领益智造（002600.SZ）：消费电子稳健成长，新能源开启第二成长曲线

（原标题：领益智造（002600.SZ）：消费电子稳健成长，新能源开启第二成长曲线）

随着5G手机、可穿戴设备等升级迭代以及新能源业务的开拓，即使在疫情持续、地缘政治冲突以及全球通胀等因素的干扰下，领益智造(002600.SZ)依然为投资者交出一份满意的答卷。

数据显示，2022年上半年领益智造实现营业收入148 亿元，同比增长 16.19%;归母净利润 4.8 亿元，同比增长21.42%;扣非归母净利润 4.67 亿元，同比大增108.99%;经营活动现金流 18.6 亿元，同比增长131.82%;毛利率由去年同期的15%上升到18%。显示出公司良好的盈利质量。

分产品类型来看，精密功能件、结构件及模组仍是公司的主要收入来源，实现收入100.79亿元，占总收入比例的68.08%，同比增长11.4%;充电器及精品组装为公司第二大收入来源，上半年实现30.72亿元的收入，同比增长18.31%。值得一提的是，公司的汽车产品在上半年显著发力，实现收入4.13亿元，同比大增296.75%。

分下游应用领域来看，消费电子、汽车及包括光伏逆变在内的其他产品分别实现销售收入137.52亿元、4.13亿元和6.39 亿元，同比增长12.58%、296.75%及51.33%。可见，上半年公司传统业务稳健成长，汽车业务高速成长，产业的布局也收到了成效。

加码消费电子业务，持续扩充产能强化份额

就公司的传统业务而言，而除手机外，随着消费者健康意识的增强，智能手表、TWS耳机、智能手环等成为消费电子行业的新发展动力;同时，疫情长期化以及用户办公方式的转变带动在线办公发展，这为PC、笔电及平板等带来新活力。此外，随着元宇宙概念的兴起，VR/AR 技术的快速发展及应用将驱动人类向元宇宙迈进，虚拟增强现实行业生态即将进入爆发期。

根据IDC统计，2021年全球VR/AR 总投资规模接近 146.7 亿美元，并有望在2026年增至 747.3 亿美 元，五年CAGR 将达 38.5%，2021年中国市场支出规模约 21.3 亿美元并将在 2026 年提升至130.8亿美元，CAGR预计可达 43.8%，增速位列全球第一，其中VR仍为主要领域，占比约为 70%以上。

不仅如此，下半年国内VR品牌厂商将陆续发布Pancake方案VR终端，国产某品牌已在2022年7月发布首款 6DoF短焦Pancake VR一体机，Pico也预计在下半年发布相关新品，在国内消费者经历初期教育阶段后，后续成长驱动力有望优于预期，VR供应链各环节在国产化份额提升上具备充足的动能。另一方面，相关政策及补贴的预期落地，也将为国内VR硬件端和生态端的良性发展注入源源活水，有望复刻此前Quest系列海外放量路径。

新产品的出现将进一步增加对精密结构件及功能件等的需求空间。为迎合行业的发展需求。领益智造亦在加码消费电子业务，形成横向+纵向整合打造行业领先的一站式智能制造平台。2021年1月，公司与桂林经济技术开发区管理委员会在桂林签署了项目合作协议，投资建设领益智造智能制造项目，打造“领益智造智能制造产业园”，从而完善公司业务协同效应、扩大公司生产基地、充分发挥合作双方特长和优势，桂林领益工厂已于 2021年12月6日正式开工。2022年2月公司与桂林市人民政府在桂林签署《桂林领益智造智能制造项目(二期)合作协议》，拟投资不低于20 亿元，引入消费电子配套充电模组业务，研发生产手机、平板电脑、个人电子产品的电源适配器和充电器。

