CPU是计算机之根本，国产化进程风起云涌

（原标题：CPU是计算机之根本，国产化进程风起云涌）

来源：金融界

作者：东吴证券

CPU是计算机之根本，国产化进程风起云涌

投资要点

CPU是计算机硬件核心，ARM大有可为：CPU是计算机的底层基础硬件，整个软件生态架构都建立在底层CPU架构之上。CPU指令集主要有X86、ARM、RISC-V等，2021年X86架构生态占据全球主要市场份额。信创事业发展可以更多利用ARM，1）ARM技术领先，在并发性能、功耗、集成度、场景多样化相比X86具备明显优势；2）ARM生态繁荣，在移动设备领域占据统治地位，在PC和服务器领域ARM架构的应用成长迅速，苹果和英伟达相继布局ARM CPU。3）中国从0到1选择布局ARM架构，历史包袱较小，有望借助ARM架构夺得CPU技术高地。

CPU行业高壁垒大赛道，产品性能、生态和生产制造是突破海外垄断的关键： CPU技术迭代快速，2015-2021年全球CPU巨头保持20％左右高研发费用率。 CPU生态包括硬件产业链生态和软件生态，一旦形成，十分稳固，靠纯商业手段很难打破。CPU赛道空间广阔，2020年国内桌面CPU出货量约5000万片，服务器CPU出货量约700万片。全球CPU市场主要有Intel和AMD两大巨头垄断，2021年两大CPU巨头Intel和AMD营收合计超过900亿美元。中国国产CPU最强性能相当于海外巨头中端产品，生态建设相比于海外巨头仍有不小差距，芯片代工制造换届国产化率较低，是海外“卡脖子”重要环节。

信创推进加快，国产化线突破在即：需求端，信创市场CPU需求量较大。PC端，我们测算，党政行业对应约3000万台存量PC，行业信创重要行业客户存量PC达到6000万台。服务器端，2020年，党政和行业信创服务器出货量分别为40/158万台。随着中美科技脱钩，信创节奏有望加快，党政信创有望向电子政务和县乡级电子公文渗透，我们预计2022年行业信创有望翻倍增长，2023年有望迎来快速增长。供给端，2022年华为28nm产线突破在即，2021年28nm及以上成熟制程占据全球76％市场份额，可以满足大部分领域国内发展需求，国产CPU芯片生产问题有望解决。

信创风来，六大国产CPU厂商各显神通：目前，国内共有海光信息、兆芯、龙芯中科、华为鲲鹏、飞腾信息和申威科技六家国产CPU厂商。六家国产CPU厂商均进入信创名录，获得工信部信创的认可。建议优先关注行业客户切换成本较低，兼容X86架构的国产CPU厂商海光信息（已上市）、中科曙光（已上市，海光第一大股东）、上海兆芯（未上市）；关注直接受益于28nm国产线拉通，产能恢复的华为鲲鹏（未上市）、神州数码（已上市，鲲鹏服务器厂商）；关注党政信创进一步深化，市场份额较高的飞腾信息（中国长城参股）、龙芯中科（已上市）；关注布局专用领域，受益于军工景气度提升的申威科技（未上市）。

风险提示：研发进度不及预期；疫情影响超预期；政策推进不及预期。