新能源车风口下家电纺服跨界标的或受益

（原标题：新能源车风口下家电纺服跨界标的或受益）

来源：金融界

作者：开源证券

【家电】

新能源车行业风起，家电纺服跨界标的全解析——行业深度报告-20220916

1、用户需求拉动叠加产品创新升级，新能源车风口下家电纺服跨界标的或受益

新能源车持续热销，根据中汽协数据，2017-2021年中国新能源汽车销量CAGR为45.90％，新车渗透率预计由2018年的4.5％快速提至2022的18.0％。与燃油车相比，新能车一方面基于对轻量化、集成化和续航的追求而产生了零部件的更高要求，积累较深的家电企业技术转嫁无虞。另一方面，消费者对于车内娱乐、交互、健康、美观等产生的需求日益增长。我们看好新能车保持高增态势下，拉动家电龙头公司在汽车电机、汽车空调压缩机、车灯、空气滤、压铸件、内饰、热管理系统、汽车影音等业务上迎来新一轮发展机遇。（1）推荐标的：德昌股份、佛山照明、莱克电气、极米科技、光峰科技、海信视像、三花智控、盾安环境、兴业科技。（2）受益标的：海信家电、长虹华意、金海高科。

2、家电纺服龙头内功深厚迎国产替代机遇，借势新能车崛起有望重塑行业格局

（1）EPS/刹车电机：EPS无刷电机常年被日本电产垄断，近年来在技术积累下国产替代趋势已现。目前德昌股份已累计实现16个EPS电机及制动电机型号项目定点，合作客户包含舍弗勒、采埃孚、耐世特等Tier1龙头。（2）空调压缩机：新能车电动压缩机作为空调制冷模块核心组件要求更高。海信家电通过收购日本三电后快速切入，已获得特斯拉项目订单，并锁定5年供应量；长虹华意通过收购上海威乐切入，近年来积极向高端转型。（3）汽车车灯：传统中高端车灯市场以外资为主，随着新能车崛起迎来国产替代机遇。佛山照明并购南宁燎旺赋能前沿车灯研发，有望加速国内新势力厂商拓展。（4）铝合金精密压铸：轻量化是电动汽车的大势所趋，铝压零部件从材料和工艺轻量化两方面助力改造。莱克电气通过扩产与并购上海帕捷，2022H1莱克电气核心零部件收入同比增长超100％。（5）汽车空气滤：受益车主对健康空气需求的拉动，新能源汽车空气滤安装面积、过滤效率、更换频率有望提升，特斯拉通过HEPA滤引领行业车载空气卖点。金海高科具备全产业链竞争优势。（6）真皮内饰：随着新能车快速放量，汽车内饰真皮需求企稳回升，同时国产替代逻辑持续。兴业科技主业稳固，收购的宏兴皮革深度绑定主流新势力并积极开拓新客户，与兴业科技产能及原材料协同下有望持续快速成长。（7）新能源热管理：乘用车电动化带来商业模式转变，热管理方案走向主机厂主导设计。此外新能源车热管理带来阀件和水侧零部件新增需求，国内厂商依托供应链优势和先发优势有望形成国产替代。推荐热管理份额及集成优势领先的三花智控，以及依托大口径阀和大客户效应快速发展的盾安环境。（8）汽车影音：驾驶辅助、人机交互体验和娱乐等功能催生包括车顶天幕、车窗透明显示、AR-HUD等车载显示需求。光峰科技依托激光技术，合作华为、比亚迪等头部厂商。海信视像基于在激光显示、液晶显示技术积累，拓展车载高端HUD、MiniLED核心显示部件。极米科技通过与小鹏合作，打造车内私人影院，有望实现家用智能微投能力迁移。

风险提示：新能源车销量不及预期；疫情扰动风险；原材料价格上涨风险。