由此可见，在下游应用市场的持续扩张下，领益智造精密功能件和精密结构件有望在可预见的未来实现高速增长。

布局新能源新赛道，充分发挥精密制造优势+业务协同效应

除消费电子领域外，全球新能源汽车的持续放量也将持续带动相应功能件、结构件需求的快速增长。智通财经APP了解到，动力电池的壳体、盖板、连接件、密封圈、电池系统壳体、液冷板等部件作为重要的精密部件对电池性能、寿命、安全性影响很大。而领益智造的精密制造新能源汽车板块的产品主要应用于EV电池、功能性材料、精密冲压、车体车身等产品中。

根据乘联会统计，2022年7月新能源汽车销量48.6万辆，同比均增长117%。2022年1-7月，新能源汽车销量为274.3万辆，渗透率达到26.7%。动力电池的装机量也不断增加。2022年7月，我国动力电池装车量24.2GWh，同比增长114.2%。2022年1-7月，我国动力电池累计装车量134.3GWh，累计同比增长110.6%。

对于26.7%的渗透率来说，目前二级市场有观点认为，新能源渗透率已经到达短期高点，后期增长会有些乏力。但是事实并非如此。

国内不少新能源车也在积极出口。2022年上半年我国进出口数据显示，新能源汽车共出口20.2万辆，同比增长1.3倍，占汽车出口总量的16.6%。今年7月，新能源汽车出口5.4万辆，环比增长89.9%，同比增长37.6%，呈现快速增长势头，成为拉动汽车出口的“生力军”。出口将进一步拉动中国汽车产业链的需求。

另外， 2021年6月公司收购了浙江锦泰，浙江锦泰拥有多个新能源汽车的专利和良好的客户渠道。凭借公司在金属加工、冲压领域较强的基础，公司迅速成为了动力电池行业的一匹黑马。公司也从锦泰这一家工厂，发展出了福鼎、苏州、溧阳工厂。虽然公司刚刚进入新能源领域，并且还处于扩张周期，但是作为原来的消费电子精密结构件的龙头，公司在调研纪要中表示，已经找到了控制成本并且经营成为行业龙头的方法。

再看公司的材料产品中的磁材、充电器及精品组装、光伏业务也已成为了公司产品类别的新增长点。领益智造于2019年8月全资收购了赛尔康，布局快充和无线充领域，而赛尔康是全球头部智能手机公司苹果、三星、华为、OPPO、vivo等品牌充电器的主要供应商。

据中商产业研究院及 Statista，快充及无线充整体应用规模分别为 986 亿元、150 亿美元，其中手机快充、无线充市场规模预计2022年将达到27亿美元、15亿美元，年复合增速分别为20%、19.8%。而领益智造在快充、无线充领域早有布局，随着快充及无线充市场增速的提升，公司在收入大增的同时进一步提升盈利水平。

材料业务方面，领益智造主要进行磁性材料及其器件的生产与销售，主要产品为永磁(又称硬磁)铁氧体元件和软磁铁氧体元件。硬磁业务可伴随新能源汽车发展，而软磁则与无线充电模组协同;同时，公司积极扩充高性能新材料业务。在2021年第三季度中，磁材板块收入大增，并实现了盈利。

光伏业务方面，公司已通过海外生产基地向国际领先的清洁能源领域客户销售光伏逆变器产品。根据光伏行业协会数据，我国上半年光伏制造端(多晶硅、硅片、电池片、组件)产量同比增长均在45%以上，出口总额 259 亿美元，同比增长113%，新增装机方面，上半年我国新增装机30.88GW，同比增长 137.4%，预计今年全年我国装机85-100GW，同比增长50%以上，预计全球装机205-250GW，同比增长20%以上。随着光伏装机量的提升，领益智造的光伏业务也有望大大受益。

从上述的分析来看，伴随着新技术的迭代，AR/VR等新产品的兴起，领益智造的传统业务需求旺盛，同时公司也加大消费电子的布局，该业务有望得到快速发展。在加强主营业务经营的同时，凭借自身在精益制造领域沉淀的研发、生产能力和规模优势横向扩展布局，领益智造亦加强新能源汽车、清洁能源等领域的布局力度，随着全球“双碳”的推进，新能源将成为公司新的增长点，在新、老客户不同产品的陆续导入，规模效应的增强将持续带动公司盈利能力的提升。