行置换。此次交易后，公司主要业务将转变为抽水蓄能、调峰水电和电网侧独立储能业务的开发、投资、建设和运营。

随后，公司股价在复牌当日（10月18日）一字板涨停，并连续上涨，录得十连板，期间累计最大涨幅159%。

今年8月29日，公司发布公告称，重大资产置换已于8月26日获得证监会核准批复。截至目前，南网调峰调频旗下有7座抽水蓄能电站全部投产运营，装机容量合计为1028万千瓦。1座已取得核准，主体工程已开工，装机容量120万千万，预计于2025年建成投产；远期还有总装机容量1260万千瓦11座抽水蓄能电站将于“十四五”到“十六五”陆续建成投产。

消息面上，国家发改委去年出台《关于进一步完善抽水蓄能电站价格形成机制的意见》（633号文），将于2023年正式实施。633号文明确了两部制电价的机制，健全了抽水蓄能电站费用的分摊疏导机制，为抽水蓄能电站通过电价回收成本并获得合理收益提供了保障。

另外，南方区域电力市场于7月23日正式启动试运行，云南、贵州、广东合计超过157家电厂和用户通过南方区域电力市场交易平台，达成南方区域首次跨省现货交易，市场化的电价机制是改善抽水蓄能商业模式的核心基础。

中信证券李想、华鹏伟在7月28日研报中表示，随着新能源大规模接入后对电力系统调峰能力的要求提高，以及两部制电价下抽水蓄能项目回报情况改善且成本重新计入输配电价，文山电力抽蓄业务将呈现“十四五”期间提速并在“十五五”期间加速的特征，预计2025年末公司抽蓄业务规模将达到1388万千瓦，并在2030年达到2948万千瓦，“十四五”及“十五五”期间装机复合增速分别为12%及16.3%。

此外，公司9月5日发布公告，鉴于公司重大资产重组实施完成后，公司主营业务、经营理念、发展战略将发生重大变更，结合公司行业属性，拟变更公司名称为“南方电网储能股份有限公司”，拟变更证券简称为“南网储能”。公司股价也在第二日一字板涨停。

业绩表现看，公司目前业务模式为发输配售一体化，主要通过赚取购电价格与售电价格之间的价差实现盈利。上半年公司实现净利润1.02亿元，同比下降17%。根据盈利预测与估值测算，国信证券黄秀杰在8月30日研报中预计公司2022年净利润为1.26亿元，同比大增703%。

值得注意的是，重组交易完成后，公司的负债情况将变化较大，此前置出资产的资产负债率2022年一季度为33%，而置入资产同期则为56%，负债水平不低。同时，公司未来在运电站规模和投资规模的不断扩大，对资金的需求也相应增加，面临较大还本付息压力和现金流出压力的财务风险。